胡宜斌
2024.11
主动权益
流动性叠加风险偏好支持，
市场结构性机会凸显
10月结构性机会凸显：1）半导体行业由于具有较高进攻弹性，叠加行业景气度修复和基本面表现相对稳健，以及国产替代不断加速推进，电子半导体板块表现亮眼；2）一方面计算机作为半导体芯片下游受益于电子板块的上涨，另一方面华为于10月22日发布原生鸿蒙系统，标志着我国在操作系统领域取得突破性进展，带动鸿蒙相关 IT 软件服务板块上涨；3）军工电子上涨，叠加低空经济相关政策密集出台、产业发展加速，低空经济板块上涨，国防军工行业本月涨幅也靠前。
目前市场对流动性与风险偏好的支持没有分歧，结构性机会频现，但同时热点波动大、轮动快，交易性资金活跃，市场对内需复苏及相关政策的节奏与力度持续关注和跟踪。我们也相对较为看好本轮科技创新、人工智能、数字经济赛道的投资机会。
王斌
2024.11
主动权益
关注内需复苏，
在全球化变革中寻找投资机会
在9月的一波指数层面的快速上涨之后，10月A股震荡分化。整体来看，市场对流动性与风险偏好的支持没有分歧，结构性机会频现，但同时热点波动大、轮动快，交易性资金活跃，市场对内需复苏及相关政策的节奏与力度保持关注和跟踪。
当前整体市场环境活跃，寻找结构性机会。在选股上，我们对业绩确定性成长的方向更加关注。寻找在成长维度性价比高的行业和个股。中长期看，这些公司不仅仅限于科技等行业，也可能在传统领域。我们希望以更高的维度去思考本次全球化变革带来的深远影响。步入11月之后，一些市场不确定性因素、较大的变量因素逐步落地，不确定性在逐步收敛。
陆奔
2024.11
权益投资
股市拐点确立的概率显著提升
进入内外同向的政策窗口。现在美国降息，中国发力，政策开始同步。
历史叠加的节奏：2014-2015年是信心和资金驱动的财富效应行动，但最终出现了杠杆问题。2019年在年初上涨后，政治局会议口风变化后市场调整剧烈。本轮市场领导监管层面更多通过资金介入的方式影响市场，微观动态调整，活跃了市场的同时又相对让指数上涨有所克制，且投资者与感受更好。
超跌修复完成。当前市场在快速修复后，需要等待右侧的拐点，经济复苏初期尚未进入全面复苏的过程中，更多要从结构性机会中寻找亮点，自下而上寻找机会，下沉选股有效。
投资方面围绕以下逻辑开展：
①强者恒强：AI+红利。回调之后的果链、电力、消费高股息；
②内需、制造：地产、出行、汽车、机械、军工、自主可控；
③大赛道：TMT、恒生科技、新能源、食饮、医药。
邹维娜
2024.11
绝对收益
政策发力对供需拉动明显
市场整体性价比较高
风险资产方面，三季报披露完毕后业绩继续下修。从十月PMI超季节性改善，能看出政策发力对供需产生的拉动效果较明显。尽管三季报非金融企业亮点不多，缺乏景气行业，但政策转向后有望看到各个产业出清后盈利筑底的情况。短期市场会受到宏观面影响较大，如美国大选、人大常委会等，内需修复的想象空间可能会大于外需。
总体而言，我们认为政策面已经反转，整体市场性价比仍高，把握结构性机会。市场轮动速度加快，当前位置依旧建议行业均衡布局，围绕政策和基本面配置。未来重点布局科技创新、安全、新质生产力主题如数字经济、军工、机械，估值较低的大金融和周期，以及部分消费医药。
转债方面，转债价格中位数小幅下跌至114元附近，转债市场估值水平整体处于历史中位数位置，后续可继续自下而上寻找结构性机会。
郑如熙
2024.11
固定收益
权益和债市或均有支撑
股债跷跷板效应弱化
三季度末之前，市场对经济的预期极其悲观导致资金持续沉淀在债市和理财市场。9月底股市行情发动后，理财规模短时间内缩水一万多亿，这并非由于理财的健康状况发生了显著问题，更多是风险偏好的切换。前期股市震荡整理后，理财规模有回升但力度有所不足，这可能说明风险偏好再恢复到过去极低水平的难度或较大。
从中期看，稳增长迫切性提升、政策密集推行对权益市场仍有较强的支撑，而央行持续宽松导向，且利率也有一定回升整固，也使得债市风险有所释放。所以预计权益和债券市场在未来或都将拥有各自的需求支撑。
整体上，近期股债跷跷板效应明显弱化。国内四季度最大的经济基本面关注点就是财政政策刺激力度，关注人大会议后今年四季度的债券发行量情况。
许之彦
2024.11
指数投资
三季报中寻找潜在亮点
市场或聚焦景气优势品种
未来一个月短期，行情颠簸期叠加三季报业绩期，关注三季报潜在亮点和困境反转方向。对于当前，在经历前期的快速上涨后，短期行情大概率仍将呈现大波动、大分化的特征。叠加三季报披露的窗口，市场或将聚焦景气优势品种。我们建议投资者关注的线索：
1）受益于AI产业周期以及消费电子需求回暖的电子、通信；
2）“以旧换新+出海”驱动的汽车、家电；
3）三季报落地后有望演绎困境反转的新能源、医药等；
建议投资者关注科创芯片和创业板50指数。
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