能化板块观点
原油
截止北京时间12月24日，NYMEX原油02月合约（CONG）结算价为每桶70.10美元，比前一交易日上涨0.86美元，涨幅1.24%，交易区间69.36-70.43美元；ICE布油02月合约（OILG）结算价为每桶73.58美元，比前一交易日上涨0.95美元，涨幅1.31%，交易区间72.79-73.81美元。地缘因素时有扰动，但基本面承压限制油价涨幅，原油小幅收高。
宏观方面，美元汇率上涨也抑制石油市场气氛。周二美元汇率在清淡的假日交投中走高，因美联储与全球其他央行相比降息步伐放缓的预期继续左右着市场走向。自9月底以来，美元汇率已累计上涨超过7%,部分原因是市场对美国经济在当选总统的政策下将加速增长的预期不断增强，而通胀持续走高则抑制了市场对美联储将如何积极降息的预期。周二衡量美元兑一篮子货币的美元指数上涨0.14%,报108.204。
库存方面，周二国际原油期货收盘后，API数据显示，上周美国原油库存和馏分油库存减少，汽油库存增加。截止2024年12月20日当周，美国商业原油库存减少320万桶；汽油库存增加390万桶，馏分油库存减少250万桶。
供应端，地缘方面，据彭博社报道，七国集团（G7）正在考虑如何收紧对俄罗斯石油的价格上限，例如完全禁止或降低价格门槛，这一举动可能会减少供应。俄罗斯利用其“影子舰队”绕过了2022年对乌克兰战争后实施的每桶60美元的上限，欧盟和英国最近几天对这些舰队实施了进一步制裁。
需求方面，美国汽油需求增加而馏分油需求激增。此外，消息人士提供的船舶追踪数据显示，印度11月的原油进口情况表明，从中东进口的石油量达到9个月来的最高水平，而俄罗斯石油在印度进口中所占份额降至三个季度以来的最低。尽管旨在削减莫斯科用于俄乌冲突资金的制裁带来诸多问题，但印度的炼油企业一直在大量采购价格更为低廉的俄罗斯石油。数据显示，作为全球第三大石油进口国和消费国，印度11月的俄罗斯石油进口量较10月减少13%，降至每日152万桶，约占印度总进口量的32%。
策略：原油基本面暂无实质性转变，仍然呈现宽松格局。短期内低位库存和需求韧性提供支撑，而中长期上，原油供应或面临过剩以及需求回暖较为缓慢，油价多以弱势震荡为主。操作上，建议短线交易，关注WTI 70美元支撑位。
PTA
短期供需变化不大，聚酯企业库存压力不大，高负荷下刚性需求稳定，缺乏实质性驱动，预计短期PTA延续震荡整理格局。12月24日，供需端无新的驱动，下游采购偏谨慎，PTA价格弱势盘整，现货基差大致稳定；PTA现货价格收稳至4805元/吨，现货基差稳定在2501-50；12月主港交割1贴水50附近商谈，1月上主港交割05贴水120-125成交；加工费方面，PX收831.33美元/吨，PTA现货加工费至283.95元/吨。
12月24日，PTA产能利用率稳定在80.78%，聚酯产能利用率85.96%，较昨日+0.25%。截至12月19日江浙地区化纤织造综合开工率为64.11%，环比上周-1.44%。终端织造订单天数平均水平为10.86天，较上周减少0.49天。部分春季订单下达，织造工厂刚性需求支撑，原料备货上涨。新订单持续表现不足，本周新询单及下单呈继续收窄，目前工厂订单交付阶段为主，部分厂商提前生产春季订单，刚性支撑，但需求已明显下降。后市来看，工厂订单交付后将在元旦逐渐进入年假阶段，织造厂商开工存窄幅下降为主，大幅下降阶段预计在元旦过后。
总结来看：亚洲经济改善契机仍有利好支撑，但地缘缓和及需求弱势抑制油价反弹，且供应面临过剩风险仍存，油价上行乏力。PX-石脑油价差低位，继续下降空间有限。新装置投产国内供应增量，聚酯端窄幅降负，需求端预期减弱，PTA供需边际有转弱预期。
策略：供应端小幅增量，聚酯企业维持低库存，高负荷或将持续，刚性需求依旧稳固，供需端小幅恶化。缺乏持续性驱动，预计短期PTA延续震荡整理格局，关注计划外检修以及原油波动。
乙二醇
乙二醇成本影响有限，伊朗能源危机下进口有减少预期，需求端表现尚可，叠加主港库存持续低位，预计短期乙二醇偏暖震荡为主。12月24日，张家港现货在4750附近开盘，盘中商谈重心上移，收盘时在4780附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨40至4755元/吨，华南市场收盘送到价格上涨30至4840元/吨；基差方面，现货基差在05-5至05+1运行。
12月24日国内乙二醇总开工67.13%（升0.70%)，一体化67.80%（平稳)，煤化工65.95%(升1.96%)。12月23日，华东主港地区MEG港口库存总量49.95万吨，较12月19日增加0.93万吨，周内且卸货尚可带动下库存有所回升。
12月24日，聚酯开工率为85.96%，较昨日+0.25%。截至12月19日江浙地区化纤织造综合开工率为64.11%，环比上周-1.44%。终端织造订单天数平均水平为10.86天，较上周减少0.49天。部分春季订单下达，织造工厂刚性需求支撑，原料备货上涨。新订单持续表现不足，本周新询单及下单呈继续收窄，目前工厂订单交付阶段为主，部分厂商提前生产春季订单，刚性支撑，但需求已明显下降。后市来看，工厂订单交付后将在元旦逐渐进入年假阶段，织造厂商开工存窄幅下降为主，大幅下降阶段预计在元旦过后。
总体来看，煤炭价格走弱，煤制成本下滑明显，乙二醇总体成本下滑。目前国产开工率保持相对较高位置，进口缩量抵消了供应压力，叠加港口库存处于近年来低位，总体供应短期偏乐观，目前聚酯工厂库存普遍偏低，开工负荷有望维持，总体供需格局尚可。
策略：乙二醇成本影响有限，伊朗能源危机下进口有减少预期，需求端聚酯仍维持高负荷，整体供需格局尚可，预计短期乙二醇延续偏暖震荡格局，关注国内存量装置的重启带来的影响。
甲醇
甲醇本周初大幅增仓上行，近月表现强于远月，主要是得益于伊朗能源问题的发酵。据悉伊朗能源短缺问题严重，政府机构正在关闭或缩短工作时间，学校和大学已经切换到在线模式。而冬季伊朗天然气装置对进口端的影响不言而喻，因此纸货及盘面都有大幅上涨，幅度超预期。现货方面，西北甲醇市场交投重心上行，临近长约结算日，前期长约贸易商提货积极，目前大部分贸易商持货量较少，加之港口部分烯烃向内地询价，存外采预期，部分买盘积极补货，企业成交价格小幅推涨，且部分企业成交放量。
供应端，贵州天福按计划21日停车检修，预计时长10天左右。短期关注西南地区天然气制甲醇装置停车情况。本周预重庆卡贝乐85、中石化川维77、中原大化50装置检修。
需求端，西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计104000吨（10.40万吨），较上一统计日增加78400吨（7.84万吨），环比+306.25%。港口烯烃存外采预期，传统需求方面，冰醋酸市场价格局部继续走高运行，西北工厂竞拍价格上调，其他区域工厂有所跟涨，今日工厂整体出货尚可，华东区域主力工厂恢复正常负荷运行，华中区域工厂继续降负荷运行，关注近期产能利用率变化情况。
策略：伊朗能源问题的发酵使得甲醇增仓大涨，据悉伊朗能源短缺问题严重，政府机构正在关闭或缩短工作时间，学校和大学已经切换到在线模式。而冬季伊朗天然气装置对进口端的影响不言而喻供需层面，供应端仍有利好，西南气头装置检修，而需求端整体支撑有限，内地与港口基差再度劈叉。短期重点装置动态及港口库存，操作上正套为主，警惕远月追多，当前估值偏高。
聚烯烃
本周初聚烯烃先扬后抑，重心较上周有所上移，一方面新产能开始在12月投放，供应压力加大，另一方面，元旦节前存在补库，现货相对有一定支撑。
PP方面，现货方面，聚丙烯价格部分上涨，临近月底贸易商销售压力减缓，报盘试探抬高，终端工厂订单平平，采购积极性一般，延续刚需采购为主，华东拉丝主流价格在7450-7550元/吨。供应端，前期检修企业陆续恢复叠加新增扩能放量助推供应端增量，裕龙石化五线、内蒙古宝丰一线投产开车，叠加短期内仍有裕龙石化一线、三线等计划投产。国内聚丙烯停车影响量稳定至15.66%，国内PP检修装置暂无变化。拉丝日度生产占比降低0.69%至26.91%。需求端，塑编、PP管材行业订单情况较前期降温，包装类下游元旦前存在刚需补库预期，伴随价格回落成交有所放量，元旦前有刚需补库预期，来自需求端的支撑仍在，预计短期下游需求刚需生产为主。
PE方面，LLDPE现货市场价格幅下跌，幅度为10元/吨，市场现货供应依旧偏紧，成交仍保持高位，报盘小幅波动。供应端，PE产能利用率由82.38%涨至82.89%，环比+0.51%。周二福建联合全密度2线装置检修重启，上海石化LDPE1线装置检修。本周涉及福建联合、上海石化、中韩石化、浙江石化检修装置重启，暂无计划检修装置。本周预估在5.53万吨，较上期-3.63万吨。需求端，聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.17%。其中农膜整体开工率较前期-0.04%；PE管材开工率较前期-1.00%；PE包装膜开工率较前期-0.15%；PE中空开工率较前期+0.44%；PE注塑开工率较前期-0.29%；PE拉丝开工率较前期+0.22%。
策略：聚烯烃短期震荡为主，基本面角度新产能落地仍是关注重点，近期裕龙石化五线、内蒙古宝丰一线投产开车，叠加短期内仍有裕龙石化一线、三线等计划投产，PP整体相对PE更加弱势。短期关注新产能的释放，操作上卖保盘逢高抛空。
PVC
昨日PVC期货跌后反弹，现货市场价格涨跌互现，一口价与点价成交并存。下游采购积极性不高，市场成交偏淡。5型电石料，华东自提5010-5080元/吨，华南自提5060-5100元/吨，河北送到4870-4970元/吨，山东送到4950-5020元/吨。供应端：本周暂无新增计划检修企业，部分前期检修恢复但少量减产现象仍存。短期社会库存窄幅减少但绝对值延续高位，供应端总体仍较为充裕。成本端：昨日多数电石市场价格暂时稳定，多数电石厂开工尚可产量较高，电石厂出货不佳，个别库存压力存在；下游到货延续不一，多数稳定个别采购价下调。华东外采电石PVC企业单产品亏损环比略降，近期烧碱现货下行，氯碱企业综合盈利收窄，短期电石市场价格稳中略跌，PVC成本端支撑作用一般。需求端：下游软制品订单尚可，硬制品需求转弱，下游刚需采购为主，普遍买跌不买涨，对后续信心不足，随着进入年末年初，淡季下整体内需依旧偏弱。出口方面，非印流向接单稳定但印度流向接单不佳，短期出口接单仍将维持基础量。
策略：短期宏观商品情绪略有改善，但基本面支撑不足，后续淡季期间库存面临增加压力，短期PVC延续低位震荡为主。
纯碱
昨日纯碱盘面震荡收涨，主要在于商品情绪边际改善以及阶段性检修导致，现货市场淡稳运行，价格相对坚挺，个别地区高价回落，昨日主要区域重碱价格：华北送到1650，华东送到1550，华中送到1550，西北出厂1100，东北送到1650，西南送到1550，华南送到1700。供给端：银根化工开工不稳预期持续几天、五彩锅炉问题检修、兴化停车预计一周，短期开工及产量下降明显，预计将持续至月底。碱厂整体待发订单尚可，企业出货较好，碱厂库存将延续去化，此外上游库存集中度高且区域性差异依旧。需求端：国内下游需求波动不大，下游适量低价拿货，贸易商目前存货意向不足。下游原材料库存增加，节前补库持续，预计月底或下月初仍有补库动作，不过在多数下游企业基本面尚未明显改善且对纯碱远期较为悲观下，市场依旧以低价货源为主，短期浮法玻璃日熔略增，光伏玻璃日熔稳定，总体看在行业高供应、高库存绝对量下，下游冬储节奏将依自身情况而定，高库存企业按需采购、低库存继续会有补量，元旦之后下游消费预期开始下降，部分行业将逐步放假。昨日浮法玻璃现货价格1343元/吨，环比-3元/吨。华北成交尚可，价格稳定为主，沙河部分略走低。华东多稳价出货，下游仍以刚需为主。华中价格多数持稳，个别上调0.5元/重箱。华南部分为刺激下游出货价格下调，下游采购维持刚需。
策略：短期供应有所减量，碱厂订单支撑下出货尚可，下游刚需支撑且节前补库，市场氛围有所改善，但在绝对库存高位、后续供应恢复而需求走弱预期下，市场暂时缺乏足够驱动，区间震荡为主。后续春节假期前后随着物流停滞，纯碱或将再度面临累库压力。
纸浆
期货市场：纸浆期货主力合约SP2503，昨日早盘快速反弹回升，午后继续震荡走高，日盘收于5912元/吨，上涨116元/吨（或+2.0%），收出大阳K线，成交量27.6万手，增加14.2万手，持仓量14.6万手，减少0.04万手；隔夜开于5910点，随后在30点左右的窄幅区间内横盘整理，最终夜盘收于5904点，较昨收下跌8点（或-0.14%）。
储存与持单：当前纸浆期货仓单31.07万吨，减少399吨，是来自山东青岛国际物流仓库减少39吨；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单15.95万手，持有纸浆期货多单15.49万手，当前净持空单4558手，增加1116手。
产业市场：昨日纸浆现货市场价格小幅反弹，其中山东地区针叶浆银星报价6320元/吨，上涨20元/吨，阔叶浆金鱼报价4600元/吨，上涨100元/吨；化机浆昆河报价3550元/吨，本色浆金星报价5750元/吨，非木浆的竹浆、甘蔗浆和苇浆市场价格持稳；原纸市场价格，生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸、白板纸、箱板纸和瓦楞纸市场价格均持稳；生活用纸市场，部分纸企有补原料现象，场内下游拿货量理性，整体终端维持刚性需求为主；双胶纸市场，出版订单交货陆续收尾，社会面需求仍显不振，需求端对市场无明显支撑；铜版纸市场，出版封面订单供货基本收尾，社会面需求未见提升；白卡纸市场，局部市场有试探性上调，江西纸厂恢复生产，其他停机纸厂复产时间不定。
总体来看：纸浆市场交投情绪明显好转，主力浆企装置正常运行，部分贸易商封盘惜售，市场低价货源难寻，下游需求端表现尚可，生活用纸有补原料现象，纸浆期货市场近期以震荡反弹为主。
策略：正信期货预计纸浆期货主力合约SP2503，今日白天至晚间，将在5850-5990区间内以震荡反弹为主；操作上，在盘中回调遇支撑反弹时，择机逢低以短多操作为主，需注意风控保护。
