在投资界，沃尔特·施洛斯（Walter Schloss）被誉为最忠实的格雷厄姆信徒之一。他几十年如一日地实践价值投资，以最简单的方式，取得了超越市场的长期回报。
相比巴菲特深入研究企业护城河和管理层，施洛斯的投资哲学朴素而务实——找到便宜的股票，分散持有，耐心等待市场修正错误。他总结的16条投资法则，至今仍被许多价值投资者奉为股市明灯。
今天，我们来解析这些原则，看一看施洛斯的投资理念与格雷厄姆和巴菲特的思想有何异同，投资者又可以从中得到什么样的启迪。
1. 价格比故事更重要
施洛斯不相信华尔街的“故事”，他只关心价格是否足够便宜。他认为，买股票就是买公司的一部分，而决定收益的是买入时的价格，而不是公司讲的故事。
格雷厄姆：“市场先生有时会抛售便宜货，你要做的就是低价买入，等待价值回归。”
巴菲特前期强调低价买入，后期更关注企业质量。但他仍然承认：“如果价格过高，哪怕是好公司也可能是一笔糟糕的投资。”
2. 低市盈率、低市净率是筛选股票的基础
施洛斯专注于低P/E、低P/B的股票，甚至更偏爱市净率低于1的公司。这直接继承了格雷厄姆的“烟蒂股”策略：“以低于清算价值的价格买入，你已经降低了风险。”
巴菲特后来不再用这一方法，而是寻找“价格合理的优秀企业”，但施洛斯始终坚持，认为“投资的关键在于便宜，而不是寻找最好。”
3. 关注公司财务稳健性，避免高负债企业
施洛斯极其重视资产负债表，他不碰负债率高的企业。他认为：“高负债的公司生死不由自己决定，而由银行和债主决定。”
巴菲特的理念类似，他曾说：“如果你需要借钱来投资，那你终究要还回去。”
4. 时间是投资者的朋友，不是敌人
施洛斯愿意持股多年，因为他知道市场情绪的波动往往是短期的，只要公司没问题，价格最终会回归其价值。
巴菲特：“我们的最爱持股期限是永远。”虽然施洛斯不会长期持有，但他明白价值回归需要时间。
5. 分散投资，降低风险
施洛斯通常持有80-100只股票，因为他知道自己可能选错个别股票，所以广撒网降低风险。
相比之下，巴菲特更倾向于集中投资，但他也曾说过：“如果你没有那么自信，那就分散投资。”
6. 不预测市场，专注个股
施洛斯从不预测经济形势，也不关心美联储政策，他相信：“如果你买的股票足够便宜，那大盘涨跌与你无关。”
巴菲特：“我们无法预测市场，但可以评估企业价值。”两者的理念高度一致。
7. 不追逐市场热点，不碰高增长股
施洛斯从不买“热门股”，他只关注被市场冷落的股票。这与格雷厄姆的“市场先生”理论一致——投资要在市场恐惧时买入，而非在狂热时跟风。
8. 低买高卖，永远不要追高
施洛斯坚信，买得够便宜才安全。他不会买创新高的股票，而是等价格跌到足够低才出手。
巴菲特：“在别人恐惧时贪婪。”施洛斯的策略正是如此。
9. 逆向思维，买入被市场抛弃的股票
施洛斯是典型的逆向投资者，当市场遗忘某家公司时，他会去研究它。这与巴菲特的名言“如果华尔街都喜欢一家公司，你很可能买贵了。”高度契合。
10. 不迷信管理层，不参加电话会议
施洛斯不关心管理层讲话，而是直接研究公司财报。他认为：“管理层可能会变，市场情绪可能会变，但财务数据不会骗你。”
巴菲特则更重视管理层，但他也强调：“优秀的管理层能让好公司更好，但不能让烂公司变好。”
11. 不买太复杂的企业，专注自己能理解的公司
施洛斯不会碰自己不懂的行业。他坚持：“如果你看不懂它是如何赚钱的，那就不要买。”
巴菲特也说过：“投资的边界很重要，找到自己擅长的领域，然后待在里面。”
12. 忍受市场波动，不被短期涨跌影响情绪
施洛斯深知市场的短期波动是无法预测的，所以他不在意股价的剧烈波动，只关心是否买得足够便宜。
这与巴菲特和格雷厄姆的投资心态如出一辙：“股市短期是投票机，长期是称重器。”
13. 低买时耐心持有，不因短期盈利就卖掉好股票
施洛斯不会因为股价短期上涨就急于获利，他愿意耐心等待市场完全修正价格。
巴菲特的理念更极端，他的持股原则是“永远不卖”，但核心思想一样：耐心是投资者的最佳武器。
14. 保持投资独立思考，不被市场观点左右
施洛斯不听市场噪音，他只相信自己的研究。他不依赖投行报告，不追随大V，只看财务数据。
巴菲特：“如果你听别人建议投资，那你迟早会亏钱。”
15. 适应市场环境变化，但核心原则不变
施洛斯虽然坚持价值投资，但他并不固执，他会根据市场变化调整策略，但始终坚守低价买入、分散投资、耐心持有的核心原则。
巴菲特的投资风格从“烟蒂股”转向“优秀公司”，但他也说过：“核心原则永远不变——安全边际。”
16. 只投资有足够安全边际的股票，确保长期生存
施洛斯的一切投资原则都围绕“安全边际”展开。他只买价格远低于价值的股票，以确保不会因短期波动而受损。
格雷厄姆的安全边际理论：“以远低于价值的价格买入，你已经站在胜利的一边。”
自从1955年开始，沃尔特·施洛斯就是用这些简单的投资理念与方式，在市场中拼搏了几十年。他的投资哲学告诉我们：预测市场无用，找到便宜货才是关键。在投资中最重要的是要保持冷静、理性并控制好自己的情绪。
如果你认同价值投资，那么施洛斯的16条法则，足以让你终生受益。
