煤炭｜央企市值管理意见发布，煤炭龙头估值或提升
财富
财经
2024-12-19 15:35
北京
2024年12月17日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（简称《意见》），明确了央企市值管理目标和方向，并提出从并购重组、股票回购增持等六方面改进和加强市值管理工作。我们认为《意见》的多方面施策将使煤炭板块受益，传统央企煤炭龙头、基本面料将稳健增长的煤企以及破净煤企均有望受益。
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▍市值管理相关意见印发，促进资本市场稳定发展。
2024年12月17日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（简称《意见》），主要包括着力提高上市公司发展质量、积极开展有利于提高投资价值的并购重组、加大市场化改革力度等九条意见。《意见》的提出有助于提升上市公司投资价值、维护投资者权益、促进资本市场稳定发展。
▍六方面改进强化市值管理，纳入考核强化正向激励。
在方法上，《意见》提出要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票增持六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作；此外，《意见》强调健全工作机制、强化正向激励，国务院国资委将加强对中央企业市值管理工作的跟踪指导，将市值管理纳入央企负责人经营业绩考核，强化正向激励。
▍《意见》多角度施策，煤炭板块有望受益。
我们认为《意见》将从多方面利好煤炭板块：
1）《意见》提出积极开展有利于提高投资价值的并购重组，支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、促进产业升级实施并购重组，背靠拥有丰富煤炭资源的控股股东的煤企或将受益，因为政策或推动控股股东解决同业竞争问题；
2）《意见》引导增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例，业绩稳定、现金流充裕的龙头分红比例有望提升；
3）《意见》要求推动中央企业和控股上市公司建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，积极解决控股上市公司长期破净问题，煤企尤其是央企下属煤企积极解决破净问题的进度或加快。
▍风险因素：
市值管理政策落实不及预期；宏观经济波动影响煤价；安监力度有所放松，导致供给增加。
▍投资策略：
尽管近期煤价跌幅较大影响市场情绪，但《意见》的出台或阶段性利好红利风格，低估值个股也有望迎来修复。我们以红利预期为基础，推荐1）传统央企龙头上市公司；2）央企中未来基本面料将稳健增长的公司；3）央企中破净的公司，以及地方煤企中破净且股息率较高的公司。
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本文节选自中信证券研究部已于2024年12月18日发布的《煤炭行业重大事项点评—央企市值管理意见发布，煤炭龙头估值或提升》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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