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每周思考总第587期
《市场调整趋势短期或将延续》
重要观点链接
2019-8-30——《宿命与轮回——从90年代日本推演当前中国经济及大类资产方向》
2020-3-24——《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》
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本周建议
预测标的 | 仓位建议 |
主板 | 中仓位 |
中小市值板块 | 中仓位 |
风格判断 | 大盘 |
观点简述：
上周市场如期结束反弹开始补跌，沪深300指数周涨幅-3.67%，上证综指周涨幅-3.07%，中证500指数周涨幅-2.78%。伴随美国总统拜登宣布退选，全球股市巨震，A股在内外部因素共振下如期补跌。
基本面上，全球重大宏观事件拜登退选。国内方面，央行在7月25日增发MLF2000亿，并下调利率20BP，打破了此前每月15日单次发行的多年惯例，此外国家发改委联合财政部印发支持汽车、家电消费的补贴政策，以上信息促使A股周五单日止跌回升；海外方面，美国拜登正式宣布退出2024年总统大选，特朗普交易再迎消息面正反馈，同期正在披露的美股二季度财报的不达预期也正在消耗美股过于乐观的市场情绪，同期披露的欧美最新PMI数据再度拐头下行也开始令市场紧张，我们始终强调本轮美国经济短周期回升更多源于财政刺激的滞后效应而非新一轮4年库存周期的开启，因此本轮西方经济景气指标重新回落的趋势应当被视为22年后的中期下行趋势的回归延续，最新发布的美国地产销售数据也再现重挫，种种迹象都显示了美国经济衰退的更多确认信号，而美股却还在经济上行预期的高度风险中，最后是美国二季度经济与财报数据的矛盾，宏观数据显示GDP同比企稳甚至小幅回升，或许这将被二季度企业财报的表现打败，财报趋势将反映更真实的美国经济现状，不出意外的话将成为下一个美国经济实质衰退的重要佐证，再度重申美股强烈回避观点。
技术面上，增量资金趋缓后导致的下跌延续。上周报告中提到“各宽基指数正临近重新变盘的边缘”，短期市场已明确重回调整趋势。
综上所述，上周市场再度转势下跌， “需再次做好右侧顺势减仓的预案准备”、“各宽基指数正临近重新变盘的边缘”；基本面上，海外市场在美国总统拜登退选、欧美PMI趋势逆转、美股财报季业绩纷纷不达预期等消息影响开始高位宽幅震荡调整，我们重申美国经济更多衰退迹象已现，股指高位不可留恋建议强烈回避，A股在全会后及外部因素共振下展开新的调整趋势，虽有周五货币财政双向发力后的短期企稳，但中期趋势仍需保持谨慎；技术面上，增量资金仍保持弱势，市场调整趋势有望延续。
主板最新择时建议：央行在汇率和利率方面小幅转向后者，对经济中期积极因素小幅提升，发改委与财政部的家电汽车刺激政策也将起到局部带动作用，但当前A股的内外因合力仍为下行状态，技术面上的下行破位也带来较大上行阻力，建议维持上周观点，市场从震荡重回调整，维持中等仓位耐性等待。
中小市值板块择时建议：市场弹性仍受主板趋势影响，建议整体维持中等仓位不变，市值风格维持大盘占优。
本周中信一级行业热点（短期动量）：汽车。
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中证500周超额0.4%，长期能力组合超额0.82%
各策略收益表现
数据截止日：2024.7.26
数据来源：Wind、中信建投
风险提示：
1.本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。
2.行业轮动信号受多个信号叠加影响，可能存在当月失效情形。
3.基金重仓股不代表基金全部持仓，根据我国基金披露相关规定，在季报中基金仅披露前十大持仓，而公募基金持仓通常远多于10只。
4.基金过去业绩不代表未来收益。
5.模型行业暴露可能存在不准确情形，导致行业轮动信号至行业轮动FOF模型有偏差风险。
6.FOF组合Alpha因子以及指数行业动量可能存在失效效应。
7.选股因子过去表现不代表未来收益。
8.深度学习算法可能存在市场风格不兼容情况。
以上内容请参考中信建投研究发展部研究报告：
《市场调整趋势短期或将延续——最新周择时观点》
对外发布时间：2024年7月28日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
研究助理：付涵 17621766271
《中证500周超额0.4%，长期能力组合超额0.82% ——量化策略跟踪周报（2024-7-26）》
对外发布时间：2024年7月28日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
刘一凡 执业证书编号：S1440523070011
免责声明：
【鲁明量化全视角】
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