胡宜斌
2024.12
主动权益
关注宏观经济结构变化，
聚焦“新质生产力”和“新消费”
从宏观环境来看，当下的外部环境压力和人口压力使得中长期来看经济转型的重要性远大于总量发展，预计财政的发力点依然会将新质生产力作为重要组成部分。在总量流动性和政策托底下，资金会流向更具潜力的赛道与行业，因此，我们未来将更多关注宏观经济结构的变化，寻找结构性机会，目前主要以“新质生产力”和“新消费”为主线。
在成长领域，我们重点聚焦于AI方向以及中长期新兴经济体出海方向。AI无疑是当下科技领域璀璨的明珠。每次技术迭代或工业革命都会使半导体产业总需求跃升，如商用PC时代、互联网时代、移动互联网时代。AI作为新一轮技术变革，在未来5~10年很有可能推动 AI总需求大幅攀升，蕴藏大量投资机会。
在内需赛道中，我们也更注重挖掘阿尔法机会，用成长性视角挖掘内需领域的新趋势。消费服务业一直是内需的重要组成部分。即使在社零增速相对回落的阶段，消费服务业依然能够涌现出众多亮点，这表明居民消费结构正逐渐向服务业倾斜，并且在中长期内，服务业还将不断催生新的消费需求。此外，消费观念的变化也为内需市场带来了新的机遇。
王斌
2024.12
主动权益
市场不确定性逐步收敛，
注重动态选股以及应对市场环境变化
对于组合构建来看，当前整体市场环境活跃，寻找结构性机会。目前主要关注汽车、电力设备、传媒、食品饮料、医药生物、电子等，均衡分散。我们目前对业绩确定性成长的方向更加关注，寻找在成长维度性价比高的行业和个股。同时，步入11月之后，一些市场不确定性因素、较大的变量因素将会逐步落地，未来的不确定性在逐步收敛。我们整体保持积极态度去面对未来的挑战和机遇，注重动态选股以及对于市场环境变化的应对。
内需方面，寻找政策鼓励的方向，寻找内需提振的方向，比如设备更新、消费品以旧換新等领域的机会，此外我们也关注一些改善型消费方向的机会。出口方面，随着之后海外不确定因素逐步落地，市场能更好的厘清趋势方向，前期部分优质公司存在过度回调的情况，也为我们提供了一定的布局机会。从中长期来看，我们认为中国制造具备竞争优势，中国制造业体系完善，有望凭借产品性价比和部分领域的技术先发优势，继续在国际市场保持竞争地位。
陆奔
2024.12
权益投资
全球进入政经新格局，
市场右侧信号确立可期
美国政经格局新周期，不确定性开启。随着特朗普代表的共和党赢得大选压倒性胜利，意味着全球进入政经新格局，对现有利益群体必然会形成冲击，首先反映的是不确定性开启，当然也会出现新的受益方。对资本市场而言，短期资金止盈离场是主要波动风险。
国内经济初现企稳向好，但明年挑战仍存。9月底政策转向后，看到股市和房市的热度起来，财富效应回暖。10月内需经济普遍有转好迹象，财政化债后观察地方经济动力能否恢复，目前市场普遍是谨慎的预期。转到2025年，如果贸易战冲击发起，经济压力又会重来，市场预期可能提前反应。因此对未来一段时期的市场我们保持中性态度，市场波动或会加大。
短期偏中性，但不排斥交易，向波动要收益。A股仍然是资本沃土，孕育着大量的上市企业，且当前政策友好，流动性充裕的市场并不缺乏机会。伴随着年底政策和2025年盈利预期进一步明朗，或可期待市场右侧信号确立，对于中期我们保持积极态度。
投资方面围绕以下配置：
强者恒强：AI（产业趋势）+红利（低利率）；
内需&制造：地产、出行、军工、自主可控、汽车、机械；
大赛道：TMT、恒生科技、新能源、食饮、医药。
邹维娜
2024.12
绝对收益
整体市场性价比仍高，
围绕政策和基本面配置
风险资产方面，三季报披露完毕后业绩继续下修。从十月PMI超季节性改善，能看出政策发力对供需产生的拉动效果较明显。尽管三季报非金融企业亮点不多，缺乏景气行业，但政策转向后有望看到各个产业出清后盈利筑底的情况。短期市场会受到宏观面影响较大，如美国大选、人大常委会等，内需修复的想象空间可能会大于外需。总体而言，我们认为政策面已经反转，整体市场性价比仍高，把握结构性机会。市场轮动速度加快，当前位置依旧建议行业均衡布局，围绕政策和基本面配置。未来重点布局科技创新、安全、新质生产力主题如数字经济、军工、机械，估值较低的大金融和周期，以及部分消费医药。
转债方面，转债价格中位数小幅下跌至114元附近，转债市场估值水平整体处于历史中位数位置，后续可继续自下而上寻找结构性机会。
郑如熙
2024.12
固定收益
重要会议临近，
市场或震荡反复
近期长端利率下行较快，10年国债已到达1.95%的位置，体现了一定程度的继续降息预期，市场整体对后续的稳增长政策预期也不是非常的强。随着重要会议临近，市场可能将出现一定的震荡反复。从配置力量角度，年底年初时点的机构配置需求仍比较旺盛，因此即便出现震荡调整，由于短期债市整体缺乏实质性的较大利空，预计调整幅度或也将有限。
从投资时机角度看，临近12月下旬近几天资金面有所紧张，一方面是年底因素，另一方面可能是银行面临新的定存监管要求，负债端有所压力。近期偏紧的资金面可能会略为影响到债券利率，从而给债市带来一定的小幅震荡波动。不过债市出现调整的同时也会带来一定的配置机会。
许之彦
2024.12
指数投资
市场总体仍处在政策底部区间，
股市跨年反弹有望出现
展望12月，华安指数与量化团队认为内需不振与外部压力亦为 2025 年增量经济政策打开空间，因此在 12 月至特朗普政府上台前，预计股市有望出现跨年反弹，但股指总体而言仍是震荡行情。近期市场虽有调整压力，但总体我们目前仍处在政策底部区间，建议投资者应积极布局：
1）产能淘汰：具有长期竞争力同时在 2025 年增长有望逐步触底和加快行业尾部淘汰的行业有望迎来转机，布局产能周期触底、龙头优势明显的电子/新能源/汽车。
2）困境反转：有望受益地产止跌回稳政策的地产/家居，以及化债推动资产质量及现金流预期改善的建筑/环保。
3）红利资产：流动性宽松，前期股价表现平平的电信运营商/铁路公路/石油石化/银行有望反弹。
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