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10万亿刷屏！财政部化债政策组合拳出炉
11月8日，全国人大常委会批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》。新一轮化债方案旨在2028年底前通过三项政策工具，将地方政府隐性债务总额从14.3万亿降至2.3万亿：1）3年6万亿元置换额度；2）5年4万亿元专项债化债额度；上述两项共计10万亿元。财政部长表示，在政策协同发力之后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。
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证监会召开促进资本市场平稳健康发展座谈会
证监会党委书记、主席吴清近日在上海召开两场行业机构座谈会，与证券公司、公募基金和私募基金负责人代表深入交流，充分听取意见建议。座谈中，大家一致认为，随着财政政策、货币金融政策逆周期调节力度进一步加大，宏观经济有望持续回升向好，维护资本市场平稳健康发展具备坚实基础和条件。
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中国10月份CPI同比上涨0.3%
国家统计局发布的数据显示，10月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%，财联社C50调查的市场机构预测10月CPI中值为0.4%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.3%；食品价格上涨2.9%，非食品价格下降0.3%；消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.4%。1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。
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10月金融数据
本周央行将不定时公布10月金融数据。上月公布的数据显示，中国9月新增社融3.76万亿元，新增人民币贷款1.59万亿元，股市回升带动M2增速回升至6.8%，M1-M2增速负剪刀差有所扩大。
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10月经济数据
11月15日（五），中国将公布10月国民经济运行数据（房地产开发、社会零售、固定资产投资等）以及70城房价报告。上月公布的数据显示，中国1-9月房地产开发投资下降10.1% 新建商品房销售面积同比下降17.1%；受汽车、家电等商品销售向好提振，9月中国社会消费品零售增速反弹。
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美国10月CPI、PPI
美国将于北京时间11月13日（三）和11月14日（四）分别公布美国10月CPI和PPI数据。上月公布的数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，但超出预期值2.3%。美国9月PPI环比0%，低于预期值0.1%，前值0.2%。
政策信号强化 市场短期波动不改向好趋势
政策信号强化，后市不悲观，中期关注基本面预期修复。针对A 股市场而言，本次化债方案基本符合市场预期，但本周A 股市场已出现较大涨幅并且部分指数临近前期高点，反映市场对于政策预期相对较高，未来市场难免波动加大，但我们认为短期波动不改变市场向好趋势。
市场可能仍沿着交易博弈规律运行
短期政策布局聚焦化债，但后续增量财政刺激政策预期仍被保留。这样的安排是保留后手。年底中央经济工作会议布局明年仍可期待。同时中美对弈，特朗普交易“先手”，国内政策主动选择“后手”，特朗普交易下，国内政策对冲方向更加明确。短期政策验证对交易脉络影响有限，未来一段时间，市场可能仍沿着交易博弈的规律运行。
年末估值切换行情值得期待 关注四大方向
在历次经济周期拐点前后，由于投资者对于政策的关注度明显提升，年末市场交易会趋向围绕政策预期展开。一方面，岁末年初处于业绩真空期，同时重大会议密集召开，市场风格本身受政策影响较大；另一方面，经济亟待破局之际，政策方向的选择与执行节奏更显关键，往往成为市场布局来年增量的核心焦点。一轮经济周期底部阶段，年末政策方向交易的市场风格尤为明显。
短线复杂化 中线坚持多头思维
从当前的政策、情绪、资金、走势来看，我们仍然应该在中线维度坚定保有多头思维。配置方面，由于短线走势复杂化，难以清晰测度市场运行路径，建议以中线多头思维为本，遇涨不追甚至适当止盈，并在大盘回撤重要技术位置（9月30日跳空缺口，主要指数10周、20周均线）时逢低增配。
最大规模化债落地 市场主线更加明晰
9月24日以来增量政策密集出台，体现出我国政策的发力重点已经立足于抬升国内经济修复斜率，因此我们认为对于国内资本市场的预期仍应该坚持“以我为主”。目前最大规模的一揽子化债已经落地，市场可能重点关注扩内需以及政策重点发力方向。当前偏中小盘的游资风格可能逐渐结束，市场主线可能更加清晰。
化债符合预期 继续博弈新一轮政策与基本面修复
政策举措基本符合市场预期，继续博弈新一轮政策与基本面修复化债政策落地，基本符合市场预期，后续市场将转向博弈新一轮政策与经济基本面修复。人大常委会、美国大选以及11 月美联储议息会议等重大事件的逐步落地、基本符合市场主流预期，市场预期逐步收敛。
新一轮财政刺激出台 或利好化债概念股
短期市场关注点或从政策面回归基本面。近期在多个重磅政策陆续落地后，政策刺激的成效似乎正在逐渐显现，或将有助于企业盈利增长的改善。我们认为，基本面对股指的表现与行情的持续性至关重要。
逆周期调节效果初显 市场企稳反弹
市场对政策面已经形成较强预期，目前指数进入强势横盘阶段，或将有望继续上攻，板块轮动将更加明显。短期建议关注券商、非银金融、半导体、人工智能、5G、软件等强势板块，中期建议关注受政策刺激的基建、电力等，以及困境反转的光伏、锂电、医药等板块。
长路漫漫亦灿灿 牛市进入二阶段
2025年国内要素呈现三大镜像：①镜像一：从2024年的低通胀到2025年的温和通胀；②镜像二：从2024年的经济低预期（盈利持续下调）到2025年的经济超预期；③镜像三：从2024年风格的极致（机会集中）到2025年风格的分散（机会丰富）。背后原因是政策思路的变化。坚定政策信心，降低斜率预期：政策总量足，但释放的思路是有节制、有节奏地释放。本次财政政策发力最大不同或是“见效快”的政策非常重要，因此本次“稳增长”政策中消费类政策的力度相较于过去可能是边际增加最大的。
科技有望演绎主线行情
内因是影响A股的关键变量，当前国内政策底已现，财政政策发力或推动A股走向基本面驱动，结构上关注主线科技制造以及中高端制造。科技制造方面，政策和技术双重利好叠加产业周期回升，科技有望演绎主线行情。中高端制造方面，外需韧性支持基本面，叠加我国制造产业优势，景气度有望延续。具体关注汽车、家电等行业。此外，当前并购重组政策望持续激发市场活力，关注相关投资机遇。未来并购重组的投资方向或是通过并购上市的科技股、受益于产能出清的制造龙头、国企改革背景下的央国企。
数据来源：Wind，统计区间：11月4日-11月10日
A股：上周A股大幅反弹，受益于财政增量措施的预期抬升，科技股涨幅明显。截至上周五收盘，沪指全周上涨5.51%，创业板指周涨9.32%，沪深300指数周涨5.5%。
本周行业板块涨跌幅排行（申万一级）
数据来源：Wind，统计区间：11月4日-11月10日
港美股：上周港股美股展开反弹。港股受A股提振不明显涨幅有限，美股大涨则因特朗普胜选改善企业减税和利润预期。恒指全周涨超1%，标普纳指刷新历史新高。
大宗商品：上周金价因美国大选尘埃落定降低市场紧张预期而下跌，油价则因大幅走弱后有所反弹。
债市：上周国内外债市走势回暖。国内债市因宽松预期走高，美债则因连续走低后开启修复行情。
上周宽基与大类资产资金流向方面，股票流入59.22亿元，债券流出27.36亿元。
数据来源：Wind，统计截至：2024.11.08
上周细分行业，综合消费流入资金24亿元；证券、芯片流出超20亿元。
数据来源：Wind，统计截至：2024.11.08
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