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作者简介：闫化海，管理学博士，金融学博士后，中国人民大学金融信息中心副主任，济安金信养老金研究中心主任。
文章来源：《保险理论与实践》2024年第10辑
在我国养老金体系中，养老金融产品包括面向机构销售的养老金产品（社保基金，第一、二支柱），面向个人销售的第三支柱个人养老金产品（含储蓄产品、理财产品、保险产品和基金产品）。截至2024年第三季度，各类养老金融产品的数量情况如表1所示。
2024年7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》明确，健全社会保障体系。完善基本养老保险全国统筹制度，健全全国统一的社保公共服务平台。健全社保基金保值增值和安全监管体系。健全基本养老筹资和待遇合理调整机制，逐步提高城乡居民基本养老保险基础养老金。完善社保关系转移接续政策。加快发展多层次多支柱养老保险体系，扩大年金制度覆盖范围，推行个人养老金制度。发挥各类商业保险补充保障作用。
2024年7月25日，工农中建交邮六大行下调存款挂牌利率。其中，工农中建交五大行的3个月、6个月、1年整存整取挂牌利率均下调10个基点；2年、3年、5年整存整取挂牌利率均下调20个基点。7月26日， 招商银行和平安银行下调了存款利率。7月29日，中信银行、兴业银行、浦发银行、光大银行、华夏银行、民生银行、广发银行、渤海银行、浙商银行、恒丰银行10家全国性股份制商业银行更新了人民币存款利率表，其中，整存整取定期存款挂牌利率下调幅度为10~20个基点。至此，6大国有银行和12家股份制银行已全部下调存款挂牌利率。8月初，江苏银行、厦门银行、长沙银行、湖南银行等中小银行跟进调低存款挂牌利率。整体来看，中小银行此番调降利率的幅度与大型银行较为一致。1年期内整存整取定期存款挂牌利率下调10~20个基点，2年期、3年期、5年期均分别下调20个基点左右。
2024年8月2日，国家金融监督管理总局向行业下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，明确自9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，相关责任准备金评估利率按2.5%执行；预定利率超过上限的普通型保险产品停止销售；自10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%，相关责任准备金评估利率按2.0%执行；预定利率超过上限的分红型保险产品停止销售。新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%，相关责任准备金评估利率按1.5%执行；最低保证利率超过上限的万能型保险产品停止销售。
2024年9月11日，国务院印发《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，强调积极发展第三支柱养老保险。大力发展商业保险年金，满足人民群众多样化养老保障和跨期财务规划需求。鼓励开发适应个人养老金制度的新产品和专属产品。支持养老保险公司开展商业养老金业务。推动专属商业养老保险发展。丰富与银发经济相适应的保险产品、服务和保险资金支持方式。依法合规促进保险业与养老服务业协同发展。
一、个人养老金产品（第三支柱个人养老金）
2022年11月25日，个人养老金制度落地实施。目前，个人养老金产品试点已有22个月。根据国家社会保险公共服务平台公开数据，截至2024年9月30日，共发行个人养老金产品804只，其中储蓄产品465只、保险产品115只、理财产品26只、基金产品198只。
1. 个人养老金储蓄产品
截至2024年9月30日，有22家银行发行了465只储蓄产品，产品数量与上一季度持平，其中6家国有银行发行了151只储蓄产品， 11家股份制银行发行了271只储蓄产品，5家城商行发行了43只储蓄产品（见表2）。2023年，我国20家系统重要性银行都是个人养老金储蓄产品的发行银行，共发行了248只个人养老金储蓄产品。
2024年10月初，济安金信养老金研究中心调研了22家银行发行个人养老金储蓄产品的存款利率情况，不同期限储蓄产品利率的平均值和中位数等如表3 所示。
22家个人养老金储蓄产品的发行银行中， 有6家国有银行、11家股份制银行、5家城商行， 上述三类银行不同期限利率的平均值和中位数情况如表4所示。
2. 个人养老金保险产品
截至2024年9月30日，人力资源和社会保障部国家社会保险公共服务平台上共有个人养老金保险产品115只，产品数量比上一季度增加33只。其中专属商业养老保险产品17只，年金保险产品59只，两全保险产品39只（见表5）。
17只专属商业养老保险产品由10家保险公司发行，其中4家养老保险公司发行了6只专属商业养老保险产品，6家寿险公司发行了11只专属商业养老保险产品。
59只年金保险产品由24家保险公司发行，年金产品可以细分为传统型、分红型和万能型，数据统计显示，有41只传统型年金保险产品、9只分红型年金保险产品和9只万能型年金保险产品。
39只两全保险产品由16家保险公司发行，两全保险产品可以细分为传统型、分红型和万能型，数据统计显示，有34只传统型两全保险产品、4只分红型两全保险产品和1只万能型两全保险产品。
从销售渠道看，除传统的销售渠道外，还有互联网销售渠道。数据分析显示，个人养老金保险产品中有4家保险公司的6款产品通过互联网渠道进行销售。
3. 个人养老金理财产品
截至2024年9月30日，6家理财公司共发行26只个人养老金理财产品，产品数量比上一季度增加3只。个人养老金理财产品的风险等级分为五级，上述26只理财产品中，风险等级为二级（中低）的有15只，风险等级为三级（中）的有11只，整体上个人养老金理财产品的风险等级为中低风险。
此外， 目前的26只个人养老金理财产品中，混合类理财产品有4只， 固定收益类理财产品有22只。绝大多数产品为固定收益类产品（见表6）。
个人养老金理财产品在2023年2月开始投资运作，截至2024年第三季度，在26只运作的理财产品中，有20只理财产品的投资运作时间满1年，本文仅统计运作满1年的20只个人养老金理财产品的业绩情况，收益率计算区间为2023年10月1日至2024年9月30日的实际收益率。
上述20只运作满1年的个人养老金理财产品的平均收益率为3.75%，中位数为3.53%，最大值为6.55%，最小值为-0.60%。具体情况如表7所示。
在运作满1年的20只产品中，风险等级二级的产品数为13只，风险等级三级的产品数为7只。风险等级二级的13只产品中，业绩排名前五位和后五位的产品业绩情况如表8所示。
4. 个人养老金基金产品
个人养老金基金产品分为养老目标日期基金和养老目标风险基金。截至2024年第三季度，已发行198只个人养老金基金产品， 产品数量比上一季度增加5只。其中有78只养老目标日期基金产品，以2035年和2040年的产品居多；有120只养老目标风险基金产品，1年期持有和3年期持有的产品居多（见表9）。
截至2024年9月30日，运作满1年的个人养老金基金产品数量为147只。这147只个人养老金基金产品近一年的投资收益情况为：20只产品负收益，127只产品正收益。
上述运作满1年的个人养老金基金产品的平均收益率为2.12%，中位数为2.00%，最高收益率为12.39%，最低收益率为-12.65%。具体情况如表10所示。
受到924和926政策影响，2024年9月24日至9月30日期间的基金产品整体平均收益率增幅在7%以上。据统计，截至2024年9月23日，运作满1年的个人养老金基金产品的整体平均收益率为-5.19%，其中，目标日期基金的平均收益率为-4.54%，目标风险基金的平均收益率为-5.46%。
考虑到只有同一类型产品的业绩才具有可比性，2038-2040年目标日期产品、1年持有和3年持有的产品数量较多，表11至表13列出上述三组产品业绩的前五位和后五位情况。
二、养老金产品
（面向社保基金、养老金第一支柱和第二支柱）
人力资源和社会保障部官网显示，最新养老金产品公开统计数据的时间为2024年第二季度，养老金产品的规模为2.36万亿元，占企业年金基金和职业年金基金总规模的比重为40%左右，养老金产品已经成为企业年金和职业年金投资中有效的投资工具。运作中的养老金产品数量为581只，实际运作的股票型、混合型、普通固收型和货币型四类标准化养老金产品的数量为479只，占全部养老金产品数量的比重为82.4%（见表14）。
截至2024年第三季度，四类标准化养老金产品（股票型、混合型、普通固收型和货币型）近一年的平均收益率为2.62%（见表15）。
在济安金信2024年9月的股票型养老金产品（3年期）公开评级中，获得5星评级（前10%）和1星评级（后10%）的产品名单如表16所示。
在济安金信2024年9月的混合型养老金产品（3年期）公开评级中，获得5星评级（前10%）和1星评级（后10%）的产品名单如表17所示。
在济安金信2024年9月的普通固收型养老金产品（3年期）公开评级中，获得5星评级（前10%）和1星评级（后10%）的产品名单如表18所示。
三、中国企业年金指数
（养老金投资的业绩基准指数）
中国企业年金指数作为我国养老金投资的业绩基准指数， 自2011年5月1日开始运作以来，截至2024年9月30日，中国企业年金指数已运行161个 月，企业年金指数业绩超越沪深300指数，6个风格指数的几何年化收益率为 4.53%~5.98%，匹配我国养老金的长期收益预期。
截至2024年9月30日，中国企业年金指数成立以来的走势如图1所示。
截至2024年9月30日，6个中国企业年金风格指数成立以来的累计收益率及其几何年化收益率情况如表19所示。
编辑：于小涵
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