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上周，火热的首批A500场外基金点燃了基金市场，据财联社报道，截至28日，合计已有超700亿资金集结在中证A500指数，可见募集态势迅猛，越来越多的投资者都开始青睐指数基金。指数基金因其低门槛、低成本、分散风险、操作简单、透明度高和费率低廉等特点，成为大部分股民和新手入市投资者的首选投资工具。
当下，快涨行情暂歇，自“924”反弹以来，板块之间也逐步出现了分化，因此现阶段投资者在选择买指数基金时一定不能“闭眼入”，而是需要制定相应的策略，才可以更好地分散风险，并提高投资效率和收益潜力。
指数投资策略图谱
资料来源：华安基金
指数投资策略包括资产配置型、交易型与套利型，本期能量君为大家梳理普通投资者比较常用指数交易策略，来看看你适合那种“投资范”？内容较长，文末有彩蛋~
本期看点：
1、兼顾宽窄-核心卫星策略
2、黄金指数-黄金信号分策略
3、定投升级-ETF网格交易策略
4、哑铃进阶-行业轮动策略
兼顾宽窄
核心卫星策略
什么是核心卫星策略
核心卫星策略是一种结合了被动管理和主动管理的资产配置方法，旨在通过分散投资风险并追求超额收益来优化投资组合的表现。具体来说，该策略将投资组合分为两部分：核心资产和卫星资产。
核心卫星策略
资料来源：华安基金，注：以上行业仅举例说明，并非推荐
核心部分：
核心部分资产通常由宽基指数构成，宽基指数具有长期稳健增长的特性，适合长期持有，以获取优质资产的长期收益，不惧短期波动。
卫星部分：
卫星部分资产则更加灵活，根据市场趋势变化进行调整，以增强收益和分散风险。卫星资产可以捕捉周期性、行业性超额收益机会，包括短期风口和长期成长逻辑的赛道。
如何构建核心卫星策略？
【客户】刘先生
【诉求】近期利好不断，我想选择一些行业主题的指数以拔高些收益，但宽基我也看好，该如何选择呢？
【华小安的策略】可以参考核心卫星策略，比如“核心”部分跟踪宽基指数，以实现全局跟踪，获得市场和行业的平均收益；“卫星”部分可以根据市场环境和投资风格的变化，动态调整配置，捕捉周期性、行业性或主题性的超额收益机会。
核心部分如何选？
核心资产在投资组合中的权重一般为60%，目的是提供稳定的收益基础，并控制整个投资组合相对于市场的系统风险。
如跟踪中证A500指数（华安中证A500指数，A类：022465/C类：022466）或创业板50（华安创业板50ETF，159949；华安创业板50ETF联接，A类：160420/C类：160424）指数等具有市场代表性的宽基指数就很合适，有望获得市场的长期平均收益。
中证A500指数，指数成份股前三大行业分别为工业、金融、信息技术，与沪深300指数相比，中证A500指数更突出 “新质生产力”特质，体现经济新动能发展方向。中证A500以不到A股市场全部股票10%的成份股数量，占A股全市场57%的总市值，63%的营业收入，和71%的净利润，体现了对我国整体资本市场较强的代表性。
中证A500指数对A股资产代表性高
数据来源：中证指数公司，Wind，截至2024.10.18
卫星部分如何配？
卫星资产的选择基于质量因子（如ROE）、估值因子（如PE估值分位数）和盈利因子（如业绩增速），综合选出表现优异的前四名标的，合计权重为40%。
卫星部分的配置方式可以多样化，例如：
长期卫星：选择具有长期成长逻辑的赛道进行配置，以捕捉周期性或行业性的超额收益机会。
短期卫星：秉承各类资产弱相关性原则，根据短期市场热点进行调整，选择短期内表现突出的板块或主题类指数基金。
此外还需要观察景气度较高、灵活配置的行业或主题指数，来捕捉市场中的短期热点和周期性机会，从而为投资组合带来超额收益。
还需注意什么
在执行核心卫星策略时，能量君建议投资者应密切关注市场动态，根据中短期市场环境变化，动态调整核心与卫星资产之间的配置比例，优化投资收益与风险。
比如在市场波动较大时，可以增加卫星资产的比例以追求超额收益，而在市场相对稳定时，则可以减少卫星资产的比例，保持组合的稳健性，策略并非固定不变，不合理的卫星资产选择甚至有可能增加风险、降低收益。
01
黄金指数
黄金信号分策略
黄金信号分策略是什么？
黄金信号分策略基于黄金的短中长期三大维度，11个细分指标，来刻画黄金指数交易机会。
黄金投资长期看货币属性，中期看金融属性，短期看交易属性，基于各指标的趋势判断，映射到黄金的定价逻辑，从而形成黄金量化评分。
黄金信号分
资料来源：华安基金，2024/9
信号分根据11个指标得分加总，模型预测未来涨跌幅强弱进行打分评价（0-11分）:评价6分以上建议加仓黄金；评价4分以下建议减仓黄金；评价5分建议不变动仓位。
黄金配置如何择时？
黄金信号分根据黄金分析框架，将多个定量维度指标简化为0-1信号，加总后得到黄金配置观点，如下图所示。从最新结果来看，10月最新评分为8分，看好黄金指数配置机会，建议加大配置。
黄金信号分模型历史评分（2024.9）
资料来源：华安基金
黄金配置参考可关注能量包
黄金指数如何进行组合配置？
对于风险偏好较低的投资者，能量君建议黄金可以参考常见的固收类产品+黄金指数基金（华安黄金ETF，518880；华安黄金ETF联接，A类：000216/C类：000217）的配置策略，在利率下行的宏观背景下，能够有效实现收益增厚。
黄金指数具有较好的避险属性，可以在市场不确定性增加时提供一定的保护作用。固收类产品则通常提供稳定的收益和较低的风险，两者结合可以平衡投资组合的风险和收益。
如在投资组合中增加5%-10%比例的黄金配置，能一定程度分散风险，有利于波动的平滑、回撤的控制及总体收益的提升。
黄金+固收策略在利率下行背景下能有效实现收益增厚
资料来源：华安基金
定投升级
ETF网格交易策略
指数定投
大家都熟悉定投，基金定投由于其分批入市，且锁定金额投资的特性，使其持仓成本始终处于低位，从而获取收益的概率大大提高。定投以纪律的形式克服人性弱点，避免追涨杀跌陷阱。当市场下跌低迷时，以较低的成本获取筹码，一旦市场开始“微笑”（反弹），立即获取收益。
以上证180ETF（华安上证180ETF，510180；华安上证180ETF联接，A类：040180/C类：014979）为例，2006年起，完整的微笑曲线出现了五次，平均时间2-3年一次。
定投的“微笑曲线”效应（以上证180ETF走势为例）
资料来源：华安基金
基金定投解决了投资择时的难题！基金定投最适合的市场情况就是下跌后涨的形态，在成本持续下降之余，再度完成整体收益的增长。
还有一种策略，同样是分批买入，但操作方式并非分批买入，而是“低吸高抛”，即ETF网格交易策略。
白话网格交易
网格交易是一种在震荡行情下“低吸高抛”的组合交易策略，简单来说就是设定一个委托价格区间，将资金分成若等分，在预期的点位，逢低买入，逢高卖出。
有投资者问这么复杂的操作，纯靠手工吗？并不是，网格交易是把策略交给机器，投资者只需要提前设置初始基准价、涨跌比例、金额、单笔委托数量等，无需盯盘，靠机器自动买卖，低吸高抛实现自动化买卖。
“条件单”自动化委托示例
资料来源：华安基金
网格交易条件单是什么？
【客户】张先生
【诉求】自选股A近期暂无大起大落，但一直处于横盘震荡状态，能不能做做波段，获取些套利？
【华小安的策略】可以借助网格理论，比如以现价25元为基准价格，每跌2元委托买入，每涨2元委托卖出，买入委托和卖出委托数量都为1000，策略覆盖时间为1个月内。
投资者基于高抛低吸的基本思想，从一个初始基准价开始，预设某个机械式的操作程序（网格交易智能条件单），根据客观行情价格设置每次上涨、每次下跌的幅度空间，并管控好预期的目标仓位，系统自动按预设条件委托买卖操作，利用价格波动形态的特性，像铺开“渔网”一样捕捉区间内的瞬息机会。
网格交易示意图
资料来源：华安基金
股价由25元下跌至23元（跌2元买入条件达成），触发买入委托，此时最新基准价变化为23元，下一时段股价回涨到25元时（涨2元卖出条件达成），触发卖出委托……通过多频次低买高卖获取利差，如果价格在区位间反复越持久，越多利差机会。
网格交易期间策略表现
资料来源：华安基金
参考收益（未剔除佣金、过户费等交易费用）
用网格交易玩转指数投资
ETF与网格交易结合的亮点
资料来源；华安基金
网格交易相关要素：
①适用形态：预判行情处于长期区间震荡时可适用，但不适用于大涨大跌单边行情；需实时提防股价突然出现的区间突破，及时调整策略避免损失；
②价格区间：箱体震荡期的上轨和下轨；
③首次建仓：抓住短期大幅度波动的震荡行情中，所处的底部区域价格。
④卖出底仓：底仓可以动的时机点
⑤步长设定：指买卖涨跌幅幅度设定，步长上限和下限
⑥最大持仓目标金额：必须要规划好短线的最多买入及卖出的资金总额，避免无限买卖循环的失控状态。
三类实用策略：
资料来源：华安基金
箱体震荡型：当横盘震荡，箱体明确时可以采用箱体震荡型策略，设置标准网格。
分批建仓型：当预期行情上涨时，尚无持仓时，可以使用上涨网格大，下跌网格小的策略即在价格小幅下跌时买入，在价格大幅上涨时卖出，从而实现高抛低吸，在价格回调时以较低的成本逐步增加仓位，从而降低整体建仓成本。
分批减仓型：当预期行情下行，手中已有持仓，可以采用上涨网格小，在价格小幅上涨时卖出，从而锁定利润。而下跌时采用较大的网格，在价格大幅下跌时买入，这样可以在市场反弹时迅速获利。
网格交易策略总结
适用情形：
①要选择ETF指数基金，避免黑天鹅，免印花税；
②适当选择高波动资产，比低波动资产更适合网格交易；
③投资者对该品种交易节奏有较深的把握；
④对未来趋势判断（箱体震荡、震荡上升、震荡下行）决定相应的策略。
不适用情形：
①单边行情，牛市和熊市均不利；
②发生重大的基本面逻辑变化，可能破坏原有趋势，要及时作出判断和调整。
哑铃进阶
行业轮动策略
作为新手投资者，在选行业配置时总会遇到难题，不知道如何选基才能够在市场波动中保持稳健，并在市场上行期获得较高的收益，这时我们可以先从哑铃策略入手~
哑铃策略
哑铃策略是一种通过两端分散投资来平衡风险和回报的投资方法。该策略在投资组合中同时包含低风险和高风险的资产，以应对不同市场环境下的波动。
哑铃策略可以较好的平衡风险和回报
资料来源：华安基金
在市场震荡或下行时，哑铃策略可以通过配置低风险资产（如高股息、低估值板块）来提供防御性，从而抵抗市场波动带来的损失。
在市场上行或热点频发时，哑铃策略则可以通过配置高风险资产（如成长股、科技股）来获取较高的收益。
哑铃策略构建思路：
哑铃策略构建思路主要是在投资组合中选择两种极端特性的资产，通常是一端为较低风险、较高稳定性的资产，另一端为较高风险、较高收益潜力的资产。比如短债+长债，或者价值+成长。这种配置方式使得组合在面对市场波动时具有较高的灵活性和抗风险能力。
从轮动的角度看哑铃策略，哑铃策略在市场快速轮动周期中具有一定的优势。哑铃策略通过在不同期限的资产之间进行配置，能够在市场波动时提供相对稳定的收益表现。
具体来说，哑铃策略通常包括“两头”和“杆”的选择，其中“两头”指的是长期和短期资产，而“杆”则是中期资产。
哑铃策略“两头”和“杆”的轮动
资料来源：wind，国联证券研究所
当市场未主线主线行情且热点快速变化时，我们还可以考虑行业指数轮动策略。
轮动策略
轮动策略有很多切入点，比如大小盘轮动、行业轮动、主题轮动等，各类大类资产的配置都会用到轮动策略。行业轮动策略应用也十分广泛，是一种通过动态调整行业配置权重，以捕捉不同行业轮动机会的投资策略。
行业轮动的核心在于识别并投资于当前表现强势的行业，同时卖出表现较弱的行业，从而实现超额收益。简单来说就“抓风口”。
行业轮动策略如何构建？
构建行业轮动策略可以通过景气度、资金流、拥挤度情况进行调整。其中景气度是核心维度，主要基于财报以及一致预期数据挖掘行业内在的景气价值变化情况。资金流和拥挤度是交易型指标，通过监测每个行业指数的资金流入流出情况以及拥挤状态进行权重调整。
投资者可以选择那些同时具备高景气度、资金流入程度和低拥挤度的行业指数进行配置。
高景气度：高景气度通常意味着行业处于增长期，盈利能力强，未来收益潜力较大。景气度指标观察可参考下图：
景气度指标构建方法
资料来源：华泰研究
资金流入程度：通过观察行业指数的资金流入流出情况，观察“聪明钱”的动向，比如北向资金以及融资资金变化情况等；
拥挤度低：一般情况下波动越大的指数拥挤度越高，我们可以观察过去一段时间平均换手率或最新换手率，换手率低则拥挤度低。
行业轮动策略需要投资者具备一定的市场分析能力和对行业轮动的敏感度，因此适合有股市经验，不满足于获得市场平均收益，希望通过一定的主动投资获取超额收益的投资者们。
如何判断行业所处阶段？
在一个完整的经济周期中，有些是先行行业，有些是跟随行业。例如，对某个地方基础设施的投资，钢铁、水泥、机械属于先导行业，投资完后会带来房地产、消费、文化行业的发展，这些行业就属于跟随行业。
研究在一个经济周期中的行业轮动顺序，从而在轮动开始前进行配置，在轮动结束后进行调整，则可以获取超额收益。
不同经济周期阶段下的行业配置
资料来源：上海证券交易所
还可参考能量君往期内容：
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END
今日题目
网格交易策略应适当选择以下哪类资产较为合适？
A.高波动资产 B.低波动资产
答案就在文章中，你发现了吗？
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