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每周思考总第597期
《年内择时收益首超50%，市场上涨延续》
重要观点链接
2019-8-30——《宿命与轮回——从90年代日本推演当前中国经济及大类资产方向》
2020-3-24——《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》
观点历史净值（2012.11.1 至今），2024年至9月30日累计收益50%
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本周建议
预测标的 | 仓位建议 |
主板 | 高仓位 |
中小市值板块 | 高仓位 |
风格判断 | 小盘 |
观点简述：
节前最后一个交易日市场继续如期大幅拉升，沪深300指数涨幅8.48%，上证综指周涨幅8.06%，中证500指数周涨幅10.41%。市场自9月15日周报首次提示满仓后，已累计上涨27%，择时信号2024年累计收益50%。
基本面上，中国资产活跃度先行。国内方面，率先披露的9月制造业PMI显著回升略超市场预期，但后续持续性有待观察，当前国内一揽子刺激政策在货币层面相对明朗并已开始分步落地，但财政政策仍在传闻状态具体金额规模及刺激方向尚不明朗，本轮A股回升的短期基本面因素贡献远不及市场情绪；海外方面，美国10月最新发布非农就业数据，整体呈现小幅回升，这或与8月美国财政赤字突击扩大有一定关联，但与经济周期规律相悖，我们解读为美国大选期间的经济数据非常态波动，但从更多微观跟踪指标来看，美国经济或随时出现衰退特征，重申强烈回避。
技术面上，市场情绪是本轮A股超级反弹的主要因素。我们于9月15日即本轮A股调整最低点2700位置全面翻多的交易信号，及后续市场上涨中的维持满仓建议更多来自资金面支撑，截止9月30日观测到大量机构增量资金强力流入市场的特征，且中小市值板块增量资金开始超越主板，这意味着市场上行动量依旧强烈，且中小市值风格后市有望因高beta特征而短期表现更优。
综上所述，节前最后一个交易日市场延续大涨，周报择时观点自9月15日提示满仓（高仓位）以来主板累涨已达27%，2024年以来择时策略累计涨幅已超50%，行业方面9月六维度行业轮动组合累涨24.16%继续获取显著超额收益；基本面上，国内一揽子刺激政策的长期效应有待确认，眼前披露的制造业PMI虽超预期但仍在季节性波动范围内，企业盈利基本面并非本次市场大幅拉升的短期主因；海外方面美国非农数据小幅转好，但美国发债与财政赤字已难维系，总统大选最后期间或是民主党的最后窗口，餐饮等更多另类数据显示美国经济已实质衰退；技术面上，自从周报《五个多月风险提示后的首次A股高仓位看多》，市场进入多头状态，最新数据显示技术指标仍给出强烈看多建议，且中小市值板块出现久违大幅增量资金。
主板最新择时建议：短期超密集一揽子刺激政策作用下，市场情绪先行，基本面拐点尚未确认，上期观点已重点提示当前行情与2014年底的相似性并明确推荐非银，其是各行业中短期基本面最明确受益方向，节日期间港股券商也已录得巨额涨幅，主板整体维持自9月13日盘后年内第二次满仓信号后继续维持高仓位积极参与。
中小市值板块择时建议：上涨节奏参照主板，但在机构增量资金快速入场下，小盘高弹性有望快速兑现，建议同样高仓位积极参与，风格建议转向中小市值占优。
六维度行业轮动10月重点关注；农林牧渔、非银、有色金属、煤炭、食品饮料。
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行业轮动周超额2.82%，沪深300量化精选单周超额2.37%
各策略收益表现
数据截止日：2024.9.27
数据来源：Wind、中信建投
风险提示：
1.本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。
2.行业轮动信号受多个信号叠加影响，可能存在当月失效情形。
3.基金重仓股不代表基金全部持仓，根据我国基金披露相关规定，在季报中基金仅披露前十大持仓，而公募基金持仓通常远多于10只。
4.基金过去业绩不代表未来收益。
5.模型行业暴露可能存在不准确情形，导致行业轮动信号至行业轮动FOF模型有偏差风险。
6.FOF组合Alpha因子以及指数行业动量可能存在失效效应。
7.选股因子过去表现不代表未来收益。
8.深度学习算法可能存在市场风格不兼容情况。
以上内容请参考中信建投研究发展部研究报告：
《年内择时收益首超50%，市场上涨延续——最新周择时观点》
对外发布时间：2024年10月5日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
研究助理：付涵 17621766271
《行业轮动周超额2.82%，沪深300量化精选单周超额2.37% ——量化策略跟踪周报（2024-9-27）》
对外发布时间：2024年9月29日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
刘一凡 执业证书编号：S1440523070011
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