能化板块观点
原油
截止北京时间12月25日，欧美地区因圣诞节休市，原油无期货结算价。INE sc原油02月合约（sc 2502）结算价为每桶545.2元，比前一交易日上涨6.6元，涨幅1.23%，交易区间545.7-549.0元。
库存方面，API数据显示，上周美国原油库存和馏分油库存减少，汽油库存增加。截止2024年12月20日当周，美国商业原油库存减少320万桶；汽油库存增加390万桶，馏分油库存减少250万桶。受圣诞节假期影响，EIA原油库存数据推迟至北京时间12月28日凌晨两点公布。
供应端，地缘方面，据彭博社报道，七国集团（G7）正在考虑如何收紧对俄罗斯石油的价格上限，例如完全禁止或降低价格门槛，这一举动可能会减少供应。俄罗斯利用其“影子舰队”绕过了2022年对乌克兰战争后实施的每桶60美元的上限，欧盟和英国最近几天对这些舰队实施了进一步制裁。
需求方面，美国汽油需求增加而馏分油需求激增。此外，消息人士提供的船舶追踪数据显示，印度11月的原油进口情况表明，从中东进口的石油量达到9个月来的最高水平，而俄罗斯石油在印度进口中所占份额降至三个季度以来的最低。尽管旨在削减莫斯科用于俄乌冲突资金的制裁带来诸多问题，但印度的炼油企业一直在大量采购价格更为低廉的俄罗斯石油。数据显示，作为全球第三大石油进口国和消费国，印度11月的俄罗斯石油进口量较10月减少13%，降至每日152万桶，约占印度总进口量的32%。
策略：原油基本面暂无实质性转变，仍然呈现宽松格局。短期内低位库存和需求韧性提供支撑，而中长期上，原油供应或面临过剩以及需求回暖较为缓慢，油价多以弱势震荡为主。操作上，建议短线交易，关注WTI 70美元支撑位。
PTA
短期供需变化不大，聚酯企业库存压力不大，高负荷下刚性需求稳定，缺乏实质性驱动，预计短期PTA延续震荡整理格局。12月25日，年底临近市场参与度不高，下游多刚需采购为主，现货基差大致稳定；PTA现货价格+13至4818元/吨，现货基差稳定在2501-50；12月主港交割1贴水50附近成交，1月上主港交割及仓单05贴水118-125、105附近成交商谈；加工费方面，PX收831.33美元/吨，PTA现货加工费至283.95元/吨。
12月25日，PTA产能利用率稳定在80.78%，聚酯产能利用率85.96%，较昨日+0.25%。截至12月19日江浙地区化纤织造综合开工率为64.11%，环比上周-1.44%。终端织造订单天数平均水平为10.86天，较上周减少0.49天。部分春季订单下达，织造工厂刚性需求支撑，原料备货上涨。新订单持续表现不足，本周新询单及下单呈继续收窄，目前工厂订单交付阶段为主，部分厂商提前生产春季订单，刚性支撑，但需求已明显下降。后市来看，工厂订单交付后将在元旦逐渐进入年假阶段，织造厂商开工存窄幅下降为主，大幅下降阶段预计在元旦过后。
总结来看：亚洲经济改善契机仍有利好支撑，但地缘缓和及需求弱势抑制油价反弹，且供应面临过剩风险仍存，油价上行乏力。PX-石脑油价差低位，继续下降空间有限。新装置投产国内供应增量，聚酯端窄幅降负，需求端预期减弱，PTA供需边际有转弱预期。
策略：供应端小幅增量，聚酯企业维持低库存，高负荷或将持续，刚性需求依旧稳固，供需端小幅恶化。缺乏持续性驱动，预计短期PTA延续震荡整理格局，关注计划外检修以及原油波动。
乙二醇
乙二醇成本影响有限，伊朗能源危机下进口有减少预期，需求端表现尚可，叠加主港库存持续低位，预计短期乙二醇偏暖震荡为主。12月25日，张家港现货在4775附近开盘，盘中商谈重心震荡走强，收盘时价格在4790附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨27至4782元/吨，华南市场收盘送到价格上涨10至4850元/吨；基差方面，现货基差走弱在05-10至05-5区间运行。
12月25日国内乙二醇总开工67.29%（升0.15%)，一体化67.80%（平稳)，煤化工66.38%(升0.42%)。12月23日，华东主港地区MEG港口库存总量49.95万吨，较12月19日增加0.93万吨，周内且卸货尚可带动下库存有所回升。
12月25日，聚酯开工率为85.96%。截至12月19日江浙地区化纤织造综合开工率为64.11%，环比上周-1.44%。终端织造订单天数平均水平为10.86天，较上周减少0.49天。部分春季订单下达，织造工厂刚性需求支撑，原料备货上涨。新订单持续表现不足，本周新询单及下单呈继续收窄，目前工厂订单交付阶段为主，部分厂商提前生产春季订单，刚性支撑，但需求已明显下降。后市来看，工厂订单交付后将在元旦逐渐进入年假阶段，织造厂商开工存窄幅下降为主，大幅下降阶段预计在元旦过后。
总体来看，煤炭价格走弱，煤制成本下滑明显，乙二醇总体成本下滑。目前国产开工率保持相对较高位置，进口缩量抵消了供应压力，叠加港口库存处于近年来低位，总体供应短期偏乐观，目前聚酯工厂库存普遍偏低，开工负荷有望维持，总体供需格局尚可。
策略：乙二醇成本影响有限，伊朗能源危机下进口有减少预期，需求端聚酯仍维持高负荷，整体供需格局尚可，预计短期乙二醇延续偏暖震荡格局，关注国内存量装置的重启带来的影响。
甲醇
甲醇周三冲高回落，伊朗能源问题仍是短期焦点。现货方面，西北甲醇市场成交氛围转弱，因部分利空消息传出，及传统下游对高价抵触，部分贸易商转单价格小幅下跌，因此导致生产企业新价成交一般。虽甲醇价格持续上涨，但传统下游产品涨幅不及原料，导致下游利润传导不畅，且部分下游原料库存偏高位，多维持刚需采购为主，因此或对市场涨幅有所压制。
供应端，贵州天福按计划21日停车检修，预计时长10天左右。短期关注西南地区天然气制甲醇装置停车情况。本周预重庆卡贝乐85、中石化川维77、中原大化50装置检修。
需求端，港口烯烃支撑，传统需求方面，冰醋酸市场价格局部继续走高运行，西北工厂竞拍价格上调，其他区域工厂有所跟涨，今日工厂整体出货尚可，华东区域主力工厂恢复正常负荷运行，华中区域工厂继续降负荷运行，关注近期产能利用率变化情况。
策略：伊朗能源问题使得甲醇大涨，但昨日部分利空消息下甲醇冲高回落，冬季伊朗天然气装置对进口端的影响不言而喻供需层面，供应端仍有利好，西南气头装置检修，而需求端整体支撑有限，内地与港口基差再度劈叉。短期重点装置动态及港口库存，操作上正套为主，警惕远月追多，当前估值偏高。
聚烯烃
短期聚烯烃先扬后抑，重心较上周有所上移，一方面新产能开始在12月投放，供应压力加大，另一方面，元旦节前存在补库，现货相对有一定支撑。
PP方面，现货方面，聚丙烯价格区间整理，场内无明确方向指引，月底贸易商销售压力减弱，现货报盘涨跌互现。华东拉丝主流价格在7440-7550元/吨。供应端，前期检修企业陆续恢复叠加新增扩能放量助推供应端增量，裕龙石化五线、内蒙古宝丰一线投产开车，叠加短期内仍有裕龙石化一线、三线等计划投产。国内聚丙烯停车影响量稳定至15.66%，国内PP检修装置暂无变化。拉丝日度生产占比降低0.69%至26.91%。需求端，塑编、PP管材行业订单情况较前期降温，包装类下游元旦前存在刚需补库预期，伴随价格回落成交有所放量，元旦前有刚需补库预期，来自需求端的支撑仍在，预计短期下游需求刚需生产为主。
PE方面，供应端，PE产能利用率由82.38%涨至82.89%，环比+0.51%。福建联合全密度2线装置检修重启，上海石化LDPE1线装置检修。本周涉及福建联合、上海石化、中韩石化、浙江石化检修装置重启，暂无计划检修装置。本周预估在5.53万吨，较上期-3.63万吨。需求端，聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.17%。其中农膜整体开工率较前期-0.04%；PE管材开工率较前期-1.00%；PE包装膜开工率较前期-0.15%；PE中空开工率较前期+0.44%；PE注塑开工率较前期-0.29%；PE拉丝开工率较前期+0.22%。
策略：聚烯烃短期震荡为主，基本面角度新产能落地仍是关注重点，近期裕龙石化五线、内蒙古宝丰一线投产开车，叠加短期内仍有裕龙石化一线、三线等计划投产，PP整体相对PE更加弱势。短期关注新产能的释放，操作上卖保盘逢高抛空。
PVC
昨日PVC期货震荡走低，现货价格跟跌，点价货源有价格优势。下游采购积极性一般，市场成交一般。5型电石料，华东自提4970-5060元/吨，华南自提5040-5100元/吨，河北送到4860-4960元/吨，山东送到4930-5020元/吨。供应端：本周暂无新增计划检修企业，部分前期检修恢复但少量减产现象仍存。短期社会库存窄幅减少但绝对值延续高位，供应端总体仍较为充裕。成本端：昨日多数电石市场价格对数稳定，部分小幅下调，多数电石厂开工正常，电石产量维持相对高位，各家以积极出货为主；部分下游企业根据自身到货情况下调采购价格。华东外采电石PVC企业单产品亏损环比略降，近期烧碱现货下行，氯碱企业综合盈利收窄，短期电石市场价格稳中略跌，PVC成本端支撑作用一般。需求端：下游软制品订单尚可，硬制品需求转弱，下游刚需采购为主，普遍买跌不买涨，对后续信心不足，随着进入年末年初，淡季下整体内需依旧偏弱。出口方面，非印流向接单稳定但印度流向接单不佳，短期出口接单仍将维持基础量。
策略：短期宏观政策消息平静，基本面支撑不足，后续淡季期间库存面临增加压力，短期PVC延续低位震荡为主。
纯碱
昨日纯碱盘面区间震荡，现货市场淡稳运行，灵活成交为主，昨日主要区域重碱价格：华北送到1650，华东送到1550，华中送到1550，西北出厂1100，东北送到1650，西南送到1550，华南送到1700。供给端：纯碱企业装置运行稳定，近期检修装置多在月底前后恢复，杭州龙山及重庆和友计划月底检修，短期开工及产量将维持低位至月底。碱厂整体待发订单尚可，企业出货较好，碱厂库存将延续去化，此外上游库存集中度高且区域性差异依旧。需求端：国内下游需求波动不大，下游适量低价拿货，贸易商目前存货意向不足。下游原材料库存增加，节前补库持续，预计月底或下月初仍有补库动作，不过在多数下游企业基本面尚未明显改善且对纯碱远期较为悲观下，市场依旧以低价货源为主，短期浮法玻璃日熔略增，光伏玻璃日熔稳定，总体看在行业高供应、高库存预期下，下游冬储节奏将依自身情况而定，高库存企业按需采购、低库存继续会有补量，元旦之后下游消费预计开始下降，部分行业将逐步放假。昨日沙河成交尚可，部分价格走低。华东稳价出货心态明显，下游加工厂多赶工为主，刚需拿货。华中本地刚需叠加外发，出货尚可，价格持稳为主。华南价格暂时维稳，下游采购多维持刚需。
策略：短期供应有所减量，碱厂订单支撑下出货尚可，下游刚需支撑且节前补库，市场氛围尚可，但在绝对库存高位、后续供应恢复而需求走弱预期下，市场依旧缺乏足够驱动，短期区间震荡为主。后续春节假期前后随着物流停滞，纯碱或将再度面临累库压力。
玻璃
昨日，玻璃主力05合约收盘价1368元/吨（以收盘价看，较上一交易日-28元/吨，或-2.01%），夜盘震荡。现货方面，沙河安全报价1244元/吨（较上一交易日+0元/吨。阶段性淡季临近，观察需求进展。供需方面：浮法玻璃在产日熔量为16.02万吨，环比+0.69%。浮法玻璃周产量112.12吨，环比+0.74%，同比-7.15%。浮法玻璃开工率为78.23%，环比+0.15%，产能利用率为80.08%，环比+0.59%。12月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产1条产线（600吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4657.5万重箱，环比-2.21%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+85.3元/吨（+6.59）；天然气制浮法玻璃利润-92.31元/吨（+13.61）；以石油焦制浮法玻璃利润141.19元/吨（-30.03）。行业利润略有回升。宏观情绪：预期阶段性尾声。
策略：玻璃小幅去库，但季节性淡季临近，预期阶段性尾声，后期关注需求兑现情况。
工业硅
昨日，工业硅主力02合约收盘价11595元/吨（以收盘价看，+120元/吨，+1.05%）。现货参考价格11500元/吨（+0元/吨）。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面低位震荡。基本面方面：工业硅产量89170吨，环比-1.55%；总库存167200吨，环比-1.3%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区15522元/吨；综合毛利新疆地区1101元/吨，四川地区-245元/吨；较前期行业生产利润小幅降低。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态保持谨慎。
策略：市场整体仍偏弱，供需改善进度不及预期。中期关注光伏出口情况，短期则关注流通库存。
纸浆
期货市场：纸浆期货主力合约SP2503，昨日整体行情在30多点的区间内震荡上扬，日盘收于5920元/吨，上涨8元/吨（或+0.14%），成交量16.2万手，减少11.4万手，持仓量13.5万手，减少1.10万手；隔夜开于5920点，随后在30多点的窄幅区间内横盘整理，最终夜盘收于5910点，较昨收下跌10点（或-0.17%）。
储存与持单：当前纸浆期货仓单31.11万吨，增加817吨，主要来自山东外运华中胶州仓库增加937吨，奥润特仓库减少120吨，浙江建发物流平湖仓库减少396吨；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单14.63万手，持有纸浆期货多单13.84万手，当前净持空单7896手，增加3338手。
产业市场：昨日纸浆现货市场价格继续小幅反弹，其中山东地区针叶浆银星报价6350元/吨，上涨30元/吨，阔叶浆金鱼报价4650元/吨，上涨50元/吨；化机浆昆河报价3550元/吨，本色浆金星报价5750元/吨，非木浆的竹浆、甘蔗浆和苇浆市场价格持稳；原纸市场价格涨跌不一，甘蔗浆生活用纸下跌50元/吨、双胶纸上涨100元/吨、铜版纸持稳、白卡纸丹顶鹤上涨100元/吨、白板纸江龙下跌50元/吨、箱板纸和瓦楞纸市场价格持稳；生活用纸市场，暂无主力纸企出现停机或检修现象，原纸供应量和纸企生产利润小幅增加；双胶纸市场，出版订单交货基本收尾，社会面需求未见起色，工厂多持挺价意愿；铜版纸市场，部分企业出口订单活跃，市场供应端利好犹存，支撑工厂产销情况较好；白卡纸市场，受纸厂继续涨价影响，经销商则随行就市，低价惜售。
总体来看：纸浆市场交投情绪持续升温，供方暂无明显装置变动，部分贸易商继续封盘惜售，场内现货流通量稀少，下游需求端表现尚可，纸浆期货市场近期以震荡反弹为主。
策略：正信期货预计纸浆期货主力合约SP2503，今日白天至晚间，将在5850-5970区间内以震荡为主；操作上，在盘中回调遇支撑反弹或者上涨碰阻力回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。
