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每周思考总第584期
《市场短期观点从调整转向震荡》
重要观点链接
2019-8-30——《宿命与轮回——从90年代日本推演当前中国经济及大类资产方向》
2020-3-24——《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》
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本周建议
预测标的 | 仓位建议 |
主板 | 中仓位 |
中小市值板块 | 中仓位 |
风格判断 | 大盘 |
观点简述：
上周市场延续调整，沪深300指数周涨幅-0.88%，上证综指周涨幅-0.59%，中证500指数周涨幅-1.55%。市场仍在惯性下跌状态，但技术面反弹条件也在逐渐临近。
基本面上，美国就业市场强化衰退信号。上周五美国公布6月非农数据及失业率，在市场争议较大的月度新增非农岗位披露后，继续反向的失业率数据来到了4.1%，两者之间的反向与上月一致，鉴于美国新增非农岗位数据的频繁回溯修正，我们重点关注失业率数据的绝对值与趋势，美国核心通胀也仍在连续回落，两者在传统美联储框架下都是连续降息的关键信号，但最新美联储主席鲍威尔在7月初的公开发言中仍给出“没有降息预期指引”的表态，我们重申美联储已错过正常降息节奏，美国经济将在当前基础上继续较快回落，当前状态下美国工业生产0%增长左右、失业率突破4.0%、长期就业岗位萎缩，已是典型的经济衰退早期特征。
技术面上，技术反弹临近。市场自5月中旬以来已连续调整近2个月，自6月下旬开始本轮调整的动量开始缓慢衰减，伴随指数重新接近2900点，市场超跌反弹的技术特征也开始积累。
综上所述，上周市场惯性再调整符合预期，上周更新的六维度行业轮动7月组合已获1%超额，对应沪深300量化精选股票组合上周超额1.5%以上，年化超额收益30%+值得高度跟踪关注；基本面上，美国非农就业市场数据连续第二个月出现方向分歧，新增就业强劲但失业率继续抬升，我们更重视失业率的变动趋势，但美联储主席7月最新公开发言中继续表达了对“年内降息”的模糊指引，美国经济衰退指征已高度确定；技术面上，连续调整后市场技术面反弹需求也在积累，自6月下旬以来市场出现底部增量资金，短期市场展望或在下周中出现技术反弹低点。
主板最新择时建议：A股当前中期趋势仍是经济低点，这并非单纯国内政策周期能单一决定，国际地缘政治博弈下中期经济趋势仍在低位徘徊，但技术面上显示短期展开反弹的概率有所提升，建议密切跟踪市场走势，在本轮调整技术后可适度右侧加仓，当前建议中等仓位，市场短期观点从调整转向震荡。
中小市值板块择时建议：市场弹性仍受主板趋势影响，建议等待主板趋稳后适度介入，短期市场进入横盘阶段，建议整体维持中等仓位不变，等待下周中或有的变盘信号出现，市值风格维持大盘占优。
本周中信一级行业热点（短期动量）：钢铁。
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行业轮动组合7月首周超额1.07%，沪深300量化精选年内超额超15%
各策略收益表现
数据截止日：2024.7.5
数据来源：Wind、中信建投
风险提示：
1.本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。
2.行业轮动信号受多个信号叠加影响，可能存在当月失效情形。
3.基金重仓股不代表基金全部持仓，根据我国基金披露相关规定，在季报中基金仅披露前十大持仓，而公募基金持仓通常远多于10只。
4.基金过去业绩不代表未来收益。
5.模型行业暴露可能存在不准确情形，导致行业轮动信号至行业轮动FOF模型有偏差风险。
6.FOF组合Alpha因子以及指数行业动量可能存在失效效应。
7.选股因子过去表现不代表未来收益。
8.深度学习算法可能存在市场风格不兼容情况。
以上内容请参考中信建投研究发展部研究报告：
《市场短期观点从调整转向震荡——最新周择时观点》
对外发布时间：2024年7月7日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
研究助理：付涵 17621766271
《行业轮动组合7月首周超额1.07%，沪深300量化精选年内超额超15%——量化策略跟踪周报（2024-7-5）》
对外发布时间：2024年7月7日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
刘一凡 执业证书编号：S1440523070011
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【鲁明量化全视角】
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