铜期权
铜期权策略推荐
铜期权合约隐含波动率震荡走低，重心小幅下移。主力CU2502合约隐波率最新值13.14%，较前值13.45%小幅减少，CU2503和CU2504隐波率环比一减一平；美元指数涨至新高施压风险资产，铜价维持震荡，前期卖出看涨期权继续持有，波动率策略可择机双卖做空波动率。
铜期权行情速递
12月26日铜期权总成交21446手，环比减少23844手，最新持仓量为48506手，环比增加2633手，铜期权交易活跃度大幅降低；从PCR指标来看，成交量PCR大幅走高，最新值1.64，持仓量PCR震荡运行，当前值1.42，目前期权投资者情绪中性偏空。
铜期权数据图
黄金期权
黄金期权策略推荐
黄金期权隐含波动率震荡走低，重心小幅下移。主力AU2502期权合约系列隐波率最新值15.63%，较前值15.40%小幅增加，AU2504和AU2506隐波率环比均有所减小；沪金价格长期看多，短期高位震荡，建议回调买入看涨期权多头或者牛市价差组合，波动率策略暂时观望。
黄金期权行情速递
周四黄金期权总成交35710手，环比增加5620手，最新持仓量85633手，环比增加3266手，黄金期权交易活跃度小幅提高；从PCR指标来看，成交量PCR大幅减小，最新值1.04，持仓量PCR震荡运行，当前值1.35，目前期权投资者对于黄金看法中性偏多。
黄金期权策略图
白糖期权
白糖期权策略推荐
最新白糖主力合约平值IV小幅下降，最新值为11.28%。12月26日郑糖主力合约SR2505涨0.29%，报5976元/吨，隔夜涨0.67%，报5935元/吨。外盘美原糖主力03合约跌1.38%，报19.25美分。波动率策略建议持有双卖期权组合。
白糖期权行情速递
11月下半月，巴西中南部地区产糖量为108.4万吨，较去年同期的140.9万吨减少32.5万吨，同比降幅达23.06%，累计产糖量为3936.1万吨，较去年同期的4088.2万吨减少152.1万吨，同比降幅达3.72%。巴西本榨季相对于上榨季减产预期已在盘面兑现，前期大量出口，导致当前巴西库存降至低位，后期出口量将有所限制，在北半球填补全球供应前，原糖盘面由此也表现出明显的近高远低的back结构。印度方面，根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2024年12月15日，产糖608.5万吨，较去年同期的742万吨减少133.5万吨，降幅18%。印度今年压榨延后约一个月，近期压榨进度加快，产量同比降幅收窄。印度政府食品部长表示，印度可能允许部分糖出口，前提是乙醇掺混后仍有剩余，关注印度政策。泰国方面截至12月15日，累计压榨甘蔗447万吨，同比增加87%，累计产糖34.92万吨，同比增加142%。国内方面，据海关总署数据，2024年11月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.04万吨，同比增加9.07万吨，增幅69.84%。2024/25榨季截至11月，全国累计进口44.53万吨，同比增长15万吨，增幅50.78%。制糖集团顺价销售为主，贸易商与终端的春节备货正常启动，叠加广西蔗区干旱与进口下降预期使得市场情绪有所回暖。策略：印度官员表示出口可能，原糖继续承压回落，郑糖跟跌，近期郑糖维持震荡思路应对。
周四白糖期权总成交量117414手，环比增加13698手，最新持仓量198750手，环比增加4636手，交易活跃度大幅增加；总成交量PCR大幅增加至0.85，持仓量PCR小幅增加，当前值为0.77，目前白糖期权投资者情绪偏中性。
白糖期权数据图
玉米期权
玉米期权策略推荐
最新玉米主力合约平值IV小幅下降，最新值为10.89%。本周玉米价格延续偏弱运行，截至12月26日，全国玉米周均价参考2085元/吨，较上周下跌26元/吨。趋势策略建议观望，波动率策略建议持有双卖期权组合。
玉米期权行情速递
国外，南美干旱炒作开启，美玉米走高至阶段高点，进口玉米成本继续上升。国内供应方面，2024年国内玉米产量29941.7万吨，比2023年增加607.5万吨，增长2.10%。秋收完毕玉米供应充足，产地卖压持续存在，截至12月26日全国玉米售粮进度41%，其中东北进度36%，华北进度41%，均处于往年偏快水平。另外当前华北气温下降，加工企业门前到车辆维持1000台左右，企业报告互有涨跌；东北玉米上量仍偏多，价格互有涨跌。需求方面，年前养殖企业对玉米需求有提升预期，饲料及养殖企业存在补库需求；同时加工企业开机增加，加工需求好转。另外中储粮在东北大幅收购点部分停收，政策支撑减弱。总的来说，今年国内玉米丰产确定，产量利空计入盘面，后续盘面将主要受节奏性因素影响。当前气温下降，玉米产区上量减少，同时国储收储减少，加工企业收购价格涨跌互现。而进口玉米成本上升支撑短期国内玉米价格，不过当前玉米主力升水存在，或限制玉米上升幅度。
周四玉米期权总成交量41173手，环比减少31906手，最新持仓量262108手，环比增加8239手，交易活跃度大幅减少；总交量PCR大幅减少至0.59，持仓量PCR小幅增加，当前值为0.63，目前玉米期权投资者情绪偏多。
玉米期权数据图
附：商品期权波动率一览（每个期权品种三张波动率数据图，第一张为平值看涨期权和平值看跌期权的隐含波动率及平均值，第二张为过去3个月标的期货价格的历史波动率走势，第三张为标的期货价格历史波动率锥）
