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每周思考总第599期
《美国大选落地在即， A股控制仓位》
重要观点链接
2019-8-30——《宿命与轮回——从90年代日本推演当前中国经济及大类资产方向》
2020-3-24——《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》
观点历史净值（2012.11.1 至今），2024年至9月30日累计收益50%
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本周建议
预测标的 | 仓位建议 |
主板 | 中等仓位 |
中小市值板块 | 中等仓位 |
风格判断 | 均衡 |
观点简述：
节后第二周市场先抑后扬，沪深300指数涨幅0.98%，上证综指周涨幅2.95%，中证500指数周涨幅3.09%。市场上周前四个交易日整体调整，在周五出现单日长阳线导致周线收涨。
基本面上，企业内生动力依旧不强。国内方面，上周发布9月经济运行数据，整体相对平稳，工业生产、社零、新房销售等数据都有单月止跌企稳，对比此前披露的货币供应量指标，可以看出政府化债行为正在开始对经济下行趋势起到点刹减速效用，但政府仍需解决企业信心问题，预计下周初的LPR利率将出现20BP下调，将对企业信心有重要助力，但出口弱势仍将压制基本面短期反弹空间；海外方面，美国9月财政赤字数据发布，如期显著走弱，这也是美国在2020-2023连续四年9月单月赤字的历史被打破，重申美国财政赤字不可再扩张主因美债发行速度下滑约束，警惕美国经济随时大幅跳水风险。美国当前经济与政策对我国经济的影响主要通过出口与利率比价等因素传导，近期美国大选结果即将揭晓，根据美国国内市场预期数据特朗普当选概率重新领先并有所扩大，再度明确重申后续中美关税大幅提升风险。
技术面上，中期趋势仍需适度谨慎。增量资金尤其是机构资金的动向始终是我们判断市场中期技术走势的重要指引，而近期机构资金流指标的大幅流出与持续逆势降仓的私募基金整体行为，令我们对本轮市场中期趋势难有过高预期。
综上所述，节后第二周市场下跌后周五单日长阳反弹，主因互换便利的具体落地及对下周一LPR降息20BP以上的预期；基本面上，国内9月经济数据整体表现有韧性，但是否有向上动力仍有悬念，下阶段密切关注进一步降息后的企业信心是否有效修复，但出口仍是非国内能主导的下阶段风险因素；美国方面过去5年最低的9月单月财政赤字数据发布，或将预示着美国4年财政扩张周期的终结，美国经济、消费、股市将因此出现高位逆转，与此同时美国大选结果即将在两周后揭晓，我们预期特朗普胜选概率更高，这也意味着中美关税大幅提升风险也将在近期开始重新在A股定价；技术面上，机构资金的大面积谨慎令我们对市场进一步反弹持保留态度。
主板最新择时建议：市场短期大幅波动体现交易情绪化，目前市场中呈现出散户乐观机构冷静的组合特征，结合经济维度的上行动力不明朗而外部美国大选关税等因素导致的新下行因素临近，建议中等仓位。
中小市值板块择时建议：涨跌节奏参照主板，短期技术面同样不利，但上周小盘活跃度相对主板提升，建议中等仓位，但风格建议转向均衡。
短期动量（趋势）模型建议关注行业：建筑、机械、银行、传媒。
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行业轮动周超额-2.48%，长期能力组合单周超额3.38%
各策略收益表现
数据截止日：2024.10.18
数据来源：Wind、中信建投
风险提示：
1.本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。
2.行业轮动信号受多个信号叠加影响，可能存在当月失效情形。
3.基金重仓股不代表基金全部持仓，根据我国基金披露相关规定，在季报中基金仅披露前十大持仓，而公募基金持仓通常远多于10只。
4.基金过去业绩不代表未来收益。
5.模型行业暴露可能存在不准确情形，导致行业轮动信号至行业轮动FOF模型有偏差风险。
6.FOF组合Alpha因子以及指数行业动量可能存在失效效应。
7.选股因子过去表现不代表未来收益。
8.深度学习算法可能存在市场风格不兼容情况。
以上内容请参考中信建投研究发展部研究报告：
《美国大选落地在即， A股控制仓位——最新周择时观点》
对外发布时间：2024年10月21日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
研究助理：付涵 17621766271
《行业轮动周超额-2.48%，长期能力组合单周超额3.38% ——量化策略跟踪周报（2024-10-18）》
对外发布时间：2024年10月20日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
刘一凡 执业证书编号：S1440523070011
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【鲁明量化全视角】
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