因发行人及保荐机构主动撤回上市/保荐申请，10月28日，上交所更新了关于终止对上海如鲲新材料股份有限公司（简称：如鲲新材）首次公开发行股票并在科创板上市审核的决定。
如鲲新材本次IPO申报于2023年6月29日获上交所受理，在审期间完成一轮审核问询答复，但此后公司上市进程未能继续推进，以主动撤回申报终止。
作为申报科创板上市的企业，结合申报材料及审核问询答复等内容来看，上交所主要关注了如鲲新材的核心技术先进性、供需格局及募投项目、经营业绩波动风险等问题。
核心技术先进性被质疑
监管要求结合“国产化进展”调整招股书
申报材料显示，如鲲新材是一家主要从事新能源电池电解液材料、电子化学品研发、生产和销售的高新技术企业，为国内主要厂商提供多款锂离子电池电解液新型锂盐及功能性添加剂等产品。此外，公司还从事精细化工产品的贸易业务。
如鲲新材认为公司核心技术分为核心技术平台和核心工艺技术两大类。核心技术平台对应离子化技术、碳硅偶联技术、溶剂化合成产品、高真空纯化技术 4 项核心技术，技术通过商业秘密形式保护，未申请专利；核心工艺技术对应固体 LiFSI 的合成、液体 LiFSI 的合成、LiODFB 合成、LiBF4 合成、R005合成、6FXY合成等9项核心技术，均为具体产品的合成制备方法，核心工艺技术中7项技术申请了发明专利，1项技术正在申请发明专利，1项技术申请了实用新型专利。
2020-2022年，新能源电池电解液材料业务占公司主营业务比重持续增加，2022年占比达67.08%。
新能源电池电解液材料主要为 LiFSI、LiODFB、LiBF4、R005等。根据公开报道，LiFSI于1995年被发现，2013年由日本触媒开始规模化生产，2015年天赐材料、新宙邦、多氟多、永太科技、康鹏科技等产业链企业推进LiFSI的量产落地。
对此上交所要求公司说明在同行业主流企业自2015年起持续实现LiFSI等产品量产落地的前提下，如鲲新材相关技术平台及制备工艺是否属于通用技术，认定为核心技术的依据。并要求公司说明核心技术平台技术与核心工艺技术的关系，技术原理，解决了哪些技术重点或难点问题，与同行业技术相比是否具有先进性。
此外，根据如鲲新材对自身主营业务的描述，2017年公司开始布局锂电池电解液新材料的研发，先后实现了LiFSI等产品的商业化生产，突破了高端电解液材料长期依赖进口的局面。第二阶段，公司进行新型锂盐及功能性添加剂的改良与创新，针对传统的LiFSI（固体）在制备过程中存在的溶剂使用量大、溶剂残留超标的问题，进一步推出了LiFSI（液体）溶液化产品。第三阶段，公司持续开发具有自主知识产权的新型电解液材料，例如ARC 系列添加剂、DTD添加剂等，还布局了钠离子电池领域，实现了以NaPF6、NaFSI为代表的系列钠盐的量产。
对此上交所要求公司说明公司业务演变三个阶段具体对应时间区间，其中主要产品开发、量产的时间；结合行业发展情况分析是否实现了进口替代；液体LiFSI是否在原有固体LiFSI产线上进行改造生产；LiFSI领域液态及固态产品应用数量及比例变化，从以固态为主转变为液态为主的转变是否符合行业发展趋势；第三阶段开发的ARC系列添加剂、DTD 添加剂、NaPF6、NaFSI等产品与原有LiFSI等产品的关系，如何延伸进入前述产品领域，以及是否实现销售或签订销售协议获取订单。
并要求如鲲新材结合问询回复、LiFSI等产品的国产化进展等酌情调整完善招股说明书。
主要产品销售价格持续下降影响公司业绩
下游客户自建产能，被关注募投产能消化风险
除核心技术先进性被质疑外，在新能源电池产业近两年竞争愈发激烈的背景下，公司主要产品在报告期内销售价格持续下降也引起了上交所关注。
报告期内，公司新能源电池电解液材料主要产品平均销售单价情况如下：LiFSI（固体）报告期内售价分别为33.95万元/吨、30.18万元/吨、19.35万元/吨，LiFSI（液体）售价分别为11.86万元/吨、9.89万元/吨、5.10万元/吨，LiODFB售价分别为41.83万元/吨、41.64万元/吨、34.17万元/吨，所有主要产品销售价格均呈现下降趋势。
对此，上交所要求公司说明各类型新能源电池电解液材料、电子化学品的产品名称、销量和单价等，销售价格与市场价格的差异情况；公司产品销售的定价权、定价策略和调价周期，报告期内主要产品销售价格下降的原因和采取的应对措施，调价是否会对公司经营业绩构成重大影响，充分解释相关降价风险。
公司经营业绩方面，2020年至2022年，如鲲新材分别实现营业收入4.16亿元、6.72亿元及8.14亿元；同期扣非归母净利润分别为7514.22万元、9521.09万元及9852.58万元。但根据最新披露的问询回复，2023年如鲲新材营业收入7.88亿元，同比下降3%，扣非后净利润7119万元，同比下降近三成。
另外值得注意的是，2020-2022年，如鲲新材前五大客户销售收入占比分别为59.85%、70.16%、70.93%，客户集中度较高，公司对大客户可能存在一定依赖。
而近年来，在行业趋势和企业自身降本增效需求的推动下，国内部分电解液厂商已着手布局LiFSI等产品的产能，如鲲新材的多家主要客户开始纷纷自建产能且仍在扩产，如公司2022年第一大客户天赐材料就曾明确表示要提高包括LiFSI在内的核心原材料自供比例，或会导致如鲲新材的主要产品售价有进一步下滑的可能，影响公司经营业绩。
对此上交所也在问询函中要求公司说明，在天赐材料、新宙邦、瑞泰新材、宁德时代等客户现有LiFSI、 LiODFB、NaFSI、NaPF6等电解液材料产能及扩产规划和实际扩产进度，下游客户自有产能并持续扩产的前提下，向公司采购需求是否存在下降风险，并分析后续影响。
下游客户自建产能并扩产，除了可能直接影响如鲲新材的销售价格外，整个行业的产能过剩的情况也导致公司募投项目被监管重点关注。
招股书显示，如鲲新材本次IPO拟募资6.5亿元，分别投向如鲲(山东)新材料生产基地二期建设项目、如鲲(山东)新材料生产基地钠盐技改扩产项目，并补充流动资金。
对此，上交所要求如鲲新材结合LiFSI、NaFSI 及NaPF6等产品市场供需格局、公司市场地位及技术水平、在手订单及产能利用率等，说明是否存在产能过剩风险，并分析公司新增产能的消化安排。
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