因发行人及保荐机构主动撤回上市/保荐申请，11月14日，关于终止对深圳市鑫信腾科技股份有限公司（鑫信腾）首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定。
鑫信腾本次IPO申报于2023年6月24日获深交所受理，在审期间答复两轮审核问询函及审核中心意见落实函，并于2023年5月19日上会获通过。但此后接近18个月的时间，公司上市进程迟迟未进入提交注册环节，直至发行人主动撤回。
结合申报材料，审核问询答复等内容来看，深交所主要关注了公司客户集中度 、毛利率合理性、关联方及关联交易等问题。
客户集中度较高，报告期内业绩及毛利率波动
监管多轮问询指向业绩可持续性
据招股书信息，鑫信腾深耕智能制造装备领域多年，是一家专注于工业自动化和智能化设备研发、设计、生产和销售的高新技术企业。公司核心产品主要包括整机测试设备、模组测试设备、组包装设备以及线体自动化设备，主要应用于消费电子、汽车电子、新能源、半导体等领域，致力于帮助客户实现生产自动化、产线智能化以及“无人工厂”等产品制造环节的关键转型升级。
2020至2022年，鑫信腾分别实现营业收入3.25亿元、3.78亿元、3.77亿元，扣非后归母净利润分别为4019.37万元、5850.22万元、5110.98万元，即2022年营收和利润同比下滑。
报告期内，鑫信腾的前五大客户销售占比分别为 65.11%、57.98%、 67.00%，对此公司解释称主要是消费电子行业终端品牌形成了集中度较高的市场格局。报告期内公司大客户存在变动，且2022年鑫信腾对两大客户比亚迪、富士康的销售收入下降。
客户集中度较高通常会引起监管对于合作稳定性、关联关系及相关交易公允性、公司业绩增长可持续性、新客户拓展计划及难点等方面的问询。鑫信腾也不例外，从审核问询函来看，深交所对上述问题连续多轮提出了质疑，要求公司分析与主要客户合作的稳定性，结合报告期内前五大客户的变动情况分析发行人是否存在客户流失风险，客户或其关联方入股的商业合理性与价格公允性，是否存在其他利益安排；相关客户或其关联方入股对发行人业务的影响，与相关客户合作是否具有可持续性，发行人是否具有直接面向市场独立持续经营能力。
此外，客户集中度高或业务方面存在一定依赖，公司在议价时可能会相对弱势，也可能会导致其应收账款余额上升，致使监管就应收账款回收风险、坏账计提准备充分性等方面提出问询。深交所在问询中，要求鑫信腾分析应收账款坏账准备计提的充分性，应收账款回款周期较长的原因、回款情况及计划， 是否存在放宽信用政策刺激销售的情形，相关销售是否可持续。
其它财务指标方面，2020年至2022年，鑫信腾综合毛利率分别为40.76%、45.77%、40.14%，存在一定波动，且低于同行业可比公司均值。
对此深交所在两轮问询中也都提出了问询，要求公司说明未来毛利率是否存在大幅下滑风险，线体自动化设备毛利率下降幅度较大的原因，结合产品类型、用途、客户等情况说明内销、外销毛利率的差异情况及合理性。相关问题依然指向公司经营业绩波动风险。
多名大客户同时系公司股东
监管关注是否存在利益输送行为
值得注意的是，客户方面，除集中度高的问题外，报告期内鑫信腾还存在多名主要客户是公司股东的情况，包括小米集团、光弘科技、华勤技术等。
2016年10月，公司进入小米集团检测设备供应商体系；2018年12月，小米集团控制的小米长江基金入股公司，持有公司4.53%的股份。2020年~2022年，鑫信腾向小米集团关联销售的金额分别为2560.6万元、1089.24万元、209.3万元，占营业收入的比重分别为7.91%、2.9%、0.56%。
2020年9月，摩勤智能入股鑫信腾，目前持有鑫信腾2.8%的股份；2021年12月，光弘科技入股鑫信腾，目前持有公司1.05%的股份。
在企业经营中，从供应链角度出发，投资上下游合作方属于较常见的情况。但该情形下，IPO审核中监管对企业是否存在利用股东和客户的双重身份，进行利益输送或转移等行为，损害其它股东的利益予以高度关注，且企业经营独立性也可能会被问询。
审核问询函中，深交所要求鑫信腾说明，小米集团、光弘科技、华勤技术入股公司前后的采购产品类型，发行人对其平均销售毛利率是否发生较大变化，小米集团、光弘科技、华勤技术报告期内是否为公司提供介绍客户、推荐商业机会、技术合作等业务发展便利或其他利益输送行为，相关业务合作是否具有持续性。
截至2023年6月30日，鑫信腾对小米集团、光弘科技、华勤技术的在手订单金分别为2.65万元、2369.56万元及138.73万元。2023年上半年，鑫信腾对小米集团、光弘科技、华勤技术实现的收入分别为583.53万元、1635.88万元和1115.63万元。其中光弘科技、华勤技术仍为公司前五大客户。
END
关于汉鼎咨询
汉鼎咨询19年专注纯粹的研究型咨询模式，服务客户超1100家。提供IPO/再融资募投可研咨询、IPO细分行业咨询、业务与技术专项报告等业务。
线索投稿、业务咨询、申请加群，获取更多专业服务，可扫描下方二维码联系或后台咨询。
发现规律，追寻本质
挖掘价值，值得信赖
