市场要闻
私募动态
上周注销了24家私募基金管理人，其中主动注销7家，协会注销16家，12个月无在管注销1家。提交登记申请9家，完成登记0家，5月份以来仅1家公司完成登记：私募证券基金管理人上海泓原，注册资本1000万元，实控人为张凯程，曾任职于全球知名量化对冲基金Two Sigma，任职投资部，担任量化投资组合策略师、副总裁。5月，私募登记备案新规实施正式满一周年，行业加速洗牌，随着私募管理人登记门槛的大幅抬升，完成备案的私募数量急剧下滑。
5月22日，百亿私募正心谷在官方微信公众号发布消息称，公司将于近期开始启动与润时基金的整合。知名基金经理雷鸣将带领润时基金的团队加入正心谷，并且他将担任正心谷旗下二级私募平台檀真投资的合伙人兼投资总监。正心谷资本称，公司将打造一家平台型私募。
股指表现
行业表现
市场情绪
数据来源：Choice
对冲成本
资金市场
数据来源：Choice
债券市场
商品市场
私募管理人观点分享
康曼德
【后市展望】：积极应对调整。近期市场整体上涨动能开始逐步减弱，在地缘政治、美联储降息预期下降等因素共同影响下，部分较为谨慎的资金选择离场观望导致市场出现较大幅度回调。市场自二月初探底回升后始终维持高位运行，并未出现明显调整，累积了较多获利盘。同时各大指数点位已经接近前期压力位，确实存在调整需求。尽管如此，我们倾向于认为目前阶段出现连续大幅调整的可能性较小。一方面，近期大幅流入的北向资金上周并未大幅流出，体现出部分外资信心正在逐步改善，中国资产配置价值依然较高；另一方面，后续重要会议临近，更多利好政策有望持续出台。在连续大幅下跌后风险得到释放，不宜过度悲观，下周或迎来阶段性的修复，我们建议重点关注新质生产力方向，逢低布局。
星石
市场：本周指数震荡调整，板块间轮动偏快且波动也有所放大。周中在美联储议息会议纪要略鹰压制全球流动性预期、地缘风险加重的背景下，市场情绪走弱，经过前期上涨后宽基指数有所回调，结构上防御性板块表现相对占优。本周沪深300收跌2.08%，创业板指跌2.49%，中证500跌3.25%。
后市展望：短期来看，政策利好带动经济预期修复，市场或将保持积极震荡。由于主线尚不明晰，股市热点轮动的特征或将继续，消息面对板块短期走势的影响将放大，资金流动也对结构性行情有推动作用，部分前期涨幅偏大的板块后续波动或会增加。目前A股市场表现相对健康，随着政策效果的不断显现，国内经济高频数据边际好转，积极情绪有望累积，更多公司的确定性和业绩预期或将好转，市场行情有望渐次展开。
盈峰
【海外市场】本周标普500指数上涨0.03%，美国十年国债利率回升至4.46%，美元指数回升至104.74。本周美国5月PMI数据好于预期且5月议息会议纪要相对偏鹰，美国市场降息预期有所延后。考虑美国4月非农和通胀均有所降温，我们预计美联储九月份开始降息。
【A股市场】本周沪深300下跌2.08%，但本周成交额有所企稳。结构上，在农业部能繁数据超预期、丰水期发电有望提升以及光伏高质量发展座谈会催化下，养殖、水电、光伏等板块本周表现较好。展望来看，考虑地产政策信号明确，预计经济逐步走出底部或带动市场继续修复。建议均衡配置成长和价值板块。
明世伙伴
【更多关注改革方向的政策信息】
上周风险资产明显回调，中国相关的A股、H股、中概等全面下跌，整体回调幅度达4月下旬以来涨幅的一半左右；海外主要股市也以下跌为主，美股中纳指、标普与道指有一定分化，与科技龙头业绩超预期有一定关系。
美元、美债单周整体小幅上行，但上周五有所回落，美元在104.74左右，10Y美债在4.46%左右；国内债券在多重利空冲击过后，收益率迎来小幅下行。商品方面（贵金属、有色）则整体与权益类似，在上周一的大涨后持续调整，整体调整幅度较大，螺纹钢等黑色则有一定上涨。
展望后期：
近期值得重点关注的是美国降息预期的反复、而国内政策面则更多投向7月三中全会相关的政策信息。
海外方面，在4月下旬以来的美元和美债压力缓解并带动市场风偏持续提升后，上周美联储5月会议纪要偏鹰口吻、结合部分官员偏鹰表态、以及最新数据等，使市场对于降息时点再度推迟（目前11月），但此前也曾分析过：目前处于联储预期的高波动期，短期高频数据的变化和平衡的政策导向，都会使市场预期来回变化，而高频经济数据的可预测性明显降低，但中期来看，降息在年底仍会来临。
国内方面：可以更多关注中期的改革方向
上周地产政策在各地的发酵仍在延续、特别国债第二期20年的发行也波澜不惊，但房市成交等数据还需观察更长时间，而货币政策降准降息也未到来，市场关注点更多投向7月三中全会的改革方向，从目前信息看，应更多关注本次会议各参会嘉宾的发言主题，而不应就个别人物的整体研究倾向做更多猜测。目前看，涉及电力改革、民营和外企营商环境和传统产业升级、宏观治理、群众改革获得感、城镇化等各维度，都可能在未来一段时间有对应的政策落地，带来相应的政策投资机会。
整体来看，深化改革方向及未来一段时间陆续对外传达的政策信息，未来1-2月仍是对风险资产较为有利的政策环境，但深化改革更多是围绕经济体制、宏观产业政策维度的改革为主。
上周的回调打掉了4月下旬以来的一半涨幅，短期或有一定的修复，但更多还要观察地产等基本面相关数据的持续改善、政策面持续利好的延续性（改革方向、资本市场监管、财政货币、地产等），中期依然看好改革政策预期对风险资产的利好推动效应；海外政策预期则还在一定区间的波动为主，关注短期可能的回弹。
从大类资产配置维度看，建议短期关注权益资产调整后的交易机会，中期对权益资产适度超配；债券整体控制久期，短期交易机会增多，观察央行对债券供给上量后的节奏配合情况；适度增配黄金和商品。
翼虎
经过三个月连续强势反弹，本周市场进入休整阶段，近期热门方向比如红利、地产、AI和有色资源等表现不佳，成交量低迷，亏钱效应明显。
全周市场A股上证指数-2.07%,深成指-2.93%，创业板指数-2.49%，盘面上煤炭、公用事业、农林牧渔、银行和石油石化等板块相对强势，轻工制造、房地产、综合、建筑材料和汽车板块大幅下跌。
地缘政治方面，中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，美国对中国的围堵和打压手段不会停止，今年美国选举会给中美关系带来较大的扰动。海外经济方面，在地缘政治冲突和经济周期规律下，全球大部分国家宏观经济下行压力较大，仅少数几国家或行业增长预期相对乐观。从近期数据来看，美国经济展现超强的韧性，且核心通胀数据得到有效控制，美联储加息周期已经接近尾声，货币政策对市场的冲击告一段落，各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。国内方面，虽然经济受地产拖累，表现不佳，但政策会更加友好，目前已经有部分地方开始放开房地产的限购。中央已经明确将在7月份召开三中全会，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，以及审议《关于持续深入推进长三角一体化高质量发展若干政策措施的意见》。同时，高层重视资本市场的态度已经非常明确，活跃资本市场将会是接下来的重中之重，吴清主席系统阐述了他对于资本市场监管工作的一些思路，包括监管执法、IPO、提高上市公司质量、分红、队伍管理等等，正本清源，相信后面会有一系列的利好政策落地。整体来说，目前是寻找优质公司的好时机，为将来波澜壮阔的行情做好前瞻布局，中长线看好具备持续高分红能力或者超级成长企业。
沣京
市场回顾：上周A股先扬后抑，周初市场在此前地产政策的催化下普涨，后半周随着联储纪要再次释放紧缩预期和地缘风险的扰动增加，市场风险偏好整体回落。全周维度看，wind全A指数下跌2.50%，上证50、沪深300指数分别下跌1.97%、2.08%，中证1000、2000指数分别下跌3.83%和3.29%。
海外市场，联储降息预期折返跑仍在持续。美联储5月议息会议纪要整体口径偏鹰，与会者认为若“去通胀”过程进展较慢，则高利率需要维持更长时间。纪要发布前后市场对美联储降息预期未发生明显变化，截至5月25日，FEDWatch数据显示7月不降息概率为88.95%，高于17日的70.38%。
短期市场判断：虽然现实数据改善幅度仍有限，但政策层面的积极信号在逐步释放，降首付、降利率、推收储的地产政策组合着手供需两端，表明了决策层对托底经济的意愿。在经历了连续两年的去库存后，目前中美都处于库存周期的底部位置，再次去库的风险不大，在海外金融条件相对宽松和国内政策持续托底的背景下，即便是季节性的弱补库也将具备一定弹性，信贷和通胀数据也有望随之企稳，股票市场整体大幅下行风险不大，后续国内观察重点在于经济企稳反弹的力度和复苏的可持续性。
投资观点：保持积极仓位，重视行情分化下的结构性机会，我们会积极沿着经济产业结构变迁角度寻找投资机会，包括受益全球经济的传统产业和受益政府支持的新兴产业，另外低估值的高股息公司和消费类公司也具有较强的安全边际。
涌贝
上周A股受地缘政治事件影响开始调整，显示出市场当前依旧很脆弱，信心不足。虽然地产股在本周出现了回调，市场上对于房地产是否可以真的被政策救活充满疑虑，但此次地产政策更重要的应该是让大家开始恢复对中国资产未来的信心。地产稳住了，经济就稳住了，那么指数也就稳住了。配置方向，我们认为还是以布局结构性机会为主，近期政策着重关注的出口、电力等相关方向具备不错的配置价值，有色、TMT等板块依然存在投资机会。
京华世家
股票市场：上周A股震荡调整，各指数普跌。沪深300收跌2.08%，创业板指跌2.49%，中证500跌3.25%。分行业来看，仅煤炭、公用事业、农林牧渔三个行业上涨，其余行业普跌，轻工制造、房地产、综合行业下跌居前。周内央行公布LPR，连续第3个月保持不变，符合市场预期。随着央行一系列房地产金融政策出台，本周内多个热点城市陆续实施首付降至15%，预计后期会有多地跟进落地，料将促进房地产市场的活跃和交易量的增加。美联储议息会议纪表态偏鹰，压制了全球流动性预期，叠加地缘风险加重，市场情绪周内走弱。展望后市，多项经济刺激政策的出台落地缓解了市场的担忧，也显示了高层提振经济的决心。市场短期内受流动性和地缘因素影响将保持震荡行情，随着资金流动性和经济数据的改善，市场行情在中长期有望逐步明晰。
量化基金：上周市场各大指数普跌，微盘跌幅较大，地产板块回调幅度较大。交易量能来看，市场成交额与前期持平，日均成交额大约8000亿，配置盘变化不大，交易盘有所流出。周中主要宽基指数截面波动、时间序列波动率震荡走低。截至2024年5月24日，宽基指数来看，创业板指处于估值分位数“安全”等级，上证50处于估值分位数“较高”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。全市场股票池中，盈利因子，波动率因子取得正收益，动量因子，估值因子取得负收益，其余风格因子表现一般，市场呈现大盘红利风格，小盘成长表现不佳。市场整体上涨家数较少，交易集中度较高，市场涨跌中位数与指数相当，超额环境一般，预计上周量化公司超额有所分化，更偏小盘风格选股的公司超额较差。500和1000股指期货基差扩大，贴水程度加深，对已开仓中性策略有利。
管理期货（CTA）：上周大宗商品市场表现分化，无明显趋势，南华商品指数+0.58%。板块中仅黑色上涨较为明显（+2.72%），受地产政策利好、基本面需求支撑和部分矿端停产检修的影响，板块内品种集体上涨，玻璃和双焦涨幅均在5%上下。能化板块指数+0.72%，周内行情整理为主，油品继续下行，原油跌近3%，虽然目前已处消费旺季，但近期美联储和OPEC+压制了短期价格。黄金白银在经历前一周五夜盘较强的涨幅后，周内震荡为主。有色金属板块指数微涨（+0.02%），铜在经历了较长期间的涨幅之后周内微跌（-0.12%），过热的宏观行情有所减弱，前期涨幅更为凶猛的COMEX铜、LME铜则周内跌幅更为明显。
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