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康曼德
【后市展望】：五一假期后A股市场迎来了积极的开局，北向资金的持续回流，反映出中国资产对国际投资者的吸引力重新升温。展望后市，我们认为A股市场的修复行情仍未结束，有望得以延续。一方面，目前稳增长政策环境整体较友好，可以持续性关注地产链相关政策落地表现；另一方面，若未来基本面积极因素得到验证，或有助于长线配置型资金进一步回流A股和港股。整体来看，二季度A股或处于蓄势阶段，其中白马板块性价比凸显，同时硬科技制造为代表的新质生产力也有望引领后续方向。
星石
后市展望：目前股市底部较为坚实，随着国内政策积极推进、海外流动性预期波动逐步减小，A股投资者的风险偏好或逐步回升。从经济基本面看，按目前情况简单推算，年内完成政府工作报告设定的5%的经济目标的确定性较大。从政策角度看，4月底中央高层会议定下积极政策基调并释放改革预期，有助于缓解市场担忧和市场经济预期的修正。从海外环境看，海外流动性预期变化的边际压力大概率也是逐渐减弱的，预计在海外流动性钟摆式回归的窗口期，相较海外市场A股估值不贵、部分资金本身存在再配置需求，外资回流对A股或有一定支撑。
盈峰
海外市场：本周标普500指数上涨1.85%，美国十年国债利率回落至4.50%，美元指数回升至105.32。本周美联储官员讲话分化较大，但周五公布消费者信心指数下行较多，美国长端利率继续回落。考虑欧洲各国央行降息早于美国，我们预计短期美元指数或仍有支撑。
A股市场：本周沪深300上涨1.72%，本周成交额有所回落，但两融余额有所回升。结构上，在猪价反弹、多地地产限购政策放松、低空经济和商业航天催化下，农林牧渔、房地产、军工板块本周表现较好。展望来看，考虑当前市场情绪重回高位，我们预计短期市场震荡为主。建议均衡配置成长和价值板块。
明世伙伴
【关注政策面的继续扩散】
上周A股全面走强，主要宽基涨幅差异不大；海外中国资产（A50、恒生）涨幅更大一些，但恒生科技、中概等则有一定回落。欧美日股整体以上涨为主，欧股多指数创新高，年初以来欧美日主要指数涨幅基本拉平在10%左右。
美元、美债单周变化不大，延续4月下旬以来的下降趋势，美元在105.3左右，10Y美债在4.5%左右；国内债券继续保持高波动，10Y及以下整体略有下行，30Y为代表的超长期则有一定幅度上行。商品方面也分化较大，黄金迎来了反弹，黑色继续调整，原油，有色震荡。
展望后期：
近期值得重点关注的还是国内政策面和基本面：4月经济金融数据的理解、地产新政策的扩散、特别国债等财政政策发力等。
海外方面，4月下旬以来，美元和美债有明显的缓解，结合5月议息会议鲍威尔偏鸽派的表态，近期全球风险资产都有一定的反弹，但结合近年美联储对市场预期的调控，还是需要结合经济数据、官员表态进行动态跟踪和调整。
国内方面：
政策面：4月以来，各地地产政策放松再度铺开，目前除极少数核心城市或核心地区外，此前的政策限制基本解除，并伴随各种“以旧换新”等政策创新，此类政策或有助于减缓地产下行的速率，但政策效果还需观察，对此可以继续关注高频地产数据的情况。更值得关注的还是对于地产的政策基调变化及是否再度有“不见效、持续出政策”的预期。
4月经济金融数据：整体而言，看待金融数据不必过于悲观，但结合一季度货币政策报告内容，对于货币总量维度可能要放弃所谓放水的幻想了，货币当局整体还是理性和清醒的，在过往几期货币政策报告中也提到了不同经济发展阶段，经济结构的变化必然导致以往地产-信贷模式的终结，应理性看待M2、社融等总量指标的变化；结合疫情以来的金融数据与经济走势（未必直接对应），当前的经济局面并非货币政策维度单方面能解决的，政策空间更多要看财政发力的时间和力度，货币政策更多是配合性的，结合后续特别国债发行，降准和降息的概率有所提升。
在430政治局会议的督促下，财政部终于要启动24年特别国债发行了，2季度可以重点关注特别国债为代表的财政政策发力的节奏，这可能比地产政策更能对中短期经济产生积极影响，关注其节奏对股债资产的影响。
此外，关注中东地缘风险的波动、以及美国启动对部分新三样行业提高关税的进展。
4月底以来，风险资产反弹幅度较大，可注意4月金融数据可能的负面冲击，但目前看经济、物价边际改善的趋势依然延续，政策向好的预期也将是未来1-2个月的主要推动力。
从大类资产配置维度看，在保持各类资产基础仓位均衡之下，建议短期可以对此前权益超配部分适度止盈，债券整体控制久期但可考虑适度参与超长债交易，保持对黄金和商品的标配。
磐耀
【国产大飞机进程加速助力我国航空产业进入发展新阶段】民用飞机的自然垄断特征日趋明显，产业准入门槛与技术或非技术壁垒越来越高，导致后来者进入的成本与风险不断上升，加上波音、空客业已形成并不断得到巩固的先发优势，又在全球范围内形成了对后来者在该领域的战略锁定，进而构筑起一道难以逾越的产业与技术高墙。
中国想要发展民机产业离不开国家层面的支持。2021年12月，中国民航局、国家发展改革委、交通运输部发布《“十四五”民用航空发展规划》，要求持续推进CR929、C919、CJ-1000A等产品适航审定工作;加快开展国产航空零部件、先进通信导航装备等适航审定工作，支持产业化应用;重点推动欧美对我国航空产品和零部件的适航认可，支持国产航空产品和零部件出口;对国产飞机海外运营提供适航支持;深化与共建“一带一路”国家双边适航合作，支持推动国产航空产品、技术服务和规章标准走出去。2022年1月，国务院发布了《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，重点推动C919大型客机示范运营和ARJ21支线客机系列化发展。
据上海证券报预计，中国商飞有望在2040年获得干线客机市场15%左右的份额，构筑民机产业的“ABC”格局。我们认为，随着以C919为代表的中国民用飞机陆续投入商业化运营，依托国内市场的宽度与增量需求，结合研发制造能力的不断提升，中国商飞或将成为全球民机行业的破局者，成为全球干线飞机产业的第三大力量。
翼虎
节后市场情绪积极，资金对中国资产的做多热情高涨，A股、港股及中概股均展现出逆市上扬的强劲势头。符合国家九大新规的优质企业表现尤为夺目，高股息投资策略持续受到市场追捧。合成生物学、干细胞技术、锂电、房地产、人造肉和大飞机制造等行业成为资金追逐的热点，尽管这些领域的投资节奏变化较快，但市场对其前景保持乐观。
本周A股市场表现亮眼，上证指数上涨1.60%，深成指上涨1.50%，创业板指数也小幅上涨1.06%。农林牧渔、国防军工、建筑材料、房地产和煤炭板块表现强势，而计算机、通信、传媒、电子及社会服务板块则出现了一定幅度的回调。
在地缘政治的背景下，中美关系的紧张态势预计将成为一场持久战。两国将在各自的核心利益上展开深入博弈，美国对中国的围堵策略可能不会有所缓和，特别是考虑到美国今年选举年的政治变动可能对双边关系带来新的挑战。
全球宏观经济在地缘政治冲突和经济周期的双重影响下面临下行压力，但部分国家和行业的增长前景依然值得期待。美国经济显示出强劲的韧性，核心通胀得到有效控制，预示着美联储的加息周期可能已接近尾声，这将减少货币政策对市场的冲击。
聚焦国内，尽管经济受到房地产市场的拖累，但政策环境预计将保持宽松，部分地方政府已开始放宽房地产限购政策。即将在7月召开的三中全会将进一步深化全面改革，推进中国式现代化，同时审议长三角一体化高质量发展的政策措施，显示了中央对经济高质量发展和区域协调发展的坚定决心。
资本市场的活跃度受到高层的高度重视，预计将迎来更多利好政策，以提升市场流动性和估值水平。监管层对监管执法、IPO、上市公司质量提升、分红政策及队伍管理等方面提出了系统性思路，预示着未来市场环境将进一步优化，为投资者提供更加稳健和透明的投资氛围。
当前市场正处于寻找并布局优质企业的良好时机，特别是对于那些具备持续高分红能力或拥有超级成长潜力的公司。中长线投资者应把握当前机遇，为即将到来的波澜壮阔的市场行情做好准备。
沣京
海外市场，美国当周首申失业金和续申失业金人数分别23.1w和178.5w，均高于预期值20.9w和176.8w，5月密歇根消费者情绪指数初值67.4，低于预期值77.2，受此影响首次降息时间从12月提前到9月，美元指数和美债利率小幅下行。
整体而言，我们维持此前判断，虽然目前中美10年期国债收益率利差处于倒挂状态，但基于对美国和国内经济和金融周期的判断，我们认为目前利差处于极值状态，后续会逐步回归。市场整体处于库存周期底部位置，预计底部会逐级抬升，随着大规模设备更新和消费品以旧换新行动的方案的逐渐落实，相关行业大概率成为下一阶段的市场主流，我们也观察到相关公司估值依然有吸引力。另外，近期市场主要围绕着出口链和国内地产企稳进行交易，成长股有所承压，在地产政策持续放松且6-7月大规模发债情况下，预计海内外复苏线依旧是交易的主线。
中长期趋势：尽管深层次的经济和社会矛盾无法在短期内迅速改善，但我们的基准假设是在库存周期底部、政策力度加大的背景下，中国经济不会继续显著恶化，房地产还是经济体系中牵一发而动全身的关键一环，关乎金融稳定、产业链行业平稳、消费信心和地方政策收支等各个方面，地产稳则经济稳、市场稳。美国经济在高利率、高财政、高通胀环境下，可能继续依靠消费、产业和科技动能维持平稳态势，但要进一步显著改善也比较困难。两国库存周期趋于收敛，从而降低国内汇率和资金流出压力。意外假设是中国经济先危后机，美国经济硬着陆，两者可能均来源于金融体系的薄弱环节被击破，导致流动性显著收缩，虽然并不是大概率事件但仍需要对尾部风险保持关注。
投资观点：保持积极仓位，重视行情分化下的结构性机会，我们会积极沿着经济产业结构变迁角度寻找投资机会，包括受益全球经济的传统产业和受益政府支持的新兴产业，另外低估值的高股息公司和消费类公司也具有较强的安全边际。
涌贝
宏观经济来看，本周公布的金融数据普遍低于预期，M2增速下滑，M1增速转负，融资需求不足，未来政策发力可期，二季度降息预期上升。地产政策发生变化，近期住房政策密集出台，维稳经济意图明显，地产影响或将减弱。资金面来看，私募快速加仓和外资流入给A股带来增量资金，投资者情绪恢复，市场步入常态。配置上，依然看好有色、AI、新材料等成长性板块。
京华世家
股票市场：上周A股延续涨势，沪指周线四连阳。沪深300收涨1.72%，创业板指涨1.06%，中证500涨1.73%。分行业来看，农林牧渔、国防军工行业领涨，计算机、通信行业领跌。4月份经济数据出炉，前四个月社融规模累计为12.73万亿，同比减少3.04万亿，4月份社融规模-2000亿，为2005年以来第二次单月负增长；4月末M2同比增长7.2%，M1同比下降1.4%。数据显示经济恢复速度缓慢，后续加码出台经济刺激政策预期增加。展望后市，4月份经济数据疲软，料将给近期渐热的市场情绪降温，但国内经济活动复苏的方向确定，叠加A股当下整体估值仍处相对较低水平，对比海外主流资本市场也有一定估值优势和吸引力，拥有较高的中长期配置性价比。
量化基金：五一节后第一周A股市场主要宽基指数除科创50外，普遍延续上涨，市场成交均值维持在9000亿平台，北向资金小幅度净流入，整体交易量能环境尚可，市场配置盘变动不大，交易盘活跃度较高。主要宽基指数截面波动率震荡，时间序列波动率表现平稳，从涨跌家数及市场整体涨跌中位数来看，赚钱效应一般。全市场股票池中，盈利因子，成长因子，波动率因子取得正收益，动量因子，市值因子，杠杆因子取得负收益，其余风格因子表现一般，市场呈现小盘红利风格，上周量化公司超额走势分化，绝对收益为正，今年以来仅三成量化公司超额收益为正，快速切换的市场风格及逐步趋紧的监管政策对量化公司超额获取能力提出了更高要求。中证500，中证1000股指期货下月合约贴水幅度加深，预计有利于已开仓中性策略。
管理期货（CTA）：上周大宗商品市场从南华指数来看，贵金属（3%+）修复明显，有色金属走平，黑色和能化板块有不同幅度的下跌。能化板块整体下跌最为明显，五一期间受美国公布的经济数据低于预期、地缘风险溢价降低、高频库存数据上升等影响，海外油价下跌明显，上周国内原油价格跌势延续，跌超3%，带动下游产品同步走弱。黑色板块中品种分化，双焦受补库需求走弱的影响持续下跌，玻璃则受到房地产行业利好影响，涨超5%。有色板块中的铜在前两个交易日受到海外宏观数据走弱影响，有所下探，但后半周宏观资金重拾交易情绪，价格修复，整体周内下跌1.4%。近期商品市场波动较大，多空资金双方博弈明显，从投资角度建议避免在当下行情中盲目追高杀跌，注意对安全边际的把握。
重要声明：
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