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每周思考总第596期
《重回2014》
重要观点链接
2019-8-30——《宿命与轮回——从90年代日本推演当前中国经济及大类资产方向》
2020-3-24——《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》
观点历史净值（2012.11.1 至今），2024年至9月27日累计收益38.4%
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本周建议
预测标的 | 仓位建议 |
主板 | 高仓位 |
中小市值板块 | 高仓位 |
风格判断 | 大盘 |
观点简述：
上周市场大幅拉升，沪深300指数周涨幅15.70%，上证综指周涨幅12.81%，中证500指数周涨幅15.63%。市场如期大涨，我们在前期两次周报《六个月持续风险提示后的首次A股高仓位看多》《国内反弹如期开启但降息暂未兑现》中将仓位明确改为高仓位。
基本面上，一揽子货币财政及活跃市场政策出台。国内方面，周二的一行一局一会重大政策及周四政治局会议的重要表述，令市场投资者对A股的信心大幅提升，政策内容重磅频出，这里不做逐一解读，周二的内容更多在货币政策、提升市场活跃度等维度发力，周四会议则打开了对下一阶段重大财政政策的预期，此前我们在国内基本面跟踪板块中重点强调了中国降息不足与财政政策尚未发力的两大掣肘，在上周的相关政策及会议文件中都有所覆盖，本次政策刺激可以看做是2018年中美贸易战开启以来，排除疫情突发事件外的最大一次主动多维度刺激手段，其对A股的影响也将从情绪估值、基本面业绩两个维度同步推升，前者对应政策相对明确、后者则从实际财政发力的具体规划节奏和赤字率数据来具体衡量；海外方面，美国PCE通胀仍在向2%的目标稳定回落，但本该在经济降温时发力的财政却更有可能收缩，主因美国9月发债再度遇阻，一场太平洋两岸超级大国之间的金融争夺战正式拉开，美国《爱国投资法案》、同时日本“石破茂当选日本自民党新总裁”的事件引发日经股指期货周五晚间暴跌且全球资本对日本进一步紧缩货币的预期抬升，由此可见我们的外部利空冲击也同步加码中。
技术面上，增量资金集中进入主板。始于7月下旬的机构资金流逆势加仓趋势并未在上周市场大涨中停止，数据显示上周资金再度大幅流入主板，这对A股本轮上涨的持续性给出了正面积极影响，但也意味着短期内大小盘风格偏好仍在主板。
综上所述，市场如期大涨，继今年2月初的全面翻多信号后，我们的择时周报再次精准捕捉到9月13日的本轮指数最低点，年内第二个满仓信号再度准确兑现，周报择时2024年以来累计涨幅已达38.4%；基本面上，国内上周二、周四一系列重磅政策与重要会议，围绕货币、财政、市场三个维度的强力刺激政策及预期，市场短期涨幅剧烈但仍在合理范围之内，在政策细节尚未完全落地的背景下市场多有传闻，若仅以官方口径已披露信息分析，三项维度的正向影响幅度从大到小依次为：市场、货币、财政，因此在大类资产方面弹性高低依次为股市、债市、商品，对债市不宜盲目悲观，但对A股建议顺应短期趋势积极参与，并等待相关政策（尤其是财政政策）的细则落地；海外方面，美国通胀进一步降温，但美国新发国债计划大幅低于预期，另类数据也显示美国经济已处在衰退危机边缘，警惕美、日对中国海外流动性的政策干扰；技术面上，资金仍在大跨步加仓主板指数，市场上涨有望趋势性延续。
主板最新择时建议：基本面降息政策明朗、财政政策预期打开，技术面上短期市场热度大幅提升，当前资本市场上涨斜率及主导因素可类比2014年11月，在更为重磅的财政政策全面推升经济基本面之前优先重点配置非银板块，建议自9月13日盘后年内第二次满仓信号后继续维持高仓位积极参与。
中小市值板块择时建议：反弹节奏参照主板，在活跃市场政策的主要推动下，短期风格热点或漂移至金融板块，类似2014年，建议同样高仓位积极参与，但风格建议主板占优。
本周中信一级行业热点（短期动量）：传媒。
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行业轮动周超额2.82%，沪深300量化精选单周超额2.37%
各策略收益表现
数据截止日：2024.9.27
数据来源：Wind、中信建投
风险提示：
1.本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。
2.行业轮动信号受多个信号叠加影响，可能存在当月失效情形。
3.基金重仓股不代表基金全部持仓，根据我国基金披露相关规定，在季报中基金仅披露前十大持仓，而公募基金持仓通常远多于10只。
4.基金过去业绩不代表未来收益。
5.模型行业暴露可能存在不准确情形，导致行业轮动信号至行业轮动FOF模型有偏差风险。
6.FOF组合Alpha因子以及指数行业动量可能存在失效效应。
7.选股因子过去表现不代表未来收益。
8.深度学习算法可能存在市场风格不兼容情况。
以上内容请参考中信建投研究发展部研究报告：
《重回2014——最新周择时观点》
对外发布时间：2024年9月29日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
研究助理：付涵 17621766271
《行业轮动周超额2.82%，沪深300量化精选单周超额2.37% ——量化策略跟踪周报（2024-9-27）》
对外发布时间：2024年9月29日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
刘一凡 执业证书编号：S1440523070011
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