一、北美锂业NAL项目生产运营情况
1）产量
2024Q3已开采矿石量为 240,274湿吨，环比增加 3%，这是因为在上一季度利用了原矿库存之后，开采工作逐步加快。本季度运往矿场的原矿石品位平均为1.16% Li2O，略低于2024Q2的1.24%，但高于预期。
由于2024Q3使用了碎矿穹顶以保持稳定的给矿和运营，因此磨机利用率提高到 91%，磨机生产小时数增加了 9%。在计划内和计划外的破碎机停机期间，磨机能够利用穹顶中储存的碎矿石作为缓冲给料。
2024Q3氧化锂的回收率为67%，环比减少1%，这与给矿品位略低以及增加使用 WHIMS 磁选机有关。选矿厂加工了 358,535 吨矿石，环比增长16%，平均给矿品位为1.16% Li2O。
2024Q3锂精矿产量环比增加5%或同比增加66%，达到创纪录的 52,141吨锂精矿，平均品位为 5.3%，选矿厂利用率达到创纪录的 91%。回收率和给矿品位的略微降低部分抵消了选矿厂利用率的积极影响，使产量总体环比增加了5%。
2）销量
2024Q3锂精矿销售总量为 48,992 吨，环比增加77%。本季度有两批锂精矿装运离港，其中一批货物原定于 6 月份离港，但由于恶劣天气而推迟至 2024 年 7 月 1 日。第二批约 35,000 吨的货物已装船，其中包括出售给国际市场和出售给 Piedmont Lithium的产品。
本季度，NAL 开始进行更大规模的装运，第二批锂精矿发运汇集了约 35,000 吨的货物，这导致运往国际市场的运费节省了约 50 美元/吨，从而提高 NAL 的平均实际销售价格（FOB），预计未来还将进行更多的集中装运（3.5-4.5万吨）。
与上一季度相比，平均实际销售价格 (FOB) 上涨 21% 至 1,067 澳元/吨 (711 美元/吨)。尽管整个季度锂价普遍下跌，但公司积极寻求与不同客户改善商业销售条款，从而显著改善定价结果，降低集中货物的运输成本，并有更多选择来限制货物报价期负面调整的影响。
公司实施了有限的套期保值计划，利用锂产品远期价格目前存在的逆差。假设成本表现稳定，公司预计套期保值和持续的成本/生产优化将有助于提高 NAL 的财务表现。
截至2024年9月30日，共有33,818吨锂精矿成品储存在 NAL、运输途中或港口。
3）成本
如果不考虑库存变动的影响，锂精矿单位生产运营成本环比下降15%至1,088 澳元/吨（729 美元/吨）。随着采矿库存的优化，预计锂精矿单位生产运营成本（不包括库存变动）未来将略有上升，然后在 2025年上半年再次下降，公司的全年成本指引保持不变。
4）2024年生产经营指引
Sayona 重申产量指引为 19万吨-21万吨，单位运营成本（售出）为 1,150-1,300 澳元/吨（747-845美元/吨）。
5）资源储量更新
2024Q3，NAL 完成了更新的矿产资源估算 (MRE)。该矿床目前的总估计 JORC 测量、指示和推断矿产资源为 8790 万吨，Li2O 品位为 1.13%（Li2O 截止品位为 0.60%），比之前的评估量高出 51%。约 82% 的资源量（7210 万吨，Li2O品位为1.14%）属于较高置信度的测量和指示类别。
表1：2024Q3 NAL项目生产运营情况
图 1：2024Q3 NAL项目回收率和磨机利用率
图2：2024Q3 NAL项目锂精矿产量和单位运营成本（已售）
二、财务业绩情况
NAL 收入环比增长113%至 5200 万澳元，推动因素是 NAL的锂精矿销量环比增加了 77%，同时本季度平均实现销售价格也环比上涨了 21%。
集团基本 EBITDA 包括 NAL 的基本 EBITDA 亏损 1300 万澳元，以及集团其他业务的 EBITDA 亏损 500 万澳元，反映了加拿大和澳大利亚的企业成本。NAL 的基本 EBITDA 亏损环比有所减少，原因是平均实现销售价格环比上涨了 21%，单位运营成本环比下降了11%。
截至 2024 年 9 月 30 日，集团的现金余额为 1.042 亿澳元，环比增加 1360 万澳元。本季度现金增加的原因是 NAL 运营的净营运资本变动情况良好。
由于客户预付款和NAL的ROM 库存减少，净营运资本变动为本季度带来了4600万美元的现金流入。
2024Q3资本支出为 600 万澳元，用于提升尾矿库和其他改进项目。勘探支出为 800 万澳元，反映了加拿大流动股份资金的使用情况，该资金必须在 2024 年底之前用于Québec省的锂矿项目。
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色金属行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
熊颖：2022年加入华西，澳大利亚昆士兰硕士，两年卖方经验。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，一年卖方经验。
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