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过去的2024年，全球经济经历了波澜壮阔的变革与挑战，从美联储的降息到人民币汇率的波动，再到黄金价格的飙升，A股也经历了“先抑后扬，再抑再扬”的过山车行情，随着2025年的到来，世界正迎来新的发展机遇与政策调整，全球金融市场也将迎来新的投资周期。
本期能量君就带您盘点2025年值得关注的财经热点~
回顾2024年，大盘与中小成长风格的表现呈现出明显的轮动特征。春节前，大盘股相对抗跌，绩优股表现较好，市场风格偏向大盘价值和大盘成长。而春节后市场情绪提振，稳增长政策的实施和流动性环境的改善使中小盘成长风格占优。
展望2025年，复盘近20年A股春节行情，春节前，大盘稳定类资产相对占优，1月大盘胜率60%左右，投资者可多加关注大金融与A股核心宽基；春节后，市场风格向中小成长切换，2月小盘胜率超过90%，投资者可关注小市值与科创芯片等弹性品种。
A股春节行情复盘（春节前vs春节后）
数据来源：Wind，截至2024/12
回顾2024年，美国总统大选特朗普再度当选，政策主张包括对内减税、对外加征关税等将对全球经济产生深远影响。
展望2025年，关注的焦点落在了以下三点：
首先是移民政策对美国就业和通胀的冲击，美国当前就业增长主要由移民构成，特朗普1月20日上台若首发移民政策，则3月7日公布的2月非农料首当其冲，届时市场可能会再度交易美国衰退；
其次是关税政策对全球经济和美国通胀的影响，众议院草案显示，关税加征节奏是0.5→2→4→5年分别加征10→25→50→100%，将渐进式加征；
最后是未来美国赤字空间，高利率环境下，美国债务扩张可能受限，2024财年美国赤字率预估为6.4%，CBO预测未来10年中枢在6.2%，净利息支出维持高位。根据CBO测算，美国债务率目前接近100%，到2034年将至122.4%的历史峰值。
特朗普政策2025关注焦点
回顾2024年，由于美联储降息助力海外流动性宽松，叠加全球央行和避险资金对黄金的配置，伦敦现货黄金价格年内突破2700美元/盎司整数关口，创历史新高。2022年和2023年全球央行净购金突破1000吨，2024年尽管全球央行的购金行为步伐有所放缓，但总体上保持活跃，是不可忽视的增量需求。
展望2025年，黄金依然是2025年值得重视的大类资产，特朗普减税等政策或导致财政赤字将进一步加大，美元信用受损，黄金的货币属性突显。地缘政治风险与央行购金需求或持续利好黄金配置价值。长期视角下，黄金资产不仅能对抗通胀，而且提供显著的实际回报，黄金作为对抗通胀的长期有效对冲工具，其重要性不言而喻。
2025黄金配置主逻辑
回顾2024年，AI技术在服务器、芯片、存储等领域的需求大幅增长，各大科技巨头积极将AI大模型应用于手机、PC等终端设备。
根据Sensor Tower的数据，2024年全球AI应用下载量同比增长26%，达到22亿次，预计全年下载量将突破33亿次，内购收入也大幅增长，同比激增51%至20亿美元，预计全年收入将达到33亿美元。这一增长主要得益于生成式大模型的普及和商业化应用的加速落地。
从应用场景来看，AI应用开始向用户场景渗透，特别是在C端市场，如客服对话、代码生成、视觉AI等领域落地较快。此外，AI应用在游戏、营销、教育等领域的应用也取得了显著进展，如2024年爆火的《黑神话悟空》，利用AI驱动的程序化生成技术，增强了游戏世界的逼真性，给游戏市场带来用户增量；同时，AI应用在金融、办公软件等领域的应用也在不断深化，如金山办公推出的WPS AI。
展望2025年，智能终端的数量和种类将进一步增加，万物互联将成为现实，推动社会向更加智能化和高效化的方向发展。端侧AI的广泛应用将推动智能手机、PC、智能穿戴设备、智能家居等多终端产品的创新，AI应用将走向AI Agent（智能体）趋势，驱动消费电子行业实现新一轮的创新和增长。
苹果在2024年WWDC上推出的Apple Intelligence系统，将AI端侧模型嵌入操作系统层，提升了交互方式和用户体验，这意味着AI将更加深入地融入用户的日常生活中，提供更加智能化的服务。
IDC预计2025年中国AI手机出货量达 0.8 亿台，渗透率增长至29.6%。随着AI技术的渗透，消费电子市场的需求有望进一步回暖。
消费电子终端升级趋势
资料来源：苹果、微软、Meta、高通、诺基亚、IBM等公司官网，中金公司研究部
回顾2024年，是人形机器人行业的“量产元年”，机器人发展路径逐步由“机构层”向“决策层”演进。随着首届中国具身智能大会和2024中国人形机器人生态大会的召开，行业整体进入“快车道”，潜在应用场景广泛，如服务、工业、医疗、军事、教育、娱乐等等。从市场表现来看，9月-12月人形机器人概念板块持续走强，累计上涨超65%。
10月11日，特斯拉在“WE ROBOT”发布会上展示了Optimus机器人的超强运控能力，进一步推动了市场对人形机器人板块的关注。12月25日，人工智能巨头OpenAI被曝正考虑打造自己的人形机器人，12月26日，广汽集团推出了自主研发的第三代具身智能人形机器人GoMate。可见全球及中国主流科技及制造巨头纷纷开始布局机器人产业。（注：以上提及个股仅供参考，不作为投资建议）
机器人进化史
资料来源：2024年人形机器人产业链白皮书
展望2025年，人形机器人行业将继续保持高增长态势。根据《人形机器人创新发展指导意见》，到2025年，人形机器人创新体系将初步形成，三大关键技术如“大脑”（感知）、“小脑”（规划）、“肢体”（执行）等有望取得突破。这些能力既涉及硬件（如电机、传感器），也涉及软件（如控制算法、决策智能），我国本土企业在这一领域正加速追赶，有望在未来几年内取得更大突破。
相信随着政策支持和技术进步，人形机器人将逐步实现国产化替代，有助于降低人形机器人的成本，在更多领域实现商业化落地，投资者可重点关注国内机器人整机厂商及电机、减速器、传感器、丝杠等在内的机器人核心零部件供应商。
回顾2024年，国产芯片产业在政策支持和技术突破下取得了一定进展，首先，AI终端产品的推出和供应链自主可控的推进，为国产芯片带来了新的增长点。AI手机、AIAR、AI眼镜、AIoT等AI产品的亮相推动了端侧AI的渗透，此外，全球半导体市场的回暖也带动了国内芯片需求的复苏。技术方面，海光信息、寒武纪和景嘉微在技术上取得了显著的突破，推动了国产芯片技术的进步和市场应用的拓展。（注：以上提及个股仅供参考，不作为投资建议）
12月3日，中国半导体、汽车工业、互联网和通信企业四大行业协会联合发表声明，呼吁国内企业减少对美国芯片的依赖，强调国产替代的重要性。
展望2025年，国产芯片主线逻辑不变，供应链自主可控仍是未来几年的核心主题。随着AI、数字经济和智能汽车等新兴应用领域的推动，国产芯片在AI算力、存储、模拟IC等领域的技术创新将加速，行业将继续受益于技术创新、市场需求复苏和政策支持，同时，中美科技脱钩的趋势可能进一步加剧，投资者需警惕需求、产业环境和美国制裁加剧带来的风险。
2025国产芯片主线逻辑
回顾2024年，是低空经济的“发展元年”，中央经济工作会议和政府工作报告多次提及低空经济，将其定位为战略性新兴产业，发改委还专门成立了低空经济发展司推动相关政策的出台和实施。地方政府也积极响应，将低空经济纳入地方发展规划。
我们以下图几类产业结合，举例看看低空经济有哪些巨大潜力和价值。
低空经济应用领域
低空经济+农业
应用场景如无人机植保，植物保护无人机在农林业应用广泛，是利用无人机搭载高光谱遥感相机获取农田图像，进行农作物监测、播种、施肥和病虫害防治，提升农业生产效率和作物产量。
低空经济+消防
应用场景如直升机救援，在紧急情况下，利用无人机进行灾情评估、救援物资投放和指挥调度，解决消防灭火中很多难题。
低空经济+旅游
应用场景如空中观光，结合低空交通工具（如无人机或空中出租车），为游客提供独特的空中观光体验，丰富旅游产品。
低空经济+物流
应用场景如无人机配送，利用无人机进行货物运输和配送，提高物流效率，降低成本，也是目前商业应用最广泛的场景之一，与传统物流配送方式相比，无人机配送具备方便高效、节约人力成本、减少安全隐患等诸多优势。
据2024年《中国低空经济发展研究报告》测算，2023年中国低空经济规模达到5059.5亿元，增速高达33.8%，预计到2026年有望突破万亿元。其中，民用无人机产业规模在2023年达到1174.3亿元，同比增长32%。
展望2025年，低空经济将继续快速发展，相关政策和法规将逐步完善，市场规模有望进一步扩大，特别是在低空制造（如无人机、eVTOL等）和低空运营（如无人机物流、通用航空服务）板块，投资者可关注细分领域的投资机会，同时警惕政策动向及市场需求、技术进步等潜在的风险因素。
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