因发行人及保荐机构主动撤回上市/保荐申请，11月5日，深交所更新了关于终止对扬州万方科技股份有限公司（万方科技）首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定 。
万方科技本次IPO申报于2022年6月30日获深交所受理，完成两轮审核问询答复及审核中心意见落实函反馈后于2023年5月12日上会以“无进一步落实事项”获审核通过，但此后公司上市进程迟迟未能进入提交注册环节，直至最终撤回IPO申请。
结合申报材料，审核问询答复等内容来看，深交所主要关注了公司业绩波动情况、业务可持续性、财务内控规范性等问题。
报告期内细分业务收入波动较大
2022年开始整体业绩呈下滑趋势
据招股书信息，万方科技主要从事军用自主可控信息化装备、航空航天特种保障车辆、无线通信装备等产品的研发、生产和销售，主要客户系军工集团总体单位、部队客户等。
从招股书及后续万方科技更新的财务数据整体来看，2020年至2022年，公司分别实现营业收入3.07亿元、6.67亿元及6.39亿元，年复合增长率为44.38%；同期净利润分别为1265.59万元、1.58亿元及1.08亿元。其中，自主可控信息化装备类产品各期占主营业务收入比重比分别为67.40%、83.13%和72.39%，为公司核心产品类型。
报告期内，万方科技细分产品收入存在较大波动。据审核问询问题显示，公司2021年收入大幅增长主要系综控类设备A及其模块A实现收入合计4.43亿元，该产品用于火箭军和航天系统的指挥控制系统中。但2022 年客户订购数量较少，相关收入减少为9940万元。这也导致了2022年公司业绩下滑。
对于公司整体业绩及细分产品收入波动情况，深交所在第二轮审核问询中要求万方科技量化分析自主可控信息化设备未来发展趋势及市场前景，业务是否具有可持续性；多个自主可控信息化设备产品实现收入后第二年（或未来几年）收入大幅下滑或降为0的原因，以及对业务可持续性的影响。对于2022年全年经营业绩下滑的情形，需说明下滑幅度与同行业可比公司的差异情况。此外，审议会议现场深交所还要求公司说明业绩是否存在进一步下滑风险。
万方科技后续更新的财务数据显示，2023年1-6月，公司实现营业收入2.45亿元，同期净利润为3517.53万元。自2022年开始，同行业可比公司均值及公司自身营业收入、净利润均呈现下滑趋势。
存在军工IPO企业共性问题
业绩依赖大客户，应收账款高企
作为一家军工企业，万方科技存在典型的大客户依赖和应收账款高企的问题。报告期各期，集团口径前五大客户收入占当期公司主营业务收入比例分别为76.13%、91.07%和76.96%，且2021年来自航天科技A单位的收入占比为 54.33%。
对于存在大客户依赖的企业，根据相关规定，拟上市公司存在单一客户主营业务收入或毛利贡献占比较高情形的，监管机构会重点关注该情形的合理性、客户稳定性和业务持续性，是否存在重大不确定性风险，进而影响拟上市公司持续经营能力。如拟上市公司来自单一客户主营业务收入或毛利贡献占比超过50%的，一般认为拟上市公司对该客户存在重大依赖。
但由于军工行业下游客户的特殊性，行业内客户集中度较高的情形相对比较普遍，属于行业惯例，因此在合理性论证方面，基本上不会构成影响此类企业IPO进程的实质性障碍。从过往案例来看，军工企业在答复相关内容时，中也会通过大客户的采购情况、所处行业的特点等客观事实论证客户集中度较高的合理性。
与之相对的是，监管在问询时，更多会侧重于发行人与主要客户合作的稳定性及可持续性，即一旦大客户开始自研或采购竞争对手产品，对发行人持续经营能力和业绩是否会造成重大不利影响。
具体到万方科技来看，尽管万方科技称公司产品应用不局限于某一特定地区、军区或军兵种，且报告期各期新增客户分别为54 家、71 家和49 家。但从新增客户销售收入占当期营业收入的比例来看，报告期内新增客户对公司整体销售收入的贡献程度较低，分别为5.90%、2.12%和5.32%，公司业务仍主要来源于原有客户。
该情形下，在关注大客户合作稳定性的同时，由于发行人在开发新客户和拓展新市场方面表现乏力，监管对其市场空间和业务竞争力、可持续性会予以重点关注。
从具体审核问询来看，深交所在几轮问询中分别就：是否存在主要客户向竞争对手采购或客户下属单位自行研发/生产导致丧失订单的情形，以及报告期内新拓展客户实现收入较少的具体原因和公司为新客户开发新产品面临的主要难点，业务开展领域及客户拓展是否存在事实限制或瓶颈等问题要求万方科技予以说明。
此外，根据申报材料，万方科技与下游客户结算政策主要分为两种，一种为“背靠背”模式，根据上级拨款进度确定支付时间及比例，另一种为按进度支付货款，回款节点约定较为明确。即“背靠背”模式下公司回款较慢。审核问询问题显示，报告期各期末，万方科技采用“背靠背”结算模式的应收账款余额分别为4586.87 万元、1.3亿元、3.37亿元3.56及亿元，占比分别为40.60%、71.32%、88.72%和80.15%。应收账款账龄超过1年的款项分别为3,422.92 万元、3,372.55 万元、10,465.36 万元和9,434.98 万元，2021年末账龄1年以上应收账款余额大幅增加。
在应收账款余额占比大幅上升，期后回款比例下降的情况下，深交所就公司应收账款问题连续展开问询。要求万方科技说明与总体单位“背靠背”结算方式的约定情况，报告期内是否存在军方客户与总体单位进行结算后，总体单位未及时与公司进行结算、付款的情况。并在第二轮问询中要求万方科技结合相关因素说明报告期内“背靠背”付款模式对应的应收账款金额及占比逐年升高的具体原因，应收账款催收与管理相关内控的有效性。
内控方面，深交所还连续多轮关注了公司财务内控规范性的相关事宜，主要涉及转贷问题。
2019 年和2020年，万方科技存在通过供应商进行银行贷款转贷的情形，金额分别为6,593.09 万元和 10,384.00 万元；其中 2019 年的转贷资金流转过程中，供应商收到款项后回款给发行人关联方嘉悦农业，后由嘉悦农业回款给发行人，2019年通过关联方嘉悦农业回款转贷资金合计6,063.09万元；公开资料显示，2020年转贷涉及的供应商扬州市晶扬金属制品有限公司成立于2019年。
对此，首轮问询中深交所要求万方科技说明通过供应商进行转贷的原因，逐项列示报告期各期公司发生转贷的具体金额及笔数；说明转贷事项发生的合理性，是否有真实的业务背景，转贷行为中相关资金的实际流向和使用情况，是否存在通过体外资金循环粉饰业绩的情形。以及扬州市晶扬金属制品有限公司成立次年公司即通过其进行转贷的原因及合理性；公司及其股东、董事、监事、高级管理人员与上述供应商是否存在关联关系或其他利益安排。审议会议现场，上市委要求公司进一步说明转贷与资金拆借的整改措施，相关内部控制制度是否健全有效。
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