01
财政部推出四项增量政策 体量或达5万亿
10月12日，财政部在国新办发布会上公布四项增量财政政策，聚焦支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等四方面。财政部部长强调，还有其他政策工具正在研究中，比如，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。机构预期相关政策涉及的工具体量或在5万亿元以上。
02
银行普降存量房贷利率至LPR-30bp
近日，多家银行陆续发布公告，10月25日起，将对存量个人房贷利率进行批量调整。除贷款在北京、上海、深圳等地区且为二套房贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为贷款市场报价利率LPR-30bp。多家银行明确，存量房贷利率调整将由银行统一进行批量调整，不需要客户提出申请。
03
央行等四部门：统筹谋划标志性重大工程项目
央行等四部门日前印发《关于发挥绿色金融作用 服务美丽中国建设的意见》。《意见》明确，聚焦美丽中国建设实际需要，统筹谋划一批标志性重大工程项目，加大对接融资支持。聚焦区域性生态环保项目、碳市场、资源环境要素、生态环境导向的开发（EOD）项目、多元化气候投融资、绿色消费等关键环节和领域，加大绿色金融产品创新力度。
04
中国9月CPI同比微增 机构预计将持续回升
国家统计局发布数据显示，9月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.4%，环比持平。展望四季度，专家表示，预计四季度CPI可能小幅上涨，PPI同比下行压力减弱，价格剪刀差（CPI-PPI）有望重新自高位向下收敛，主要通胀指标有望转暖。
01
中国9月金融数据
10月14日（一）至10月15日（二），央行将不定时公布9月社融、新增人民币贷款等金融数据。受政府信贷支撑，中国8月新增人民币贷款和新增社融均大幅回升，金融“挤水分”效应持续，M1货币供应继续回落，M1-M2增速负剪刀差进一步扩大。
02
2024金融街论坛
由央行、金融监管总局、证监会、新华社、外管局、北京市政府共同主办的2024金融街论坛年会将于10月18日（五）至10月20日（日）举办，主题为“信任和信心——共商金融开放合作共享经济稳定发展”。
03
中国三季度GDP等经济数据
10月18日（五），中国公布三季度GDP增速等经济数据。此前数据显示，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。
财政政策超预期 行情将换挡至企稳慢涨
财政政策是当前市场关注的焦点，财政部的政策表态整体超预期，政策思路的转变比力度的大小更重要；当前市场正处于预期大逆转向行情大拐点的过度阶段，市场在前期脉冲式上涨后多空博弈加剧，场外增量资金的入场节奏放缓，但潜在入市资金规模依然较大，预计行情将逐步从资金面情绪驱动转换至基本面验证驱动，行情特征将从脉冲式涨跌换挡至企稳慢涨。配置上，依然建议以低P/B和内需修复为主线。低P/B风格重估方面，房地产、银行、非银金融以及建筑建材等行业是最明确的主线之一。内需板块估值修复方面，建议重点关注攻守兼备的消费互联网，低估值高回报且经营有望率先企稳的乳制品、大众餐饮等必需板块，以及经济预期修复带动下的酒类、人力资源、酒店等顺周期方向。
调整之后 股市将重振旗鼓
在调整之后，股市行情还没有结束，有望重振旗鼓推动市场反弹：1）决策者对经济形势与资本市场的态度转变，是当前推动股市回暖和维持风险偏好的重要逻辑基础，即底线得以明确，这一点非常关键；2）9月24日金融政策的宽松，打开无风险利率下降的空间，有望带动增量资金持续入市；3）扩张性的财政着力于解决债务通缩，并也打开了市场对远期经济企稳和通胀修复的可能性。短期股市在普涨后，总体上进入震荡和轮动的阶段。展望中期定价，如果能够看到名义利率下降+资产通胀预期，这对于股市中期预期前景是有利且关键的。
财政逆周期发力下把握A股投资机遇
本轮一揽子政策中最重要的一块拼图——增量财政政策已浮出水面，本轮政策由中央层面统一部署，系统性、前瞻性应对经济结构转型的解决方案，底层逻辑重构将带来权益市场的向上力量。财政政策逆周期调节力度加大，有利于改善宏观经济预期，提振投资者信心，或将带动A股市场估值先提升，随着经济基本面改善，上市公司业绩修复将进一步带动A股市场上行。其次，研究扩大专项债使用范围，合理支持前瞻性、战略性新兴产业基础设施，有助于推动新质生产力加快发展，其中长线配置价值突出。
冲高回落只是“第一波” 可借助回调逢低配置
伴随着交易量快速回落以及短期获利盘涌出，市场已经进入震荡整理的第二阶段；上证指数已经回撤至本轮上涨的0.5分位，调整空间已经较为充分，预计市场短期内并无进一步大幅下行风险，当前主要是时间和结构上的逐步完善。配置方面，我们依旧看好本轮行情的延续性和高度，在市场出现“进二退一”的机会时，建议节后高位减仓、前期仓位不足的投资者，可以借助本轮回调逢低配置。行业配置方面，我们认为一阶段的普涨过后行业板块已经有所分化，我们坚持以“金融+科技”为主线，并密切关注财政政策可能惠及的方向。
指数仍然有一定上行空间
指数仍然有一定上行空间，但机会将逐步从β转向α。历史来看，短期市场迅速上行之后，市场通常会转为震荡上行，在10月12日财政政策的积极表态下，市场指数整体仍有上涨机会，但投资机会或将逐步从β转向α，未来一段时间投资结构的选择可能将更为关键。配置方向上，可关注弹性标的及顺周期两个方向。10月份市场风格或将仍偏均衡。通过对均衡风格下的各行业进行打分，偏情绪类行业中，元件、黑色家电、通信设备（物联网）等行业得分相对较高，而偏顺周期类行业中水泥、保险、白酒等行业得分较高，相对而言，这些得分较高的行业可能更加值得投资者关注。
调整之后A股怎么看？
市场由于此前过热情绪平复、政策预期回调等原因有所调整，但短期脉冲式上涨后的调整是正常现象，未来在回归基本面、政策和产业趋势背景下市场向下调整的空间不大。我们认为市场有望沿着三季报及年报业绩边际改善的方向，政策发力的方向，产业趋势演进的方向继续寻找机会，可以重点关注地产链、政府投资相关领域、消费、医药、AI硬件等方向。ETF和融资资金作为924以来增量资金的主力，主要流向创业板与科创板，后续有望形成正反馈。
“市场底”夯实 “盈利底”尚需耐心
财政发力或将加大居民、企业资产负债表的改善力度，夯实“市场底”。我们亦将维持对本轮“反弹”行情偏乐观的态度，建议逢低配置“科技>消费”方向。同时，考虑到海外风险犹在，未来市场能否更加持续的走出“反转”仍依赖于“盈利底”出现。倘若后续财政发力的结构上可以更多聚焦在投资、促薪资和就业等“资产端”，预计国内企业“盈利底”将有望前置，届时，更长的趋势性“反转”行情将由此开启。
中长期牛市行情未完
比照历史复盘，当前A股放量后可能走震荡后再上涨的走势：短期内政策依然积极、外部风险有限。一是政策上，首先，经济政策方面，财政发力等政策大概率出台和落实；其次，资本市场政策方面，央行互换便利工具已经落地实施、取消对高频交易的手续费减收等政策继续出台，政策方向依然积极。二是外部风险上，短期内有限：首先，中美关系短期有改善迹象；其次，美联储短期降息预期下降、伊以冲突等均未对全球资本市场产生明显影响。基本面继续处于修复趋势中，但强度和持续性仍有待验证。一是地产销售仍偏弱，消费继续处于低位修复趋势中；二是工业企业利润增速和全A盈利增速仍处于回升周期中。政策发力导致信用回升从而提升A股估值的中长期逻辑未变，中长期牛市行情未完。
行情变化加快 后市怎么看？
短期来看，美联储降息预期回落，国内政策节奏可能有所放缓，市场波动率下降是大概率事件。海外方面，一是国庆期间公布的9月非农就业大超预期，且薪资增速上行，显示美国劳动力市场超预期强劲；二是9月美国CPI数据小幅超预期，核心通胀粘性仍较强，挤压美联储降息空间。因此短期国内增量政策加码仍可期待，但节奏上可能有所放缓，叠加近期高层发声提示股市风险、回调已较为充分，市场有望逐步回归理性，波动幅度收敛。
科技及中高端制造或是中期主线
市场或已步入震荡阶段，后续关注财政发力程度。借鉴历史底部第一波上涨后的震荡期，基本面好、前期涨幅小、防御性板块更具韧性。结构上，科技及中高端制造或是中期主线，具体可以关注基本面更优的科技制造、以及兼具供需优势的中高端制造。
数据来源：Wind，统计区间：10月7日-10月13日
A股：节后A股因看多情绪过热大幅高开后快速走低，区间跌幅屡破纪录。截至上周五收盘，沪指全周下跌3.56%，创业板指周跌3.41%，沪深300指数周跌3.25%。
本周行业板块涨跌幅排行（申万一级）
数据来源：Wind，统计区间：10月7日-10月13日
港美股：上周港美股表现不一，港股受A股回调拖累大幅下跌，美股则因经济数据表现反复，股市没有明显波动。恒指全周大跌逾6%，标普纳指周涨约1%。
大宗商品：上周因基本面消息较为平稳，黄金价格波动较小全周录得微涨。中东局势引发的紧张情绪有所退潮，原油涨幅显著回落。
债市：本周国内外债市表现分化。国内债市因股市快速回调而小幅回暖。美债则因美联储降息预期下降而走弱。
大类资产方面，股票资金流入1725.81亿元，货币流出126.86亿元。
数据来源：Wind，统计截至：2024.10.11
细分方向上，上周综合芯片单周流入资金超100亿元；红利流出超50亿元。
数据来源：Wind，统计截至：2024.10.11
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