文｜刘方 车宇璇 顾晟曦 赵文荣
新一轮国企改革重视科技创新领域，结合国家对新质生产力的重视程度不断提升，创新型央企有望受益。中证央企创新驱动指数在综合评估国资委下属央企上市公司在企业创新和盈利质量方面的综合情况后，选取最具有代表性的100家上市公司纳入指数，以反映较具创新活力的央企上市公司的整体表现。指数成分股具有研发投入高、股息率较高、盈利稳定等特征。
▍央企创新主题是国企改革与新质生产力的有机结合：
1）2023年6月，中办国办联合印发《国有企业改革深化提升行动方案（2023-2025年）》，着重强调“优化国有经济布局，加快实现在科技创新领域高水平的自立自强”。
2）2024年12月，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，推动中央企业高度重视控股上市公司市场价值表现，规范有序开展市值管理工作，提升上市公司投资价值，切实维护投资者权益，以更有力的行动举措促进资本市场健康稳定发展，规范开展市值管理工作。
3）国家对新质生产力的重视程度不断提升，在今年的《政府工作报告》中，提出“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”。
▍区分金融与非金融行业，采用不同指标勾勒“创新”内涵：
1）综合参考创新能力与盈利质量，以反映最具创新活力的央企上市公司的整体表现；
2）金融行业和非金融行业采用不同指标的升序百分比排名计算创新得分，金融行业使用营业收入、净利润、专利质量得分和参与制定国家或行业技术标准的数量等四项指标，非金融行业使用研发支出占总市值比例、研发人员占比、专利质量得分、参与制定国家或行业技术标准的数量等四项指标。
▍由于编制方案对创新和质量的侧重，指数成分股具有如下特征：
1）市值以大市值和超大市值为主：央企创新指数在1000-5000亿元市值区间权重约为43.69%，中位数约为335.50亿元，显著高于中证央企。
2）超配科创方向：央企创新指数在电子、通信、计算机、传媒、电新、国防军工、医药、汽车行业的权重之和约为45.34%，中证央企仅为28.02%。
3）研发投入高：非金融行业成分股平均研发费用约为43亿元，显著高于中证央企、沪深300和中证全指。
4）指数盈利能力较好：指数近年来净利润增速较快，净利润复合增速达到10%，2024年和2025年预期盈利复合增速约为7.12%。
▍指数兼具弹性与韧性，近年来超额收益显著：
1）基日以来央企创新指数跑赢中证央企和沪深300，年化收益率约为10.05%，波动率相对较大，年化波动率约为24.34%；
2）近三年来，央企创新指数相较于基准指数的超额收益显著，年化收益率约为3.14%，最大回撤显著小于沪深300。
▍跟踪央企创新指数的ETF基本情况：
跟踪央企创新指数的ETF规模约为81.28亿元，其中嘉实中证央企创新驱动ETF近一年年化跟踪误差最小，为0.51%。
▍风险因素：
历史表现不代表未来收益；数据统计误差等。
