摘要
本周行情回顾：本周（11.18-11.22）上证指数报3267.19点，下跌1.91%，沪深300指数报收3865.70点，下跌2.60%。中信电力及公用事业指数报收2835.05点，下跌0.26%，跑赢沪深300指数2.34pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第4位。
本周行业观点：
Ø广东发布2025年电力市场交易方案，推动电力市场平稳发展。11月22日，广东省能源局、国家能源局南方监管局发布关于2025年电力市场交易有关事项的通知，更新了广东省电力市场交易方案。
交易规模及年度长协电量提升，落实售电公司中长期合约比例与零售/批发两侧电量匹配。通知规定，2025年广东电力市场总规模约为 6500 亿千瓦时，同比增加500亿千瓦时；2025年年度交易规模上限3800亿千瓦时，同比增加600亿千瓦时。对经营主体年度、多月、月度中长期成交电量之和与年度、多月、月度、周及多日中长期成交电量之和的较小值不足90%的，实施偏差考核。若售电公司签订的年度交易电量少于其签约零售用户（含2024 年底前及2025 年中签约用户）的固定价格电量的，对差额电量超出该批用户实际用电量10%的部分，按年度交易均价与月度中长期交易综合价之差（为负置零）的0.6 倍计算批零结构不匹配考核电费。
明确新能源基数电量，进一步推动新能源入市交易。110kV及以上电压等级的新能源按“基数电量+市场电量”方式参与市场，实际上网电量与基数电量、中长期电量之差按照现货节点电价进行偏差结算。≥220kV按照实际上网电量70%安排基数电量；满足条件的110KV集中式风电、光伏按照实际上网电量90%安排基数电量；对 2025 年起并网的集中式光伏原则上按实际上网电量 50%安排基数电量。
核电应用政府授权单向差价合约机制，平抑市场电价波动对核电影响。安排岭澳、阳江核电年度市场化电量约273亿千瓦时。对核电应用政府授权单向差价合约机制，授权合约电量为核电当月实际市场电量的90%，合约价格为核电核定上网电价。当市场均价低于市场参考价（ 0.463 元/千瓦时），则核电机组按照核定上网电价与年月中长期市场交易均价较大值与市场参考价之差乘以系数 （暂取0.85） 执行变动成本补偿机制。对核电机组执行发电侧中长期交易偏差考核，其中核电机组的中长期交易偏差考核系数为1.1。
Ø10月全社会用电量增速回落至4.3%，二产用电增速2.7%。根据国家能源局数据，10月份全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%。从分产业用电看，一产/二产/三产/城乡居民用电量分别为106/5337/1367/932亿千瓦时，分别同比+5.1%/+2.7%/+8.4%/+8.1%。1～10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%。从分产业用电看，，一产/二产/三产/城乡居民用电量分别为1141/52721/15315/12659亿千瓦时，分别同比+6.7%/+5.6%/+11.0%/+12.3%。
投资建议：广东发布2025年电力市场交易方案，对此前电力交易乱象有所约束，平衡市场波动。市场不必对“降电价”过分担忧，随着电力市场建设的完善，最终会形成在考虑综合成本基础上反映真实电力商品价值的电价。此外，我们认为区域分化依然会进一步体现，依然建议关注用电供需格局偏紧、电价风险较低地区。此外，建议关注新能源中风电投资机会。
推荐关注火电板块，推荐关注重点火电标的：浙能电力、申能股份、皖能电力、新集能源、华电国际、国电电力。绿电板块推荐优先关注风电运营商，推荐关注中闽能源、福能股份、龙源电力（A+H）。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核。
风险提示：
1.本周行业观点
1.1广东发布2025年电力市场交易方案，10月用电量增速回落至4.3%
Ø广东发布2025年电力市场交易方案，推动电力市场平稳发展。11月22日，广东省能源局、国家能源局南方监管局发布关于2025年电力市场交易有关事项的通知，更新了广东省电力市场交易方案。
交易规模及年度长协电量提升，落实售电公司中长期合约比例与零售/批发两侧电量匹配。通知规定，2025年广东电力市场总规模约为 6500 亿千瓦时，同比增加500亿千瓦时；2025年年度交易规模上限3800亿千瓦时，同比增加600亿千瓦时。对经营主体年度、多月、月度中长期成交电量之和与年度、多月、月度、周及多日中长期成交电量之和的较小值不足90%的，实施偏差考核。若售电公司签订的年度交易电量少于其签约零售用户（含2024 年底前及2025 年中签约用户）的固定价格电量的，对差额电量超出该批用户实际用电量10%的部分，按年度交易均价与月度中长期交易综合价之差（为负置零）的0.6 倍计算批零结构不匹配考核电费。
明确新能源基数电量，进一步推动新能源入市交易。110kV及以上电压等级的新能源按“基数电量+市场电量”方式参与市场，实际上网电量与基数电量、中长期电量之差按照现货节点电价进行偏差结算。≥220kV按照实际上网电量70%安排基数电量；满足条件的110KV集中式风电、光伏按照实际上网电量90%安排基数电量；对 2025 年起并网的集中式光伏原则上按实际上网电量 50%安排基数电量。
核电应用政府授权单向差价合约机制，平抑市场电价波动对核电影响。安排岭澳、阳江核电年度市场化电量约273亿千瓦时。对核电应用政府授权单向差价合约机制，授权合约电量为核电当月实际市场电量的90%，合约价格为核电核定上网电价。当市场均价低于市场参考价（ 0.463 元/千瓦时），则核电机组按照核定上网电价与年月中长期市场交易均价较大值与市场参考价之差乘以系数 （暂取0.85） 执行变动成本补偿机制。对核电机组执行发电侧中长期交易偏差考核，其中核电机组的中长期交易偏差考核系数为1.1。
Ø10月全社会用电量增速回落至4.3%，二产用电增速2.7%。根据国家能源局数据，10月份全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%。从分产业用电看，一产/二产/三产/城乡居民用电量分别为106/5337/1367/932亿千瓦时，分别同比+5.1%/+2.7%/+8.4%/+8.1%。1～10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%。从分产业用电看，，一产/二产/三产/城乡居民用电量分别为1141/52721/15315/12659亿千瓦时，分别同比+6.7%/+5.6%/+11.0%/+12.3%。
1.2 火电：煤价微跌
1.3 水电：11 月 22日三峡入库流量同比无变化，出库流量同比下降 9.41%
1.4 绿电：硅料价格持平，主流硅片价格稍降
硅料价格持平、主流硅片价格下降：本周（数据截至11.20）硅料价格为40.00元/KG，与上周持平，主流品种硅片价格为1.30元/PC，较上周下降。长期来看，光伏项目收益率有望进一步提升。
2.本周行情回顾
本周（11.18-11.22）上证指数报3267.19点，下跌1.91%，沪深300指数报收3865.70点，下跌2.60%。中信电力及公用事业指数报收2835.05点，下跌0.26%，跑赢沪深300指数2.34pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第4位。
个股方面，电力及公用事业板块上市公司股价多数收跌。
涨幅前五：广安爱众、长源电力、郴电国际、兆新股份、湖南发展。涨幅分别为 27.15%、 9.24%、8.22%、7.87%、5.34%。
跌幅前五：南网储能、能辉科技、浙能电力、浙江新能、金开新能。跌幅分别为-4.69%、 -4.32%、-4.00%、-3.99%、-3.33%。
3.1 行业要闻
清新环境推进“水务+光伏”项目，助力绿色低碳发展
近日，清新环境全资子公司国润水务在四川省多地试点实施“水务+光伏”发电项目， 取得了显著成效。该项目将水处理利用和绿色能源利用有机结合，充分利用供水厂和污 水厂的场地空间，实现光伏发电“自发自用、余量上网”，为可持续发展提供了实践案例。该项目第一批拟建设厂站共计 13 座，拟总装机容量 21.781MW。项目主要使用各自来水厂或净水厂闲置屋顶、各构造物（生化池、消毒池、D 型滤池等）上部空间及周边闲置空地和车棚等场地及空间建设光伏发电站，开发清洁能源。通过光伏发电，这些供排水厂不仅实现了部分用电自给自足，多余的电量还能上网销售，进一步提升运营效益。
（来源：中国能源报，2024-11-22）
国产首台！并网发电
11 月 18 日，广西涠洲岛燃气轮机电站首台国产“太行 15”燃气轮机顺利通过 72 小时连续运转考核，标志着“太行 15”燃气轮机首次并网发电成功，将有效缓解涠洲岛用电紧张情况。“太行 15”燃气轮机由中国航发燃机制造生产，是涠洲岛燃气轮机电站发电 机组中的主机。本次 72 小时连续运转考核累计发电 44 万千瓦时，最高功率带载 9.5 兆 瓦。后续中国航发燃机还将陆续投产 1 台 15 兆瓦级和 1 台 12 兆瓦级燃气轮机机组，预 计年发电量可累计达到 3.5 亿千瓦时。“太行 15”燃气轮机由先进航空发动机改进研制 而成，设计功率 15 兆瓦，具有完全自主知识产权，结构紧凑、热效率高、维护简单， 适宜燃油、天然气等多种燃料，综合运行成本较其他发电方式优势明显，可用于工业发 电和分布式能源领域，在船舶动力、管道增压等市场也有广泛应用前景。
（来源：中国电力报，2024-11-22）
聚焦丨国能信控签订首个高海拔煤矿配套储能项目
11 月 14 日，国能信控公司与国能托克逊新能源有限公司顺利签订煤矿储能系统合同， 这是公司首个高海拔煤矿配套储能项目与首个组串式储能项目，标志着公司新能源储能业务布局持续拓展，储能产品和技术实力获得市场高度认可。本项目配套储能系统由 3 套储能单元组成，实现了光储融合等先进应用，实现了煤矿分布式绿电消纳以及工业负荷支撑，进一步提升了新能源的消纳能力。项目投运后，将助力本地区生态环境保护和绿色经济发展，具有良好的经济效益、社会效益和环保效益。
（来源：北极星电力网，2024-11-22）
探索新一代煤电，这一项目将实现四个世界之最
11 月 21 日，大唐郓城 630℃国家电力示范项目新一代煤电技术咨询会在山东郓城召开， 大唐郓城 630℃国家电力示范项目将以此次咨询会为契机，以重大工程项目为依托，以突破首台（套）瓶颈为重点，抓好存量重点项目攻关，用好行业顶尖专家的宝贵经验、 专业优势，结合实际深入研究，扎实做好此次咨询会的成果运用和工作落实，高标准高质量高效率推进郓城项目建设，全力将郓城项目打造成为“科技创新标杆工程、转型升级示范工程、合作共赢样板工程、数字智慧典型工程”的新一代煤电示范。据悉，大唐郓城 630℃国家电力示范项目建设 2 台 100 万千瓦超超临界二次再热燃煤发电机组，项目经过前期材料研发和技术准备，于 2023 年 8 月 31 日主体工程全面启动，计划 2025 年投产发电。该项目以“再热蒸汽温度达到 630℃和机组发电效率突破 50%”为示范点， 采用国产自主马氏体耐热钢 G115、带功率平衡发电机双机回热系统、烟气余热深度利用等十大创新技术，在“温度、压力、效率、煤耗”等方面实现了四个世界之最，进一步巩固了我国煤电领域在全球的领先地位。
（来源：中国电力报，2024-11-21）
全国首个！煤电机组延寿 30 年
近日，国家能源集团天津公司盘山电厂创新升级及延寿改造项目广受关注。在天津公司盘山电厂，一些主设备通过升级改造延寿了 30 年，它是将原有的两台 530 兆瓦俄制超临界机组升级改造为国产高效超超临界机组。把升级前后的发电机组进行对比，虽然外观看不出来太大差别，但改造完成后，机组供电煤耗降低了 14%，供热能力提高了两倍 以上。项目的投运有效填补了我国电力装备升级改造的产业空白，为国内外老旧燃煤发电机组跨代升级、延寿改造探索新路径、提供新思路。
（来源：北极星电力网，2024-11-21）
布局 | 华润投资氢能
据湖北政务服务网消息，11 月 18 日，华润电力老河口制氢制氧科技研发项目暨制氢系 统实验室完成备案。公告显示，该项目单位为华润新能源(老河口)有限公司，总投资 1.1 亿元，拟开工时间 2024 年 12 月。项目建设内容及规模：建设制氢系统实验室 1000 平方米；建设 2000 Nm³/h 及以下电解水制氢电源、电解槽与气液分离系统、纯化系统等部件和子系统的全功率测试平台以及 4000N 立方每小时以下电解水制氢系统的全功率测试平台，同时具备 2000Nm³/h 电解水制氢制氧能力；开发风光储氢一体化项目建模仿真软件和能量管理与控制软件，建设氢气分析试验室及建设试验室质量管理体系。
（来源：北极星电力网，2024-11-21）
快讯 | 中国华电建成四川省最大在运风光一体化基地
11 月 18 日至 19 日，中国华电在四川省凉山州盐源县境内的三个光伏项目共 51 万千瓦 投产，为华电在川新能源开发一次性投产最大容量。至此，华电盐源新能源基地运行装机达 159.9 万千瓦，是四川省在运最大的风光一体化基地。据悉，本次投产的三个项目最高海拔达 4000 米，通过“风光一体化”方式因地制宜推进开发，是建设资源集约型、环境友好型社会的创新实践。项目投产后，预计每年可提供清洁电能约 8.8 亿千瓦时， 满足 40 余万户家庭的用电需求。与同等规模的燃煤电厂相比，每年可节约标煤约 26 万吨，减少二氧化碳排放量约 70 万吨，节能减排效益显著，对四川省构建新型能源体系 将起到积极促进作用。
（来源：北极星电力网，2024-11-21）
3.2 重点公司公告
原料价格超预期上涨；
项目建设进度不及预期；
电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期
END
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
重要声明：本订阅号是国盛证券能源电力团队设立的。本订阅号不是国盛能源电力团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。
本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
版权所有，未经许可禁止转载或传播。
