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每周思考总第585期
《技术面反弹进行中》
重要观点链接
2019-8-30——《宿命与轮回——从90年代日本推演当前中国经济及大类资产方向》
2020-3-24——《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》
观点历史净值（截止20240630）
1
本周建议
预测标的 | 仓位建议 |
主板 | 中仓位 |
中小市值板块 | 中仓位 |
风格判断 | 大盘 |
观点简述：
上周市场反弹，沪深300指数周涨幅1.20%，上证综指周涨幅0.72%，中证500指数周涨幅1.09%。上周周报中提到“短期市场展望或在下周中出现技术反弹低点”。
基本面上，中国货币供应数据维持低位。国内方面，与宏观经济高度关联的银行货币供应量6月数据延续回落，社融、M1、M2增速均延续回落趋势，表明在地方政府投资活跃度下行的当前时点，经济回升动力依旧不显著；周中披露的物价数据整体平稳，整体宏观数据继续指向大类资产中的利率债超配不变；海外方面，美股最新CPI同比微跌，叠加美联储主席鲍威尔最新发言中突然转鸽的表态，令市场对降息预期重燃希望，但市场也就此开始担忧美国经济在美联储观察下的真正衰退的开始，短期美股表现为大小盘高低切，但我们重申最终将转为普跌模式，最后是周五披露的美国最新6月财政赤字，理论上当月赤字已无法覆盖当月存量国债利息，当前对美国降息时点的预期仍是博弈状态，短期4.3%左右的美债利率是合理定价，不存在短期大幅下行的机会，但美国经济衰退的事实并不取决于美联储官员的主观认定，美股强烈回避观点不变。
技术面上，技术反弹兑现。上周周报中提到了当周盘中形成技术拐点的可能性，市场在周一探底后连续4天反弹，与技术指标历史规律一致，预计反弹短期延续。
综上所述，上周市场在周二开启技术反弹，而周中披露的部分6月宏观数据也再次验证了基本面趋势尚未改变；基本面上，国内货币供应数据再次显示中国政策定力，以及外部货币政策对汇率的传导压力作用，经济底部震荡格局并未改变，周五进出口数据则显示内外需双降格局仍在，美国方面我们反复强调的美国举债问题最终传导至其财政赤字，周末最新披露的美国6月当月财政赤字已不能覆盖当月存量国债利息，这也意味着下半年美国财政支出将以更明显的速度收缩，美股重申中长期回避；技术面上，市场反弹，短期趋势暂维持反弹不变。
主板最新择时建议：A股经济周期状态仍在普林格阶段六，国内大小切的基本面及技术面条件目前都未触发，仅有技术面超跌反弹的支撑，预计反弹行情或在7月剩余时段延续，建议轻仓参与，市场短期维持上周上调后的震荡观点。
中小市值板块择时建议：市场弹性仍受主板趋势影响，建议整体维持震荡观点不变，反弹并非反转，同时密切关注中报超预期板块机会，市值风格维持大盘占优。
本周中信一级行业热点（短期动量）：汽车、电子、通信。
2
多组合遇回撤，季度组合超额0.93%
各策略收益表现
数据截止日：2024.7.12
数据来源：Wind、中信建投
风险提示：
1.本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。
2.行业轮动信号受多个信号叠加影响，可能存在当月失效情形。
3.基金重仓股不代表基金全部持仓，根据我国基金披露相关规定，在季报中基金仅披露前十大持仓，而公募基金持仓通常远多于10只。
4.基金过去业绩不代表未来收益。
5.模型行业暴露可能存在不准确情形，导致行业轮动信号至行业轮动FOF模型有偏差风险。
6.FOF组合Alpha因子以及指数行业动量可能存在失效效应。
7.选股因子过去表现不代表未来收益。
8.深度学习算法可能存在市场风格不兼容情况。
以上内容请参考中信建投研究发展部研究报告：
《如约而至的技术面反弹进行中——最新周择时观点》
对外发布时间：2024年7月14日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
研究助理：付涵 17621766271
《 多组合遇回撤，季度组合超额0.93%——量化策略跟踪周报（2024-7-12）》
对外发布时间：2024年7月14日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
刘一凡 执业证书编号：S1440523070011
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