因发行人主动申请撤回上市申报材料，10月31日，北交所更新了关于终止对浙江丰岛食品股份有限公司（简称：丰岛食品）公开发行股票并在北京证券交易所上市审核的决定。
丰岛食品2022年5月在新三板挂牌，本次IPO申报于2023年6月26日获北交所受理，在审期间完成三轮审核问询答复，但此后公司上市进程未能继续推进，直至最终撤回IPO申请。
结合申报材料，审核问询答复等内容来看，北交所主要关注了创新性特征、市场空间及成长性、劳务及鲜果采购真实公允性等问题。
外销业务增长放缓情况下发行人转向内销
但市场空间及业务成长性遭连番追问
据招股书信息，丰岛食品是一家以研发、生产和销售果蔬罐头为主的食品加工企业，主要产品有桔子、黄桃、什锦、红西柚等罐头产品，主要销往美国、日本、欧洲等多个国家和地区。
2020年至2022年，丰岛食品分别实现营业收入4.9亿元、5.11亿元及7.51亿元；同期扣非归母净利润存在一定波动，分别为3354.09万元、1123.95万元及4939.72万元。
丰岛食品解释称，2021年公司营业收入增长放缓的主要原因系全球经济下行及出口业务受限等不可抗力因素影响下，公司外销业务增长暂时放缓。从毛利率来看，报告期内公司外销毛利率分别为21.20%、11.89%及15.77%，波动较大，主要系美元兑人民币汇率影响所致。值得注意的是，以此来看公司2022年外销毛利率及业绩同比增长，一个重要原因或在于当年美元兑人民币汇率上升，直接导致公司结算的当年度境外销售收入提高。
该情景下，北交所对剔除汇率影响后公司的毛利率水平提出了相应问题。首轮问询中，监管要求丰岛食品结合原材料采购价格及成本结转情况、汇率影响等，量化分析毛利率波动的具体原因，补充披露剔除汇率影响后公司主营业务及主要产品毛利率情况；并在剔除汇率影响后结合市场竞争、产品结构、客户类型及议价能力、原材料采购价格等，量化分析毛利率变动原因及其存在差异的合理性，说明同类产品境内外销售价格、毛利率是否存在较大差异。
此外，在出口业务受限且毛利率波动下滑的情况下，丰岛食品开始调整销售策略，加大自有品牌产品在国内市场的开拓和推广，提升了国内市场的销售规模。报告期内，丰岛食品内销收入占比从17.90%上升至31.98%，金额绝对值增长了1.74倍。
但据丰岛食品自身在招股书中的表述，水果罐头行业产量在2016 年达到近年峰值后，从2017年起至2020年，产量呈逐年下滑态势，罐头行业营收、利润总额在2016年以来均有所下滑，且整体行业集中度仍然较低，市场竞争较为激烈。影响行业发展的不利因素包括原材料和供应体系建设不足，国内市场同质化严重，民众对水果罐头食品的偏见影响国内市场发展。今年3月24日，中国罐头工业协会发布的《中国罐头食品产业十四五发展规划纲要》中，也明确指出罐头产业企业缺乏核心竞争力，产业发展创新能力亟待提高，行业集中度低，市场竞争和营商环境有待进一步改善。此外，行业品牌培育不强，消费者对罐头食品偏见和误解依然较深。
对此，在公司尝试出口转内销的情况下，北交所对其产品的市场空间和业务成长性产生了质疑。
首轮问询中，监管要求丰岛食品结合结合行业发展趋势、同行业可比公司经营情况、下游需求变化情况，说明罐头食品市场是否存在需求萎缩或市场空间受限的风险，公司是否存在经营业绩大幅波动或下滑风险，进一步说明所处细分行业及公司业务的成长性，必要时揭示相关风险。并进一步说明行业同质化竞争、市场集中度较低对公司持续经营能力的影响。
第三轮问询中，监管再次就上述问题展开追问，要求公司结合2023年业绩情况及报告期内收入利润增长率、同行业可比公司经营情况，进一步说明所处细分行业及公司业务的成长性。此外，需说明相较于同行业可比公司，丰岛食品在农产品采购、生产加工、产品质量控制、新品研发、客户渠道等方面的竞争优劣势，主要产品是否存在同质化严重、价格竞争激烈的情形，公司提升竞争力及拓展业务发展空间的具体方式及效果。
研发投入较低且部分工序依赖人工
监管要求说明“如何体现传统行业转型升级”
从上述问询问题来看，对于丰岛食品出口转内销的策略，监管除了关注市场空间和业务成长性外，对于公司产品的竞争优势也予以了较高的关注。此外，对于罐头这一类传统且已相对成熟的行业，企业创新性特征也确实是当下监管问询的重点。
据招股书信息，丰岛食品有直销和经销两种销售模式，直销收入85%以上由OEM产品构成，公司水果罐头产品OEM模式毛利率分别为20.15%、11.55%及15.63%，相对较低。报告期各期，公司研发投入分别为302.39万元、306.61万元和396.46万元，研发强度分别为0.62%、0.60%和0.53%。
此外，由于行业整体仍属于劳动密集型产业，丰岛食品处理原材料的方式相对可能缺乏技术性。据招股书信息，由于水果品类、形状、大小差异较大，行业中目前多采用传统的生产设备，部分工序如剥皮、分瓣、去核等依赖人工。丰岛食品在非生产关键工序上采用劳务外包的生产模式。具体作业分工上，劳务外包工人完成剥皮、分瓣、去核等水果初级加工工序，车间正式工人负责生产过程中关键生产环节和工序的质量监督和管理。
对此，北交所在首轮问询中要求丰岛食品说明报告期内研发活动的主要内容，研发项目具体构成及费用明细，研发投入较低、占营业收入比例较低的原因，以及罐头食品行业是否技术门槛较低、同质化竞争严重。对于公司的桔子自动分瓣技术等核心技术，则要求其说明是否为行业通用技术，生产工艺、设备、核心技术的先进性体现在哪，被快速模仿、迭代、替换的风险，如何体现传统行业转型升级。
并在第二轮问询中要求公司结合报告期内仍有大量劳务采购的情况，说明在柑橘加工工艺方面，较同行业主要竞争对手和行业通用技术具备先进性的具体体现及客观证据，相关信息披露是否客观、准确。并进一步说明发行人在创新投入、创新成果、市场地位方面的创新特征。
以此来看，对于传统行业企业而言，尽管近期有消息流传称“红黄灯”审核规则不再，但在监管大力提倡科技创新的背景下，如何说明自身转型升级的技术体现及核心技术竞争力，仍是亟需思考的问题。
此外，对于丰岛食品将部分生产辅助工序外包给劳务公司的情形，由于公司劳务供应商集中度较高；主要劳务公司成立时间均为2017年，时间较短；部分劳务公司注册地相近，与发行人控股股东的员工存在资金往来；公司员工曾以亲属名义参与成立劳务公司并承接发行人劳务外包工作；且公司第一大劳务采购商乾程劳务仅向丰岛食品服务，各期劳务采购金额分别为5,043.29 万元、4,419.06 万元、4,848.41 万元，但报告期内乾程劳务合计获利仅89万元，显著低于其他劳务公司，北交所还连续三轮对公司劳务采购的真实公允性展开了问询，要求丰岛食品说明向劳务公司采购定价的公允性、发行人员工代办个别二级外包公司工商登记并担任财务负责人的原因及合理性、向乾程劳务采购规模更大情况下获利较低的合理性、劳务费支出金额与一级劳务公司向劳务工，二级劳务公司的支出金额是否匹配及其差异原因，是否存在资金体外循环情形。
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