01
证监会等六部门：放宽外国投资者的资产要求
11月1日，商务部会同中国证监会、国务院国资委、税务总局、市场监管总局、国家外汇局，以坚持进一步扩大开放，支持长期投资、价值投资，防范化解风险为原则，深入研究修订优化《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》。修订后的《办法》主要是从五方面降低了投资门槛，旨在进一步拓宽外资投资证券市场渠道，发挥战略投资渠道引资潜力，鼓励外资开展长期投资、价值投资。允许外国自然人实施战略投资、放宽外国投资者的资产要求。
02
上交所：从严监管“借重组之名、行套利之实”
11月1日，上交所整理了近年来沪市比较有代表性的30个并购重组案例并发布。案例的选取旨在提醒上市公司在并购重组过程中树立正确的发展观念、警惕相关风险，体现了一线监管在鼓励上市公司规范、有效实施高质量并购重组的同时，始终对各类“借重组之名、行套利之实”的不当并购交易高度关注、从严监管的鲜明导向。
03
美国10月非农骤降：11月几乎笃定降息
美国劳工部11月1日报告显示，10月非农就业人数增加1.2万人，不仅远低于9月的22.3万，也低于市场预计的10万人，同时创2021年1月以来的最小增幅。新增就业人数骤降源于波音公司的罢工和两场飓风影响。非农公布后，美联储到11月降25个基点的概率增至99.7%，到12月累计降息50个基点的概率为80.3%。
01
第十四届全国人大常委会第十二次会议
第十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日（一）至11月8日（五）在北京召开。市场强烈关注此前财政部发布会上有关财政增量政策的细节是否将揭晓。
02美联储利率决议
美联储将于北京时间11月8日（五）凌晨宣布利率决议。最新数据显示，在美国10月就业报告公布后，市场预计美联储在11月7日会议上降息25个基点的概率飙升至99.7%，显示出市场对降息的预期显著增强。
站上起跑线 等待发令枪
市场当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，政策信号、外部信号和价格信号的陆续明朗将成为发令枪，绩优股的加速出清给机构提供了更好的入场时机，配置上短期可以用部分低估值顺周期品种过渡，待三大信号明朗后积极增配绩优成长和消费内需。一方面，从三大信号来看，政策信号上，11月是相机抉择加码的关键窗口期，政策不会缺席也不会一蹴而就；外部信号上，美国大选落地不会改变A股向上的运行方向，但对行情结构会产生较大影响；价格信号上，国内经济在数量指标上有明显改善，价格信号拐点还需要等待。另一方面，从行情特征来看，当前题材股行情和ETF规模激增加速了主动管理型机构重仓股的出清过程，主要机构投资者未来具备较大加仓空间，待价格信号明确后绩优股将迎来绝佳买点。
预期管理持续优化 助力A股行稳致远
此前A股大涨的两个主导因素中的政策预期带来的催化边际减弱，但仍是当前影响市场的主要因素。11月有多个重要会议需关注，十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在北京举行，预计11月8号之后会有大规模增量政策落地；另外需要关注十一月美国大选情况，但外因结果并不会改变我们的趋势。短期内的市场波动性将受到多重因素共振的影响，然而影响A股中期趋势的根本是国内基本面+预期管理。随着A股三季报披露完毕，业绩端要转向看其边际变化。今年业绩差的板块及公司，三季报已经把利空出尽，盈利预测下调，其中消费板块有困境反转的可能，明年有可能业绩好转，后面看政策刺激拉动基本面改善。未来伴随政策加码，A股估值中枢有望持续抬升。
保持多头思维 但机会将逐步从β转向α
指数仍然有一定上行空间，但机会将逐步从β转向α。历史来看，短期市场迅速上行之后，市场通常会转为震荡上行，在各类政策的积极表态下，市场指数整体仍有上涨机会，但投资机会或将逐步从β转向α，未来一段时间投资结构的选择可能将更为关键。配置方向上，关注政策相关行业+风险偏好提升主线。未来一段时间内，政策的陆续落地情况或将是市场交易的重要主线，建议关注有望受益于政策落地的泛地产基建相关资产（白酒、地产、建材）以及并购重组相关方向。此外，市场风险偏好的回升将有助于成长板块的估值修复，军工、TMT、新能源板块的部分个股或许有自下而上的机会。
短期性价比已降低 从中期景气拐点角度选结构
短期市场演绎的两条主线都出现了低性价比信号：1. 提前抢跑25年景气拐点的行情已明显扩散，演绎到了供给长期调整，但需求改善可见度偏低的周期品。2. 交易资金定价小盘成长风格，市场博弈的复杂程度也已处于历史高位。现阶段，行情内生动力正在走弱，行情延续需要外生刺激（政策强刺激验证，中短期基本面改善可持续的线索）。未来一周，市场高度关注三个重要验证：人大常委会验证财政刺激具体方法，美国大选可能确立特朗普交易，11月美联储议息会议是市场推演宽松周期的又一个关键节点。
11月可能延续震荡偏强的结构性行情
11月可能延续震荡偏强的结构性行情。（1）分子端：11月经济和盈利可能有所修复。一是经济预期可能有所修复：内需修复下消费继续回暖、低基数下出口可能回升、财政政策发力和地产放松可能导致投资增速有所回升。二是企业盈利可能有所修复。（2）流动性：11月可能进一步宽松。一是美联储11月大概率继续降息，国内可能跟进宽松，逆回购增加、降息降准都有可能。二是11月微观资金可能继续改善。（3）风险偏好：11月政策可能继续支撑风险偏好。一是美国大选对国内情绪有扰动，但一旦落地，不论谁当选，市场情绪都可能有所修复。二是11月美联储大概率降息。三是人大常委会明确财政政策，可能提升国内市场情绪。
经济景气水平继续回升向好 市场有望继续回暖
中央政治局会议释放重磅信号，四季度宏观调控预期显著增强。央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策，财政部、发改委多措并举，经济有望企稳回升。美国制造业PMI略超预期，上周初请失业金人数超预期，11月降息25个基点概率增强。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，市场有望企稳反弹，建议关注芯片、家电、非银金融、新能源、有色等板块。
11月静待赛点2.0新击球点
市场交易/情绪指标方面，换手率较9月大幅增加，处于2016年以来最高，成交额占前高比例数值为100%，个股趋势指标持续回升。投资者行为方面，回购规模环比回落，产业资本继续减持，且环比净减持幅度走阔，主体资金流处于上行通道，主因10月融资余额表现较强，有效对冲新发基金、外资项的弱势。综上来看，10月份市场延续上月底较强走势，大多数指标较上月持续回升，部分资产联动指标以及交易指标接近2024年年初，静待赛点2.0新击球点。
注重纪律 乐观应对日线震荡
上周市场震荡整理，主要宽基指数多数收跌。展望后市，我们认为后市将是“在区间震荡中寻找中线底部”的走势。其中，区间上沿是10月8日、9日阴线的部分，而区间下沿则是9月30日的跳空缺口。一旦大盘在未来2-3周内完成对10月18日低点的“确认”，那么后市有望进入“快速上涨-震荡整固-再度拉升”三部曲中的“再度拉升”阶段。配置方面，建议投资者注重操作纪律，以区间震荡的思路进行高抛低吸，逢涨不着急追高，遇跌则果断增配。行业配置方面，建议以“金融+科技”为主线，通过择时进行仓位加减，并且在选定的赛道内做好“高低切换”，同时辅线适当注意“轻指数、重个股”。
本轮“市值管理”政策或存在哪些预期差？
就中期而言，稳健高分红的国央企以及部分应收账款占比较高的央企龙头（如：建筑、环保等行业龙头）以及市值“破净”的地方国企才是本轮市值管理、并购重组与财政大力度化债政策下最受益的方向。整体而言，当前我们建议配置上重点关注政策上有边际催化的方向，包括以半导体/计算机/军工为代表的科技，兼顾化债（建筑/公用事业）和资本市场（央国企）等。海外方面，我们认为市场出口链、港股科技等前期因特朗普当选预期而调整的板块或出现“逐步逢低布局”机会。同时，建议优选有色金属、工程机械、电力设备等细分领域。
A股Q3财报透露哪些线索？
24Q3全A盈利回升中，但非金融两油业绩延续寻底，内需不足和产能过剩仍制约基本面改善。结构上24Q3部分TMT和制造细分行业景气度较高，如电子、通信、汽车、家电等，非银金融当期业绩弹性较大。当前A股正处熊牛转换中，接下来关注基本面验证情况，中期布局基本面更优的科技及中高端制造，并购重组机遇也应关注。
数据来源：Wind，统计区间：10月28日-11月3日
A股：上周A股风格剧烈切换，权重股表现较好，但小微盘股和高位股大幅回调，市场整体偏弱。截至上周五收盘，沪指全周下跌0.84%，创业板指周跌5.14%，沪深300指数周跌1.68%。
本周行业板块涨跌幅排行（申万一级）
数据来源：Wind，统计区间：10月28日-11月3日
港美股：上周港股美股双双走弱，港股受A股拖累明显，美股则受到科技股财报不佳及美国大选前市场交投谨慎的影响。恒指全周微跌，标普纳指均跌超1%。
大宗商品：上周金价连创历史新高后迎来技术性回调，美国大选结果不确定扰乱市场预期，油价上周重陷大跌。
债市：上周国内外债市表现不一。国内债市整体稳定，美债则因经济数据不支持大幅降息而继续走弱。
上周宽基与大类资产资金流向方面，股票流入126.39亿元，货币流出28.47亿元。
数据来源：Wind，统计截至：2024.11.01
上周行业主题ETF流向上，医药单周流入资金超10亿元；红利、恒生科技、芯片、证券流出超10亿元。
数据来源：Wind，统计截至：2024.11.01
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