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数据来源：Choice
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星石
当前市场情绪及股市表现是对前期悲观预期的修复。在政策公布前，市场预期和情绪都处于历史底部区域，A股整体处于偏低估状态，市场本身就存在估值向上修复的内生动能。此次政策大礼包是明确的触发因素，政策积极回应市场关切，对市场政策预期、经济预期和股市情绪都形成了较大程度的提振。向后看，市场预期好转带来的情绪修复有望持续，随着国内逆周期政策进入新一轮发力期，市场经济预期和风险偏好均有望迎来修复，预计市场风格将逐渐从避险类资产向具备成长性的资产扩散，资产价格正在向资产价值回归。
盈峰
海外市场：本周标普500指数上涨0.62%，美国十年国债利率持平至3.75%，美元指数回落至100.41。本周公布的美国二季度GDP数据显示美国经济仍相对稳健，美股继续反弹。考虑美联储当前重心由通胀转为就业，我们预计后续美联储降息幅度将取决于未来的就业数据。
A股市场：本周沪深300上涨15.70%，成交额重回万亿显示风险偏好有所反转。
结构上，在资本市场迎来系列重磅政策和政治局会议强调促进地产止跌企稳催化下，券商、白酒、房地产等板块本周表现较好。展望来看，考虑本周国内政策出现明显反转信号以及美国进入降息周期，我们看好中国资产估值继续修复。建议均衡配置成长和价值板块。
明世伙伴
中国资产爆发
上周中国资产大幅上涨，A股部分宽基指数创2008年以来最佳周度表现，同时以中概股为代表的海外中国资产表现同样强势。海外权益市场震荡上涨，市场关注日本政坛变动可能带来的潜在影响。汇率和利率方面，美元指数变动不大，离岸人民币兑美元收在7.0以下；境内利率在政策组合拳落地后大幅上行，中长端利率上行尤甚。商品方面，受境内政策影响，黑色、玻璃等品种大幅反弹；贵金属则高位盘整。
展望后期，海外大类资产在美联储降息落地后短期进入震荡格局，中国资产将成为市场关注的焦点。中国资产普遍具备较高赔率，一系列超预期政策出台后更提高了相关资产的胜率。虽然三季度以来名义增长数据仍然疲弱，但近期政策不断释放出完成全年经济增长目标的决心，可以期待后续仍有接续政策推出。上周境内大类资产的表现也反映出市场参与者对政策的认可和期待。
短期来看，境内权益市场受到上周五上交所成交迟缓的影响，期货和部分ETF出现大幅溢价情况，期权市场亦反映出市场情绪较为亢奋，因此行情虽然未来可期但应该规避短期大幅溢价的工具。中期来看，关注四季度中国名义增长数据能否企稳回升，资产配置一方面关注中国风险资产的表现，另一方面关注债券市场调整后的配置价值。
止于至善
上涨也是一种风险
全球市场周度数据：上证指数 13%；上证50 15%；中证1000 15%+IM2503 23%；中证2000 13%；恒生指数13%、恒生科技20%+HTIF2410 23%；纳斯达克1%、印度Sensex30 1%、日经225 6%；
为期一周的迅速大幅上涨，带来了前所未有的机会，以及风险。事实上很多人都不理解，为什么上涨也是一种风险，就像很多人把股票下跌或者基金回撤视为风险一样，希望可以用本文解释清楚。
要搞清楚，为什么上涨也是一种风险（当然不是全部），就要搞清楚风险是什么这个问题。全球顶级资管机构，霍华德·马克斯的观点我们非常认同：风险实际上是本金损失的可能性，这句话也融入到了止于至善投资的风险观中。
基于此句话，我们常常听到的一句话，叫做“风险越大，收益越大”就成为了一句典型的错误了，因为如果本金损失的可能性越大，怎么会收益越大呢，而基于我们的风险观来说，这句话应该改为“如果风险越大，那么一定要匹配更大的预期收益投资”这样才相对准确。
人们喜欢收益，不喜欢回撤，这是所有人的天性，我也是如此，我非常希望基金节节攀升，不要回撤，但事实上证明“盈亏同源”就像一个魔咒一样，笼罩在几乎任何投资的上空。从早年基本上没有任何回撤的P2P，到近些年频频在暴雷前拥有优美的净值曲线的各类理财，投资者也正逐步地对这些理财产品或投资策略祛魅。因此即使从历史回溯来看，上涨和下跌，都可以是一种风险，也是一种机会，在投资上，决不能非黑即白地看待问题。
以一个不太恰当的例子来解释，为什么上涨也是风险，如北京的居民，如果在没有住房的情况下，在2010年前北京房地产“尚未腾飞”的时期，没有购买房子，其就会承受较大的上涨风险，因为很明显，房子是当时用以接水的主要工具，通俗来讲，就是”该赚的钱没有赚到“。当然，上涨的风险还有很多种，比如本周上涨中，包含做空指数的策略通常表现一般，股市越涨，空头部分亏的越多，自然也带来了一种风险。
该赚的钱没有赚到，做空了未来将上涨的标的，都是典型的上涨也是一种风险的情况，当然还有很多，而很明显，现在上涨的风险，对于我们来说还是很大，因为A股的上证指数经过一轮大涨，也仅为3000点左右，2024预期PE 13.6倍，恒生指数也仅为20000点左右，2024预期PE 10倍，整体价格显而易见的便宜。
那么，未来我们将如何投资和布局呢？在价值投资策略上，我们依旧还会坚守“科技创新为一体，消费医药、周期制造”为两翼的组合思路不会改变。除此之外，我们还会积极地布局阿尔法策略、CTA策略这两大策略。
阿尔法策略，在我们的投研过程中，将其定位为低回撤版本（非承诺）的股票策略，我们认为这类定位的阿尔法策略已经到达了好的点位，因为空头的定价很明显是会被“纠偏”的。而CTA策略，则是我们一直研发超过十年的策略，其核心思路是通过对期权、期货、外汇等各类衍生品进行深入研究与展望，并辅以量化方式进行回测与投资，实现量化为尺，价值为本的投资策略。这样，价值投资策略、阿尔法策略、CTA策略三大子策略，共同构成了我们的多资产策略，该产品线的设计理念，可以概括为：全球布局，均衡的策略，均衡的组合；
欢迎来新世界，伟大航程已经开始，我们都必须找到属于自己的“新船”，但很明显老路去不了新地方，欢迎登机并祝大家一切顺利。
翼虎
本周的A股市场，如同春雷唤醒沉睡的大地，展现出了勃勃生机。在政策的暖风和资金的活水双重滋养下，市场迎来了期盼已久的大涨行情。指数节节攀升，上证指数在金融/地产和消费三驾马车牵引下快速突破3000点大关，个股全面飘红，如同一幅绚丽多彩的画卷，让人心旷神怡。人们不仅看到了资本的力量，更感受到了信心的传递。每一个上涨的曲线，都是对未来美好生活的憧憬和向往。
全周市场A股上证指数12.81%,深成指17.83%，创业板指数22.71%，盘面上食品饮料/美容护理/非银金融/房地产和建筑材料等板块表现较好，公用事业/石油石化/家用电器/银行和汽车等板块上涨幅度较小。
地缘政治方面，中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，美国对中国的围堵和打压手段不会停止，今年美国选举会给中美关系带来较大的扰动。美国总统大选胜负未定，特朗普被枪击后短暂领先，但接替拜登竞选的哈里斯实力不容小觑，9月份两位候选人辩论哈里斯再胜一局。万众期待的联储局议息会议结果终于出炉，美国联储局议息后宣布减息50基点，为超过4年来首次启动减息行动，符合最近的利率期货市场预期，各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。国内方面，虽然现实世界仍面临种种困难，但高层已经看到问题关键，政策已经开始朝正确方向发力，资本市场也开始重拾信心。A股市场就像一艘扬帆起航的巨轮，乘风破浪，勇往直前，承载着无数人的希望和梦想，驶向更加辉煌的明天。
沣京
短期市场判断：
美日央行议息会议结束，海外货币政策的博弈暂告段落，总体朝着有利于全球流动性改善的方向发展，市场反应正面，软着陆预期升温，后续重点在于经济表现的跟踪验证；对于包括港股在内的中国市场而言，观察美联储降息的影响逻辑主要在于外围宽松效果如何以及能否流畅传导，政策的适时转向对扭转国内宏观预期具有显著作用。
一些列政策调整或为有效的“政策底”。宽货币的政策组合、对地产市场和资本市场态度的诸多积极变化在一定程度上打破了资产价格与经济预期之间的负反馈，目前担忧显著缓和，风险偏好提升；宽财政方向已基本确立，目前已有政策着力于缓解地方财政压力、化解地产市场风险和改善居民消费信心，对实物工作量改善的着墨暂时较少，后续这将成为市场博弈的重要线索。
投资观点：密切跟踪政策变化和经济基本面改善情况，逐步提高仓位，结合中报业绩信息和政策变动方向，围绕政策转向下改善空间较大、行业内格局较优且估值具有性价比的方向以及根据国家战略方向中期维度能够成长起来的“新质生产力”方向进行布局。此外，加大对港股市场优质资产的关注。
涌贝资产
本周中国股市迎来了历史性的暴涨，9月26日中共中央政治局会议的表述超出了市场的普遍预期，紧接着在9月27日，央行迅速实施了降准0.5个百分点和降息0.2个百分点的措施。政策的实施力度大、落地速度快，为市场注入了强劲的活力，显著提升了市场情绪和赚钱效应。政策的方向和力度已经非常明确，这不仅增强了市场的乐观情绪，也为市场提供了充足的上升动力。后续重点关注财政政策实施方向与产业趋势向上、基本面持续改善的公司。
京华世家
股票市场：周内多重利好经济刺激政策的发布，市场情绪得以修复，A股日成交量重登万亿，各指数涨幅均收10%以上涨幅，沪指一举重回3000点，创4年来最大单日涨幅。周内沪深300上涨15.70%，创业板指涨22.71%，中证500涨15.63%。31个申万一级行业全部上涨，食品饮料、美容护理 、非银金融行业涨幅居前。周内央行、金管局和证监会联合发布一系列重磅政策，主要包括利率、地产、创新货币工具等三个核心方向，以及中长期资金入市、上市公司并购重组、市值管理等资本市场政策。向市场传达了较为积极的政策信号，有助于提振各方信心，缓释市场诸多潜在风险压力。展望后市，一系列利好政策使得市场的悲观情绪得以大幅修复。高层对完成全年经济增长目标的态度坚决，后续积极的财政政策值得期待，市场预期好转带来的情绪修复行情有望持续。
量化基金：上周A股市场各指数普遍大幅上涨，部分股指期货迎来日内一度触及涨停的狂欢。受多个重磅利好消息的影响，市场情绪明显好转，市场量能明显有所放大，主要宽基指数看多信号较为明朗。当前中证1000指数量能状态仍相对占优，风格上看好成长风格，交易上关注政策面存在支撑或基本面改善的方向，中长线关注成长风格的相对机会。截至2024年9月27日，宽基指数来看，上证指数，沪深300、中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。上周全市场股票池中，beta因子、估值因子、盈利因子取得正收益，成长因子，波动率因子取得负收益。上周市场迎来普涨，预计量化公司超额难有表现，叠加股指期货大幅升水，不利于已开仓中性策略，市场传言有中性策略管理人对冲的期货端甚至出现爆仓强平的现象，预计中性策略将迎来普遍回撤。
管理期货（CTA）：上周南华商品指数上涨4.28%，南华有色指数上涨2.78%，南华黑色指数上涨7.35%，南华能化指数上涨3.85%，南华农产品指数上涨1.01%。国内宏观政策密集发布，利好消息影响带动房地产股和黑色系期货应声大涨，黑色系收复8月以来的跌幅。整体来看，旺季钢市供需格局变化不大，螺纹钢产业矛盾有限，热卷供需格局向好，两者需求向好的持续性有待跟踪，且需注意政策利好带来需求改善存有较长时滞，短期来看政策以提振市场情绪为主，后续存在较大可能产业矛盾随着利润的改善带动供给上行而再次累积。宏观预期的提振同样带动有色金属偏强运行，月底伦铜涨幅打开到1万美元上方，国内铜市加速去库，沪铜近月价差基本转为浅back结构，沪铝也迎来近两月的新高。能化板块中苯乙烯上周有一定跌幅，其他与国内工业相关的品种亦受情绪影响有所提振。原油价格面临多重因素的冲击，近期宏观端成立最大的影响因素；后期来看，基本面低库存的格局或可能成为油价再度反弹的基础。农产品方面，天气干扰供应量增长预期，棕榈油及天然橡胶的涨幅较好。短期来看，商品上涨行情主要受宏观预期驱动，与权益类资产不同的是，实物需求与当期的经济活动才是大宗商品的定价之锚，长期行情仍需要实际需求的支撑，后期需警惕过度宏观预期造成短期过剩的风险。
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