一周盘点
一周基金市场
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【一周图表】
1. 12月PMI体现出非制造业的全面上行。12月中国制造业PMI为50.1,前值50.3，服务业PMI为52,前值50.1，建筑业PMI在11月略微下降后12月大幅上升至53.1，体现出制造业之外的全面上行（图1）。制造业中，12月需求回升，生产则回落，供大于需的缺口快速边际缩窄（图2）。
2. 利率继续快速下行。债券市场继续抢跑预期，30年期国债收益率单周下行10bps，10年期国债收益率单周下行9bps, 1年期国债收益率单周下行2bps。（图3）
3. 中美利差创新低，人民币汇率震荡。近1个月，10年期中国国债收益率下行35bps（1.95→1.60），美国10年期国债收益率上行43bps（4.17→4.60）,中美利差创出历史新低（-0.66%），受此带动人民币汇率亦有震荡表现（图4）。
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权益周报
PMI表现平稳，
红利价值避险属性显现
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行情观察：
行业方面，上周A股市场申万31个一级行业全部收跌。岁末年初，煤炭、石油石化、银行、家电等红利、大盘价值风格资产跌幅相对较小。计算机、通信、电子等科技成长板块回调幅度较大。
后市展望：
政策步入观察期，股票市场震荡回调。近期高频数据显示，制造业和非制造业均在企稳回升，政策出台也比较积极。今年12月服务业各行业PMI普遍上行，服务业回升显示出经济自行企稳的动力。12月建筑业PMI数据大幅上升，并且业务活动预期也在上升，这表明化债工作的成果在12月有了体现，建筑业开始出现复苏迹象。当前市场轮动速度加快，建议行业均衡布局，围绕政策和基本面配置。重点关注:1)科技成长、军工、机械;2)大金融和周期;3)消
当前市场轮动速度加快，建议行业均衡布局，围绕政策和基本面配置。重点关注:1)科技成长、军工、机械;2)大金融和周期;3)消费和医药
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赛道机会
量化模型：行业热度榜
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板块周报
黄金周报
避险情绪支撑金价录涨，
本周关注非农数据
受避险买盘推动，金价触及逾两周高点。
美国制造业PMI强于预期，金价周五高位下滑。美国12月ISM制造业PMI为49.3，大超预期的48.2，并高于前值的48.4。大超预期的原因主要是大选不确定性的落地叠加特朗普去监管、减税和制造业回流等一系列政策预期，提振了制造业信心。同时，降息也提振了制造业企业的情绪。美国12月制造业接近复苏，生产反弹，新订单进一步增加，展现出较强的经济韧性，令金价承压。
黄金依然是2025年值得重视的大类资产：第一，实际利率对黄金的定价有望回归，包括全球经济增速放缓，以及美国面临中长期的再通胀问题。第二，逆全球化背景下，央行有望延续购金节奏，其中核心原因是应对通胀和金融危机。第三，黄金在大类资产维度的低相关性，叠加当前低利率环境，凸显出重要配置价值。第四，黄金长期增长的本质依然是货币属性，对抗美元信用，当前美国的债务压力和高利率环境在加剧信用风险。
未来一周黄金重点关注的信号：（1）美国12月非农就业、失业率、ADP就业；（2）美国12月ISM非制造业PMI。
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创50周报
成长风格大幅回撤，
创业板50指数跌8.63%
据国家统计局数据，12月中国制造业PMI为50.1，前值50.3。服务业PMI为52，前值50.1。12月作为传统淡季，在未充分季调的PMI中，各行业边际略微下行是常见现象。但今年12月，服务业各行业PMI普遍上行。12月服务业新订单大幅回升，经历11月的脉冲回落，12月的服务业回升显示出经济自行企稳的动力。11月建筑业PMI略微下降，但12月这一数据大幅上升，并且业务活动预期也在上升，这表明化债工作的成果在12月有了体现，建筑业开始复苏。12月需求回升边际提高更多，供大于需的缺口继续边际缩窄。
综上，我们认为国内经济基本面边际向好。投资A股核心资产的指数基金如中证A500、创业板50、上证180等值得持续关注。
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