11月15日，证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称“指引”），该文件自发布之日起实施。
汉鼎咨询基于正式版《指引》内容提炼了几点关键信息：
1、明确了市值管理的目标、定义和具体方式。要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。
2、明确了相关主体的责任义务。分别对上市公司董事会、董事和高级管理人员、控股股东等相关主体责任义务进行了明确：董事会应当重视上市公司质量的提升，在各项重大决策和具体工作中充分考虑投资者利益和回报；董事长应当做好相关工作的督促、推动和协调，董事和高级管理人员应当积极参与提升上市公司投资价值的各项工作；三是董事会秘书应当做好投资者关系管理和信息披露等相关工作；四是控股股东可以通过股份增持等方式提振市场信心。
3、就主要指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求。主要指数成份股公司应当制定市值管理制度，明确具体职责分工等，经董事会审议后披露市值管理制度的制定情况，并在年度业绩说明会中就制度执行情况进行专项说明。其他上市公司可参照执行。另外，长期破净公司应当披露估值提升计划，市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司还应在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。
4、指出上市公司应当牢固树立回报股东意识，采取措施保护投资者尤其是中小投资者利益，诚实守信、规范运作、专注主业、稳健经营，以新质生产力的培育和运用，推动经营水平和发展质量提升，并在此基础上做好投资者关系管理，增强信息披露质量和透明度，必要时积极采取措施提振投资者信心，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。
5、《指引》明确禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。要求上市公司及其控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员等切实提高合规意识，不得在市值管理中出现操纵市场、内幕交易、违规信息披露等各类违法违规、损害中小投资者合法权益的行为。
9月24日，证监会曾就《指引》向社会公开征求意见。公开征求意见期间，证监会共收到相关意见建议232条，剔除与规则条文没有直接关系的意见后，共计156条意见。从反馈情况看，各方总体认可《指引》，并结合实践提出了宝贵的意见和建议，涉及董事和高管人员职责、主要指数成份股公司范围、市值管理制度的披露要求、估值提升计划的执行情况等，经逐条研究，与《指引》条文有关的主要意见已采纳。后续，证监会将进一步加强政策解读，做好《指引》实施相关工作。此次不到两个月时间即推出正式版《指引》，从速度上也可见监管部门对市值管理的重视程度之高。
如果结合二级市场最近几天的表现，那么恰逢此时正式版颁布似乎也解释的通。
2013年，“市值管理”首次被写入资本市场顶层文件，在国务院发布的《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》中指出，要引导上市公司承诺当公司股价低于每股净资产、市盈率低于同行业平均水平时要回购公司股份。2014年 5月9日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》中就提出鼓励上市公司建立市值管理制度”和“健全市场稳定机制”。2024年以来，监管部门持续加大对“市值管理”的关注度。1月29日国务院国资委曾指出要全面推开上市公司市值管理考核；3月15日，中国证监会曾发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，提出要推动上市公司加强市值管理，提升投资价值，压实上市公司市值管理主体责任。今年4月12日国务院发布资本市场新“国九条”，对市值管理做出了进一步要求，其中提出要制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。引导上市公司回购股份后依法注销。鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。依法从严打击以市值管理为名的操纵市场、内幕交易等违法违规行为。
总结：针对指数成分股和长期破净要求比较明确。
鼓励倡导的味道更浓重，没有过渡的监管措施，也不适用于强制手段，毕竟市值管理主要是企业自身的事情和行为。针对指数成分股和长期破净要求比较明确。指引的出台等于整体加强了重视程度，具体影响和作用有待观望。
本次指引中针对市值管理给出明确的方式，如并购重组、股权激励等。但都在已知范围内。
二级市场连续三天较大幅度下跌，周末出台指引，带有明显呵护市场的味道。
END
关于汉鼎咨询
汉鼎咨询19年专注纯粹的研究型咨询模式，服务客户超1100家。提供IPO/再融资募投可研咨询、IPO细分行业咨询、业务与技术专项报告等业务。
线索投稿、业务咨询、申请加群，获取更多专业服务，可扫描下方二维码联系或后台咨询。
发现规律，追寻本质
挖掘价值，值得信赖
