一周盘点
一周基金市场
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【一周图表】
1. 11月PMI发布。11月中国制造业PMI为50.3,前值50.1；服务业PMI为50.1,前值50.1；商务活动PMI为50.0，前值50.2；建筑业PMI为49.7，前值50.4（图1）。
其中制造业展现出超季节的韧性，首先，需求指标有所改善，需求回升幅度快于生产，导致产需缺口收窄（图2），这主要得益于社会预期提振、海外节日需求以及抢出口等因素的共同作用；其中，新订单、新出口订单和现有订单均有所企稳，但仅有新订单回升至扩张区间。其次，产成品库存进一步上升，价格指标再度下行并落入收缩区间（图3）。非制造业动能趋弱，主要受到建筑业的影响；但服务业PMI保持稳定，主要由消费性服务业的拖累和生产性服务业的拉动对冲。
2. 债券收益率显著下行（图4）。上周债市情绪高涨，收益率显著下行。
3. 美国股市创新高。美国11月消费者信心升至16个月来最高，因对劳动力市场持乐观态度，以及对未来一年通胀下降和股价上涨的预期。通胀降温趋势放缓，10月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，9月为攀升2.7%。美国三大股指全线收涨，除纳斯达克指数外皆创新高。
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权益周报
PMI持续温和扩张
科创及低估值受关注
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行情观察：
行业方面，上周多数行业收涨，31个一级行业中有28个收涨。具体来看，欧美进入年末消费旺季、部分消费品的需求回升，纺织服装、轻工制造等行业出口加速上行，对相关行业企业盈利有所提振。华为新机发布，月末电子芯片、计算机、新能源等核心行业受市场持续关注。
后市展望：
当前政策预期回升，市场维持在3300附近区间震荡。上周公布的数据显示无论生产端、消费端均有所修复，且市场对接下来召开的重磅会议抱有期待。前期受海外地缘政治因素扰动有所回调，风波过后市场存在韧性，成交量逐步回升。总体来看，在当前政策框架下，基本面好转有望延续。当前整体市场性价比仍高，把握结构性机会。
当前市场轮动速度加快，建议均衡布局，围绕政策和基本面配置。未来重点关注:1)科技创新、安全、新质生产力主题如数字经济、军工、机械;2)估值较低的大金融和周期。
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赛道机会
量化模型：行业热度榜
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板块周报
黄金周报
金价延续震荡，
美联储12月降息概率升至68.3%
美国经济表现稳健，通胀压力仍存，或使美联储降息预期降温。美国第三季度实际GDP年化季率修正值为2.8%，主要受益于消费者支出高增3.5%，远超市场预期。同时，美国10月PCE物价指数同比增长2.3%，核心PCE同比增长2.8%，表明通胀压力依然存在。这些数据可能令美联储在12月的利率决议中更加谨慎，或使市场对于进一步降息的预期降温。但据CME数据，当前市场定价美联储12月降息概率仍高达68.3%。整体来看，黄金市场依旧面临多重交织的影响因素，包括美联储政策前景、宏观经济数据以及持续的地缘政治风险。
中长期看，我们认为四大逻辑支持黄金表现。一是关税会导致经济增速放缓而通胀压力加大，美联储降息周期仍在进行中，黄金抗通胀。二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备占比，促使全球央行购金。三是债务压力扩大，影响美元信用，也倒逼美联储降息。四是去中心化货币地位抬升。
上轮回调中，我们基于上述的四点逻辑，建议投资人珍惜关注黄金回调后的配置机会，重振旗鼓再出发。
未来一周黄金重点关注的信号：（1）美国11月非农就业、失业率；（2）美国11月ADP就业;（3）美国经济状况褐皮书。
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创50周报
A股震荡回暖，创业板50指数涨2.13%
经济数据方面，据国家统计局数据，今年1-10月工业企业盈利增速从今年前9个月的-3.5%继续回落至-4.3%，但单月降幅较9月的-27%明显收窄至-10%。且10月PPI同比从-2.8%略走阔至-2.9%，对工业企业盈利回升形成制约。分行业而言，出口明显回升的行业，如计算机电子、汽车、化纤、橡胶塑料、服装等行业利润率呈现边际改善，带动企业盈利增速有所回升。关注后续财政政策对企业盈利的呵护。
中证A500、上证180、创业板50等代表中国核心资产的大宽基值得持续关注。
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