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对冲成本
资金市场
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债券市场
利率债：上周一级市场利率债共发行47只，发行总量4618.8691亿元；上周新发国债3只，总发行2253.1亿元；新发地方政府债22只，总发行724.7691亿元；新发政策性银行债22只，总发行量1641亿元。
信用债：上周一级市场信用债共发行747只，总发行量7145.3572亿元，，总偿还量5204.27亿元，净融资额为4154.73亿元。银行间市场上周成交额约为12490.99亿元，交易所市场上周成交额约为6522.11亿元。
可转债：上周可转债一级市场新发0支转债，发行总额0亿元。可转债二级市场上周日均成交364.72亿元，相比于前一周日均成交额457.52亿元，周环比收缩92.8亿元。转债市场整体收涨，中证转债收报392.99点，周涨0.47%。
商品市场
私募管理人观点分享
康曼德
【后市展望】:上周市场呈现先抑后扬走势，周五科技和券商表现突出，带领大盘大幅反弹并再次接近前期高点。通过观察市场各个板块表现以及资金流动情况不难发现，前期强势的红利类资产开始出现回调，同时科技相关板块开始有所表现，市场风险偏好有逐步提升的迹象；与此同时，北向资金周五单日净流入224.49亿，A股和港股同步出现大涨，表明部分海外资金对于中国资产的关注度有所提升。随着4月最后两周业绩披露进入尾声，市场对于业绩的顾虑逐步消除，开始出现自发修复性反弹，短期重点观察增量资金是否持续流入。同时，也应留意海外流动性变化所带来的短期扰动以及世界地缘政治不确定性下可能存在的风险。
星石
市场：本周国内宏观变化不大，市场对国内长债的关注增加，长债利率快速上行。海外方面，美国经济再现滞胀特征，美元指数回落，美债利率上行，北向资金大幅净流入。市场板块轮动较快，整体表现高低切换，结构上成长板块表现亮眼，红利价值板块调整幅度较大。本周沪深300收涨1.20%，创业板指涨3.86%，中证500涨1.08%，恒生指数涨8.80%。
后市展望：4月股市受业绩公布的影响较大，股市结构出现了相对充分的调整。在“新国九条”指引资本市场注重投资端的环境下，随着财报披露接近尾声、国内政策积极推进，股市风险偏好或逐步回升。相对价值板块，成长板块处于低位，尤其是盈利稳健的核心资产估值已经大幅偏离基本面，随着市场风险偏好的回升，优质成长类资产或将出现溢价。此外，近期多家外资机构上调2024年中国经济增长预期，叠加美国经济和美联储货币政策仍有不确定性，外资对中国资产的增持可能会成为股市重要的增量资金。
明世伙伴
【假期临近，看好节后行情】
上周境内权益市场先跌后涨，特别是上周五在北向资金大幅流入的推动下市场走出中大阳线。同时港股全周表现更加强势，引发市场广泛关注。
美元和美债保持高位震荡，市场关注日元大幅贬值。国内债券受到央行点名长端利率风险影响，整体上行明显。商品方面整体陷入震荡。
展望后期：
近期值得重点关注的是：季度政治局会议的政策导向、地缘政治风险，五一假期旅游消费情况。海外方面，近期美元和美债整体上行，对海外风险偏好及风险资产的影响正逐步显现，美股近一周表现出相对韧性，但前期强势的科技类标的似乎表现出一定的动量衰竭。
国内方面：基本面方向，近期高频数据好坏参半，但整体来看偏向回暖，通胀走势有企稳反弹迹象。近期地产二级成交有一定止跌企稳迹象，核心城市豪宅成交活跃引发市场关注。政策面方向，则可以重点关注近期可能召开的一季度政治局会议。近期发改委和财政部表态项目审批完成同时加快项目开工，有望在二季度看到实物工作量的提升，可以关注水泥、沥青等高频数据的验证。近期部分大类资产的定价触及历史极值或超越历史模型解释范畴，近一周市场有所冷静，建议从整体上应保持较为均衡的持仓。
从大类资产配置维度看，在保持各类资产基础仓位均衡之下，建议关注海外权益市场风险，境内权益市场面临节前效应，看好节后表现；债券部分适度控制久期，如收益率继续上行则关注短期交易机会；继续保持对黄金和商品的超配。
磐耀
【AI逻辑的再讨论】
1. AI硬件25年增速放缓或下降：云厂Capex以及台积电已经明确表示，后续持续投入；
2. 行业无边际催化：Capex的持续提升或将带来更多的订单，以及后续GPT的持续迭代同样可以成为行业催化；
3. 商业模式：Salesforce以及广告商已经在探索，并且得到了一定的成果
4. 市场是否需要回归对于AI的理性：我们认为当前的AI仍然是理性的，无论A股还是美股的AI核心公司估值并无泡沫化，且随着产业推进，如若EPS超预期，则估值甚至有可能变成低估。
5. 模型更新：我们无法判断海外先行者何时发布，但我们能确定他们会发布模型的update；
6. 利率：1990年底互联网泡沫的时候美国同样暴力加息，高利率横盘5年但纳指不断新高；而02年泡沫破裂之时纳指与利率一同下跌。纳指的一路牛市涌现了无数伟大的科技公司，而我们认为这和利率高低并无直接关联，
而对于还未解释的市场交易层面的问题，我们以易中天为例，虽然的确从交易层面看博弈严重、筹码杂乱、预期混乱、交易拥挤等等都是不争的事实，但是也正是因为全世界都知晓AI是在这个时代的最重要之一的科技Moment，才能吸引无数的海内外投资者的参与，而如若因为这类交易/市场层面的原因就放弃对于这个时代最重要的投资机会，这或将成为一大遗憾。
我们认为这一轮的AI创新远远超过了过去中国A股的大部分科技股的逻辑，例如近年的半导体的国产替代逻辑，因此我们也持续看多AI。虽然当前在A股科技股的投资时常面临着高波动，时刻煎熬着投资者的心理，甚至不断地让具备着信仰的投资者反复质疑自己怀疑自己的观点，甚至做出错误的操作，但这或许也就是一个巨大的科技创新会带来的副作用，而我们能做的也就是在看清基本面及产业趋势中，努力坚定，等待AI Moment真正的爆发。
翼虎
季报披露接近尾声，业绩不及预期风险也已经充分释放，防守的红利资产开始回调，全周市场风格偏成长，前期人气题材AI 和减肥药等表现活跃，赚钱效应较好。
全周上证指数0.76%,深成指1.98%，创业板指数3.86%。盘面计算机/非银金融/美容护理/电子和通信等表现不错，煤炭/石油石化/钢铁/有色金属和纺织服装等跌幅居前。
地缘政治方面，中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，美国对中国的围堵和打压手段不会停止，近期中东战争风云、乌俄冲突和美国总统换届选举都会给中美关系带来较大的波动。海外经济方面，在地缘政治冲突和经济周期规律下，全球大部分国家宏观经济下行压力较大，仅少数几国家或行业增长预期相对乐观。但从近期数据来看，美国经济展现超强的韧性，核心通胀数据开始回升，美联储降息过程比较曲折。国内方面，国内经济虽然收地产拖累，但出口呈现较强的韧性。国务院总理李强主持召开国务院常务会议，重点研究部署新时代推动中部地区加快崛起有关工作和研究健全解决企业账款拖欠问题长效机制的举措。同时，证监会也明确表示要坚决贯彻党中央活跃资本市场和提振投资者信心的重要部署，大家期待已久的IPO暂缓，减免印花税，限制减持，监管量化和限制转融通减持等政策已经落地，相信后面还会有更多利于资本市场长期发展的机制建立。整体来说，市场正在通过自身节奏寻找市场底，目前是寻找优质公司的好时机，为将来波澜壮阔的行情做好前瞻布局，短期关注一季报超预期品种，中长线看好具备持续高分红能力或者超级成长企业。
沣京
短期市场判断：4月微小盘股表现更弱，一方面月中国务院发布“国九条”，要求上市公司加大分红等措施，另外4月份历史上是与业绩相关性最高点一个月，偏概念或者没有业绩支撑的公司存在压力。经济层面，虽然需求端并没有看到大的起色，季节性补库偏弱，但经历了连续两年的去库存，目前中美都处于库存周期的底部位置，再次去库的风险不大，这也意味着股票市场整体大幅下行风险不大，国内重点关注专项债发行节奏和地产是否有超预期的政策。金融层面，美元指数和美债收益率重回高位，主要近期美国数据呈现“滞胀”状态，美联储降息预期下降到1次25bp，且推迟到9月份行动；国内政策保持定力，依旧通过精准货币政策和定向财政政策发力，中美利差倒挂程度加深，在外围条件约束下国内总量政策超预期比较难，但结构性行情和政策仍在。目前整体库存周期底部位置，在战争消耗和规避美国下半年大选不确定性情况下，库存周期的复苏或已经开始，建议聚焦绝对估值较低，但业绩增速存在加速或者上调可能性的中大市值公司。
中长期趋势：尽管深层次的经济和社会矛盾无法在短期内迅速改善，但我们的基准假设是在库存周期底部、政策力度加大的背景下，中国经济不会继续显著恶化，房地产还是经济体系中牵一发而动全身的关键一环，关乎金融稳定、产业链行业平稳、消费信心和地方政策收支等各个方面，地产稳则经济稳、市场稳。美国经济在高利率、高财政、高通胀环境下，可能继续依靠消费、产业和科技动能维持平稳态势，但要进一步显著改善也比较困难。两国库存周期趋于收敛，从而降低国内汇率和资金流出压力。意外假设是中国经济先危后机，美国经济硬着陆，两者可能均来源于金融体系的薄弱环节被击破，导致流动性显著收缩，虽然并不是大概率事件但仍需要对尾部风险保持关注。
投资观点：保持中性仓位，重视行情分化下的结构性机会，我们会积极沿着经济产业结构变迁角度寻找投资机会，包括受益全球经济的传统产业和受益政府支持的新兴产业，另外低估值的高股息公司和消费类公司也具有较强的安全边际。
涌贝
港股自2月中旬以来触底反弹，上周更是迎来五连阳，流动性得到改善。港股最近上涨的原因可能有以下几点：（1）业绩好、分红高：腾讯、美团、京东等港股互联网企业 23Q4 盈利增速高于预期，恒生指数 EPS 一致预测较去年年末提升2.84%，且瑞银、高盛等外资行上调港股评级。港股分红意愿及水平较高，截至 24 年 4 月26 日，恒生指数股息率为 4.08%，大幅高于上证指数的 2.73%、日经225的 1.60%，具备相对优势。（2）交易性因素：伴随日经指数和美股下跌，部分海外对冲资金可能通过买入中国市场来对冲风险。（3）长线资金入市：有部分亚洲基金确实在2月以来更加积极地关注中国，中国宏观经济不会崩溃，有部分优质公司被错杀，再加上近期海外跌国内涨，所以有部分长期资金入市。A股方面，四月年报季马上就要结束了，接下来一段时间可以根据产业景气度来进行布局。从年报和一季报来看，有部分行业的产业周期已经到了拐点或者已经进入了上升周期，例如有色、出海、电子（特别是存储）、海风、医药。除此之外，市场一致预期业绩会比较差的TMT中也有部分公司的业绩表现十分亮眼，超出市场预期。AI的行情虽然不会停歇，但会越来越分化，这部分绩优公司也将成为接下来今年AI的行情中投资布局的重点。
京华世家
股票市场：上周A、H股指数震荡上行，整体收正，恒指涨幅较大。上周沪深300收涨1.20%，创业板指涨3.86%，中证500涨1.08%，恒生指数涨8.80%。分行业来看，计算机、非银金融、美容护理行业领涨，煤炭、石油化工、钢铁行业领跌。周内，国务院以“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展”为主题，进行资本市场专题学习国务院以“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展”为主题，进行第七次专题学习，体现了高层对资本市场的重视和完善市场健康秩序的决心。展望后市，随着资本市场改革的推进，资金对国内市场的信心有较大的修复迹象，市场风险偏好有明显回升，指数短期内有望延续反弹行情。随着国内经济的持续修复，外围风险的逐步释放，市场定价逻辑逐步回归基本面，A股当下估值仍处于历史偏低水平，中长期的配置价值较高。
量化基金：上周市场整体上行，港股大幅度反弹，小微盘涨幅较大，有色周期板块有所回调。交易量能来看，市场成交额稳定在8000亿，北向资金流入260亿，市场整体配置盘有所流入，交易盘活跃度有所提高，中小盘主题ETF资金净流入明显。上周主要宽基指数截面波动、时间序列波动率有所反弹，赚钱效应下半周明显好转。截至2024年4月26日，宽基指数来看，中证 500 和创业板指处于估值分位数“安全”等级，上证50处于估值分位数“较高”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。上周全市场股票池中，beta因子，成长因子，动量因子取得正收益，市值因子，非线性市值因子，估值因子取得负收益，其余风格因子表现一般，市场呈现小盘成长风格。上周市场整体上涨家数较多，市场涨跌中位数强于指数，预计上周量化公司超额分化，更偏小盘风格选股的公司超额较好。500和1000股指期货基差收敛，但仍维持贴水，对已开仓中性策略造成一定负面影响。
管理期货（CTA）：上周商品市场大多板块延续了上周的涨跌趋势，有色金属和黑色金属板块涨幅明显，贵金属回调。黑色板块上涨延续，需求向好和现货补库支撑较好的市场情绪，锰硅受库存紧缺预期影响涨超10%。贵金属交易热度降温，周内整体回调幅度明显。能化板块同样继续回调，甲醇在上周受伊朗以色列冲突影响大涨之后，上周装船量增加，回调超2%。有色金属上涨趋势周内延续，前期利好因素叠加宏观情绪的延续支撑盘面，主要品种铜、铝均持续走高，我们仍然认为短期非理性的波动后续将逐步回归基本面，建议投资者理性看待当前行情。
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