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每周思考总第586期
《短期反弹进度趋缓》
重要观点链接
2019-8-30——《宿命与轮回——从90年代日本推演当前中国经济及大类资产方向》
2020-3-24——《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》
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本周建议
预测标的 | 仓位建议 |
主板 | 中仓位 |
中小市值板块 | 中仓位 |
风格判断 | 大盘 |
观点简述：
上周市场如期延续反弹，沪深300指数周涨幅1.92%，上证综指周涨幅0.37%，中证500指数周涨幅-0.96%。市场在对重要会议的期盼中维持反弹态势，科技半导体板块形成局部阶段热点。
基本面上，市场开始定价特朗普交易。国内方面，6月经济数据整体延续了此前的出口、货币供应数据等的同比回落趋势，但工业生产、社零消费环比出现了连续下跌后的企稳小反弹，短期基本面下行动力有所改善，但在地产方面仅有对517地产刺激政策的小幅止跌迹象，而7月最新一二线城市地产销售已再度显著走弱，这并不是一个太乐观的信号；但在A股估值方面，仍未充分兑现3月以来的整体下行幅度，本身处于小幅高估状态未变；海外方面，美联储主席鲍威尔终于在发言中松口，提出“并非必须通胀降到2%之后才能降息”，被市场解读为近期最鸽派信号，但这并未换来美股的空中加油，反而成为了美股下跌导火索，主因当前估值过高及市场对美国真实就业市场反转的担忧，上周全球商品市场同步大幅调整（包括黄金），具体交易逻辑可以参考中期策略报告相关表述，重申中期全球仍是康波萧条下的通缩背景，短期通胀交易随时终结建议回避商品多头，而伴随美国前总统特朗普被枪击事件后续，美股出现科技调整能源抗跌反弹局面，市场也在提前交易特朗普所谓的大幅降息言论，市场正在为特朗普重返白宫进行定价体系重估。
技术面上，增量资金流入开始趋缓。6月底以来，我们提示市场开始出现交易性机会，主因部分增量资金提前介入市场做多，这或与维稳重要会议的博弈思考有关，而伴随会议结束增量资金流入趋缓，且在资金流入结构上也始终维持着大盘占优的相对风格，各宽基指数正临近重新变盘的边缘。
综上所述，上周市场延续反弹，即“技术面反弹进行中”，市场反弹的趋势效应与大会维稳博弈思维共同支持了短期市场情绪；基本面上，国内6月生产消费数据同比延续回落但环比小幅企稳，地产销售呈现弱势持平但展望7月或有再度转弱趋势；美国资本市场开始为特朗普施政偏好进行资产重新定价，特朗普民调支持率已升至65%以上远超当前美国总统的16%支持率，但这也意味着下半年中国将再次面临美中关税政策的重大冲击，此外美国降息预期并非美股上涨催化剂，当前逻辑是市场担心美联储降息背后的利空因素将预示着本轮美国经济繁荣的终结，参照历史资产价格特征，这一逻辑兑现将是大概率事件，继续提示美股强烈回避；技术面上，增量资金开始趋缓，市场反弹动力或减弱。
主板最新择时建议：A股基本面快速下探后短期走平，但市场5月以来下跌对应尚不充分，技术面增量资金开始减缓，建议密切观察市场变盘的趋势特征，短期维持中等仓位不变，但需再次做好右侧顺势减仓的预案准备。
中小市值板块择时建议：市场弹性仍受主板趋势影响，建议整体维持震荡观点不变，随时迎接新的减仓信号，市值风格维持大盘占优。
本周中信一级行业热点（短期动量）：无。
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行业轮动单周超额1.33%，对应指数组合年内超额新高18.57%
各策略收益表现
数据截止日：2024.7.19
数据来源：Wind、中信建投
风险提示：
1.本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。
2.行业轮动信号受多个信号叠加影响，可能存在当月失效情形。
3.基金重仓股不代表基金全部持仓，根据我国基金披露相关规定，在季报中基金仅披露前十大持仓，而公募基金持仓通常远多于10只。
4.基金过去业绩不代表未来收益。
5.模型行业暴露可能存在不准确情形，导致行业轮动信号至行业轮动FOF模型有偏差风险。
6.FOF组合Alpha因子以及指数行业动量可能存在失效效应。
7.选股因子过去表现不代表未来收益。
8.深度学习算法可能存在市场风格不兼容情况。
以上内容请参考中信建投研究发展部研究报告：
《短期反弹进度趋缓——最新周择时观点》
对外发布时间：2024年7月22日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
研究助理：付涵 17621766271
《行业轮动单周超额1.33%，对应指数组合年内超额新高18.57%——量化策略跟踪周报（2024-7-19）》
对外发布时间：2024年7月21日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
刘一凡 执业证书编号：S1440523070011
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【鲁明量化全视角】
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