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每周思考总第578期
《市场变盘回落，短期维持谨慎》
重要观点链接
2019-8-30——《宿命与轮回——从90年代日本推演当前中国经济及大类资产方向》
2020-3-24——《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》
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本周建议
预测标的 | 仓位建议 |
主板 | 中仓位 |
中小市值板块 | 中仓位 |
风格判断 | 大盘 |
观点简述：
上周市场单边调整，沪深300指数周涨幅-2.08%，上证综指周涨幅-2.07%，中证500指数周涨幅-3.25%。市场在外部军演事件催化下调整，但结构来看更多表现为此前强势的地产刺激政策板块的领跌。
基本面上，地产刺激后的观察期。国内方面，伴随各地楼市政策陆续执行517新政，地产政策新闻频繁出现，但至少截止最新的一二线城市销售数据并未有明显波动，这或与政策落地节奏有关，仍需持续观察，但资本市场出现了与我们上周提及的20230831上轮地产强刺激前后类似的冲高回落走势特征，市场表现相对理性；海外方面，欧美国家制造业PMI预览值陆续发布，整体呈现小幅反弹，但我们仍强调当前欧美经济实体仅处于前一轮强加息周期结束后的喘息期，而加息效应仍将滞后冲击各国经济，这是经济周期自身规律，在美股英伟达披露2023Q1财报后，标普500整体一季度财报披露覆盖度已达95%以上，美股一季报同比仅有0.8%，这与美国一季度名义GDP增速5.49%形成强烈反差，美股正在估值透支的最后阶段，中长期调整风险就在眼前。
技术面上，始于4月15日的政策预期行情结束。我们此前框架中设定了3月22日的上一轮减仓时点，此后虽有始于4月15日的市场再度反弹，但核心推动力量主要是地产刺激政策，如今伴随本轮反弹的头部反转，市场短期运行方向重新回归下行。
综上所述，上周市场在短期热点板块地产链的冲高回落下开启调整，军事演训事件或只是市场调整的情绪催化剂， 我们在上周周报中提到“警惕市场变盘下行”；国内方面，地产政策在各地陆续推进落实，过去一周新房交易市场尚未见到回升迹象，但地产链板块出现了我们上周提示的20230831时点类似的后续调整，建议短期继续保持审慎；海外方面，全球商品价格在供给冲击脉冲减弱的铜价下跌后迎来短期降温，建议对调整时间做更长远的准备，当前美国宏观数据面临较多质疑，接近披露完毕的美股一季度财报同比增速与美国名义GDP出现显著差距也预示美股短期巨大风险；技术面上，机构资金持续流出最后对应了市场迟到的补跌，短期两者趋同，市场调整仍将延续。
主板最新择时建议：宏观经济仍在低位震荡，地产政策刺激效应后仍将回归基本面现实，技术面上415启动行情趋势逆转，建议整体维持中等仓位谨慎应对。
中小市值板块择时建议：虽然415以来市场整体反弹，但作为高弹性的中小市值板块并未领涨，强势板块主要仍在大盘价值及当期热点地产链，伴随短期市场重心重新转向下行，中小市值板块仍将延续调整，建议维持中等仓位不变，市值风格维持大盘占优。
本周中信一级行业热点（短期动量）：无。
风险提示：本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。
以上内容请参考中信建投研究发展部研究报告：
《市场变盘回落，短期维持谨慎——最新周择时观点》
对外发布时间：2024年5月26日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
研究助理：付涵 17621766271
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