首都经济贸易大学学报
2024年第2期
中小股东群体负面情绪对管理层讨论与分析语调管理的影响
作者简介
摘要
以2010—2021年中国A股上市公司为研究对象，探讨中小股东群体负面情绪对管理层讨论与分析（MD&A）语调管理的影响。研究发现，中小股东群体负面情绪促进了管理层向上管理MD&A语调。其影响路径为，中小股东在股吧上发表负面评论引起股市波动，增加了企业经营风险，从而驱使管理层利用MD&A积极语调来向外界传达企业经营状况良好的信号，借以安抚中小股东负面情绪。进一步分析发现，投资者互动和外部媒体关注具有“扩音器”效应，增加信息传染风险，使得中小股东群体负面情绪对MD&A积极语调管理的驱动效应更加明显。提高信息透明度、提升公司治理水平和完善外部制度则能有效抑制管理层机会主义行为，减少MD&A积极语调操纵。
关键词
中小股东情绪；MD&A语调；驱动效应；信息传染风险；股吧
引用格式
刘建秋,徐雨露.中小股东群体负面情绪对管理层讨论与分析语调管理的影响[J].首都经济贸易大学学报,2024,26(2):98-112.
点击音频
收听本期内容提要
❖ 论文体例、参考文献格式等请参见本刊官网和公众号，投稿请前往：
https://sdjm.cbpt.cnki.net
个人投资者是中国资本市场的重要组成部分，也是中小股东的典型代表。在传统的公司治理结构下，中小股东常常处于消极应对话语权困境。近年来，随着互联网的发展，社交媒体的兴起为中小股东实现与上市公司的平等对话提供了崭新的平台。
社交媒体上无门槛、公开的“大众对话”氛围，让中小股东从一贯的信息接收者转变为信息发出者，企业成为被信息冲击的对象。一方面，中小股东群体在社交媒体上的情绪化发言具有监督治理效应。中小投资者群体负面情绪越强烈，越容易受到网络新闻媒体关注，进而形成群体性舆论事件。群体性舆论容易引发监管部门介入，增加企业违规稽查的概率。探究社交媒体上中小股东群体负面情绪对MD&A语调管理有何种影响，厘清社交媒体上投资者情绪对企业文本信息披露的影响机理，对加强文本信息披露监管、细化中小股东权益保护工作以提高资本市场发展质量具有重要的理论和实践意义。
二、创新之处
三、研究结论与政策启示
基于以上研究结论，可以得到如下政策启示：
第一，监管部门和上市企业应重视网络舆情的引导和管控。以股吧为代表的社交媒体虽然能降低信息沟通与搜索成本，提高资本市场信息传播效率，但在互联网高效沟通模式下，也可能会造成投资者情绪传染，增加管理层机会主义动机，提高市场风险。因此，监管部门与上市公司应鼓励并正确引导中小投资者在社交媒体上发声，建立良性的信息沟通机制，以维护资本市场信息环境的和谐与稳定。
第二，营造良好的治理环境是管理层诚实披露信息的重要保证。MD&A语调管理行为存在的重要原因是信息环境较差且内外部治理制度不完善，提高企业信息透明度、改善内外部治理环境是限制管理层机会主义行为、减少管理层MD&A积极语调管理的有效途径。
第三，投资者应树立正确投资理念并提高自身的信息解读能力。正确的投资理念和信息解读能力能帮助投资者打破信息劣势，有效规避上市公司精心打造的MD&A积极语调陷阱，减少非理性投资行为，这对提高市场资源的配置效率具有重大的现实意义。
（全文刊发在《首都经济贸易大学学报》2024年第2期第98—112页。）
※ 阅读提示 ※
《首都经济贸易大学学报》电子期刊已上线，新增目录链接功能，敬请扫码体验！
＋
往期回顾
