由于涉及到从资本市场募资，募集资金使用规划历来是IPO和再融资企业信息披露必备的内容，企业需在按照规定及要求设计募投项目，并作为申报材料重要内容进行提交披露并就相关问题接受监管问询。
但对于IPO企业，由于募投项目只是首次公开发行上市中的一个环节，且作为规划未来的事情，募投项目建设的效果及效益，往往需要在以年为单位的建设期和具体实施后才能得以体现，因此市场和部分发行方对IPO募投项目的关注度和重视程度相较再融资明显偏弱，更像是小透明般的存在。而今年以来，无论是证监会正式发言，或是监管政策明确提出要督促企业按照发展实际需求合理确定募集资金投向和规模、从严监管高定价超募、限制补流比例等，都可以看到监管对募投项目关注度提升。此背景下，IPO募投项目审核问询的轮次、颗粒度，较此前明显增加，甚至可能逐渐趋向再融资。
事实上，从过往IPO审核问询情况来看，也已出现了对募投项目相关问题连番追问，且问询点极其细致，涉及人员、工时维度的案例。结合当前监管对募投项目关注度越来越高的趋势，此类之前较少出现的细分问题、要求结合募投项目各项纬度量化说明合理性的“灵魂拷问”和“刨根问底”等，出现的频次或将越来越高。
结合下文具体案例，可以看到，北交所IPO募投项目审核问询中，监管已追问到极其细致的程度，而想顺利答复在审期间针对募投项目相关的一轮又一轮问询，企业在设计募投项目时就需要考虑得很周密。
一
连续三轮问询募投项目相关问题，问询及答复涉及人员岗位、人员数量、对应的设备、设备工艺、现有人员、募投建设期每年投入的人员等。
发行人本次IPO拟募集资金44,211.04万元。其中，智能输送装备生产研发基地投入35,045.66万元、智能移动机器人异构协同系统研发中心投入 6,345.38万元、面向精密零部件的智能检测装配技术及装备研发中心项目2,820.00万元。
首轮问询中，监管要求公司细化披露募投项目具体情况：
补充披露本次募投项目所生产产品的具体产品种类，与公司现有产品的关系与区别。补充披露募投项目投资中工程费用、设备购置费、铺底流动资金等具体构成，资金需求的测算过程、测算依据及其合理性；结合现有生产线产能与固定资产、研发人员与研发场地的匹配关系，说明建筑工程费用、设备购置费相关费用配比是否合理，所建厂房等是否均为自用，是否存在涉及投资性房地产的情形。
此外，就募投项目建设必要性及产能消化风险。监管要求发行人：
结合行业发展及竞争状况、产品下游行业及主要客户情况、市场地位及占有率、市场需求变化、现有产能利用率、产销率、在手订单及预计订单、潜在客户拓展、人员及技术储备等情况，说明本次募投项目建设的必要性、合理性与可行性。补充披露预计产能消化情况及保障产能利用率的相关措施，说明如募投项目实施效果不及预期对公司营业成本和毛利率的影响。
发行人首轮问询答复节选如下：
（一）补充披露本次募投项目所生产产品的具体产品种类，与公司现有产品的关系与区别
本次募投项目中智能输送装备生产研发基地项目涉及公司现有产品（下游应用解决方案）中的核心装备如移动机器人（AGV/AMR）、有轨制导车辆（RGV）、电动车辆系统（EVS）以及气力输送的研发迭代升级，智能移动机器人异构协同系统研发中心、面向精密零部件的智能检测装配技术及装备研发中心项目不涉及具体产品，其中面向精密零部件的智能检测装配技术及装备研发中心项目研发目标为开发出具备产业化能力的高精度智能检测装配产品 5 套，但只对高精度智能检测装配产品进行研发，并不涉及量产。
此外公司以表格形式列出了本次募投项目所生产核心装备的具体种类，与公司现有产品的关系与区别。
（三）补充披露募投项目投资中工程费用、设备购置费、铺底流动资金等具体构成，资金需求的测算过程、测算依据及其合理性
发行人答复该部分内容时，在资金需求测算合理性分析中详细列示了研发人员工资。
2、结合现有生产线产能与固定资产、研发人员与研发场地的匹配关系，说明建筑工程费用、设备购置费相关费用配比是否合理；所建厂房等是否均为自用，是否存在涉及投资性房地产的情形。
该部分问询答复中，发行人对本次募投项目新增场地及大量机器设备的合理性进行了说明，并列出基本生产流程图，表示将增加核心零部件和核心装备的生产环节，减少现有的定制化零部件采购量。
二、募投项目建设必要性及产能消化风险
(一)结合行业发展及竞争状况、产品下游行业及主要客户情况、市场地位及占有率、市场需求变化、现有产能利用率、产销率、在手订单及预计订单、潜在客户拓展、人员及技术储备等情况，说明发行人本次募投项目建设的必要性、合理性与可行
问询答复中，发行人解释称公司产品均为非标产品，不存在传统意义上市的“产能”、“产量”和“产能利用率”概念。并就公司在手订单及预计订单、潜在客户拓展、人员及技术储备情况进行了简单说明。
由于首轮问询中，发行人答复称：“某募投项目实施达产后，将增加核心零部件和核心装备的生产环节，减少现有的定制化零部件采购量 ”。监管在第二轮审核问询中展开了追问，要求公司：
结合公司现有人员配置、技术及生产工艺储备等，详细说明是否具备核心零部件和核心装备的规模化生产能力，短期内发行人是否面临较大现金流紧张压力。并结合报告期内采销量、募投项目新增产能情况，详细说明募投项目达产后是否仍需向上游供应商进行定制化采购，业务模式转型是否影响与上游供应商的合作关系。
发行人答复涉及零部件的投入、生产（自产自用），并解释称效益是为客户提供服务的收入。相关答复内容节选如下：
根据问询答复内容，发行人主要负责移动机器人生产制造过程中的设计、组装和调试等关键环节，目前核心零部件和核心装备均来自于采购。
对此，监管又展开了第三轮针对零部件生产的能力（人员结构、和现有的生产工艺匹配性等）的追问，不仅仅局限于过往募投项目问询中涉及到的常规的能力储备，如技术储备、人员储备、已有设备、工艺能力等。
要求发行人结合人员配置、技术储备、生产经验等情况，说明是否切实具备向核心零部件和核心装备规模化生产转型的条件和能力，规模化生产所需技术和工艺与发行人现有专利和技术储备之间的异同及联系。并进一步说明本次募投项目实施的必要性、合理性与可行性，是否与现有经营情况、人员结构、技术及工艺水平相适配。
从企业答复披露来看，发行人对人员结构、工艺方面的回复，已细致到每类人员对应哪些设备、甚至设备对应的工艺（现有哪些及数量，采购哪些及数量）、每类人员现有数量、新增数量等，这就需要把设计时就把整个项目研究的非常透彻、全面，才顺利的作出答复。
发行人部分答复内容节选如下：
本案例中，除上述针对募投项目人员配置、技术储备等纬度的细致问询外，审核员还针对建设周期提出了质疑，具体问询及答复内容如下，从这个回复看也挺耐人寻味的。
二
除人员、工时方面可能被问询到极为细致的程度外，涉及募投项目生产设备投入时，也可能面临监管的多轮详细追问。
募投项目相关问题被追问至第三轮，监管要求从多个指标逐项对比说明本次募投项目生产设备比实现对应功能的现有设备规格更高的具体体现。
公司本次IPO拟募集资金1.63亿元，扣除发行费用后，分别用于以下募投项目：
首轮问询中 ，监管重点关注了募投项目的必要性及可行性。
就工控机及核心零件扩产建设项目，根据申请文件，项目建成后，预计实现年产智能工控机 15,000 台，年产嵌入式工业主板 200,000 片，年产机器视觉系统 1,000 套，年产嵌入式运动控制器 12,000 套。
对此，监管要求发行人说明募投项目与现有产品的关系（扩产或新增产品）、新增产能及批复情况，扩产产品说明扩产比例，项目所需资金的量化分析与测算依据、投资概算情况等。分析说明募投项目扩产单位固定资产投入与报告期内扩产单位固定资产投入是否存在明显差异，募投项目投资概算的合理性分析，说明募投项目新增折旧、摊销等对发行人经营业绩的潜在影响，并充分揭示相关风险。
首轮问询答复显示，募投项目的单位固定资产投入的比值（营业收入/固定资产原值）显著低于发行人报告期内的水平。主要是由于，与公司现有固定资产投入相比，本次募投项目拟购置的机器设备为新型自动化水平和精密程度更高的设备，且部分为进口设备，单位价值更高。
对此，监管在第二轮审核问询中，要求发行人结合募投项目的单位固定资产投入的比值显著低于发行人报告期内的水平的情况，同行业可比公司单位固定资产投入的比值情况，说明募投项目设备购置概算合理性。
根据问询答复内容，报告期内，单位机器设备投入（即营业收入/机器设备原值）稳定在 20 左右，募投项目达产年度收入测算的单位机器设备投入为 4.96。
对此，监管在第三轮审核问询中，要求发行人：对比账面现有主要生产设备和本次募投项目拟采购的主要生产设备，说明募投项目生产设备投入的必要性及合理性。对于存在类似现有设备的，列示募投项目和现有设备的平均单价，具体列示设备的具体型号、主要技术指标、产能、数量、单价、总价、采购时间，并逐项对比说明本次募投项目生产设备比实现对应功能的现有设备规格更高的具体体现。
END
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