作者：于博 等
事件描述
核心观点
1. 在外需韧性及基数偏低的影响下，7月我国出口同比继续稳健增长。
2. 外需边际转弱，但在抢出口因素影响下，我国对主要贸易对象出口出现分化，对美欧出口继续改善而对日韩出口明显回落，对新兴市场出口则继续保持有力支撑。
3. 从出口代表性商品来看，机电产品和高新技术产品出口为主要贡献。
4. 政策发力带动内需改善，7月我国进口同比增速超预期转正，贸易顺差小幅收窄。
5. 往前看，下半年海外降息周期开启将刺激需求并带动补库进程持续，预计我国出口继续平稳增长，进口则有望缓步改善。我们继续看好出口链，期待年内净出口贡献经济增长。
7月我国出口同比增速有所回落，不及市场预期（Wind一致预期为9.5%），但受去年同期基数偏低和外需韧性影响，仍录得7%的高位增速。
分重点商品出口来看，高新技术产品和机电产品的出口同比增速分别升至11.5%、10%，劳动密集型产品出口同比增速则转负至-2.4%。
按不同贸易方式来看，一般贸易增速回落，同比增速降至6.5%，加工贸易商品则继续改善，同比增速大幅续升至6.6%。
7月出口保持稳健的动能何在？进口有何边际变化？年内走势如何期待？
外需转弱，与关税赛跑支撑对美欧出口
7月全球制造业景气降至荣枯线下方，外需边际转弱但在补库需求和对部分国家抢出口因素的影响下，我国对主要贸易对象出口出现分化。
具体而言，7月我国对美国、欧盟国家出口同比增速续升至8.1%、8%，值得注意的是美国开始对华征收新关税的时间原定于8月1日生效，美国贸易代表办公室7月31日宣布这一时间将再推迟至少两周，意味着7月乃至8月或仍有抢出口的影响。此外，受制造业生产需求下滑制约，我国对日韩出口则明显回落。
新兴市场仍保持有力支撑，其中对东盟、拉美出口同比增速录得12.2%、13.8%，合计拉动7月出口增长2.88个百分点。
机电产品和高新技术产品继续贡献出口
出口代表性商品来看，全球科技产品需求继续保持强劲增长，支撑我国7月出口增长的主要动力仍来自机电产品（5.8pct）和高新技术产品（2.8pct），而劳动密集型产品则拖累出口0.44pct。
拆分量价来看，船舶、集成电路出口量价齐增，以汽车、家电为代表的多数产品出口增速则仍主要由数量因素贡献。
上游资源品、集成电路带动进口改善，贸易顺差收窄
随着国内政策进一步发力落地，我国需求有所改善，同时由于去年同期基数偏低，7月我国进口同比增速超预期转正至7.2%，因此，在出口保持稳健的情况下，7月我国贸易顺差小幅收窄至846.5亿美元。
分商品看，进口的主要贡献同样来自机电和高新技术产品，分别拉动进口增长5.8、5.1pct，其中集成电路进口贡献2.1pct。此外，原油、铜矿、铁矿和煤等上游生产原材料进口亦有所贡献，农产品进口则依旧负增。
继续期待出口贡献经济增长
出口方面，进入下半年，基数效应减弱、海外降息周期开启刺激需求带动补库进程持续，我国出口预计进入平稳增长的下半场；进口方面，随着政策加力呵护内需，进口有望缓步改善。
整体而言，在外需确定性更高、内需企稳仍需一定时间的情况下，我们继续看好出口链，继续期待年内净出口贡献经济增长。
