留给和辉光电的时间，不多了。
1月18日，和辉光电发布了2024年度业绩快报。公告显示，和辉光电2024年营收同比增长了63.17%，实现了49.58亿总营收。
但公司的净利润情况，却进一步恶化了。
2017年之后的8年时间，和辉光电的收入面增长较快，而净利润却“一年更比一年亏”。
截止到2024年，和辉光电的净亏损已经达到了121.94亿，几乎赔上了自己一半身家。
作为继三星之后全球第二家能量产AMOLED半导体显示面板的公司，和辉光电怎么就混成了这样？
01 选择大于努力
AMOLED显示面板按照基板封装不同，可以分为刚性面板和柔性面板。
刚进入AMOLED市场的和辉光电，为了占领住差异化竞争优势，选择主攻刚性面板领域。
但实际上，柔性面板因为多变且轻薄，更适应消费电子当下可折叠化的趋势。
和辉光电所在的刚性AMOLED市场，被挤压得非常严重。
2023年，和辉光电在全球AMOLED面板市场中，市占率仅为4%，排名全球第七。
公司也是榜单中，唯一一家只做刚性面板的。
结果最后，就是这个只做刚性面板的混得最差。
和同在内地上市的京东方、维信诺、深天马、TCL科技相比，和辉光电不仅是营收规模最小的，还是亏得最多的。
不过，这也不怪和辉光电。
近几年，显示面板搞起了局部“价格战”，OLED和AMOLED的售价都在下滑。
对京东方、TCL这种出货量大的公司来说，降价依然有钱可赚。
而对于出货量上不去的和辉光电来说，成本摊销力度跟不上降价幅度，自然也就只有亏损的份。
所以，和辉光电目前的当务之急，是抓紧把销量提上去。
2024年，意识到不对劲的和辉光电，终于入局柔性面板了。
和辉光电2024年半年报显示，公司目前正在研发柔性性能提升的项目，预计将投入6000万元。
除了柔性面板项目之外，截止到2024年上半年，和辉光电还有15个在研项目，合计金额共6.54亿元。
但现在的和辉光电，可能负担不起了。
02 百亿负债之谜
2024年前三季度，和辉光电的总负债金额为173.07亿，其中有90%都是有息负债，高达156.58亿元。
和辉光电2023年年报曾披露，公司的货币资金利率为0.96%，债务成本利率为3.81%。
这么计算下来，和辉光电2023年光债务利息就要支付5.4亿左右，但公司存款获得的利息收入却只有0.18亿。
只还利息都有压力，更别提账上这157亿的总债务了，未来和辉光电的有息负债很可能会越积越多。
为什么和辉光电不借点不用给利息的钱呢？
不是不想，而是不能。
和辉光电的前十大股东均为大基金或机构，实控人还是有国资背景的集成电路投资基金。
优点是，奠定了和辉光电“根正苗红”的背景。
缺点是，哪个都不会轻易借钱给和辉光电。
从股东手里拿不到钱就算了，和辉光电还没办法占用上下游资金。
公司的下游客户大多是一线品牌，比如华为、小米、联想等等，每个都比和辉光电强势。
2020年至2024年前三季度，和辉光电的合同负债一直在1亿元以下，但应收账款却达到了6亿左右的水平。
这说明，在产业链中，大多数情况是和辉光电先交货，客户再给钱。
既然沾不到股东和下游客户的光，和辉光电只好将目光再次投向了资本市场。
1月18日，和辉光电发布业绩快报当天，还发布了计划赴港上市的公告，试图再“自救”一次。
一方面，缓解偿债压力。
早在2021年，和辉光电就曾募集到首发资金80亿元，除了拿出15亿补充流动资金之外，还拿出来了65亿投资建厂。
此次赴港上市，和辉光电大概率也可以筹集到不少资金，一定程度上可以给公司的资金压力缓一口气。
另一方面，提升产业链地位。
和辉光电目前主攻的刚性面板竞争力较小，虽然公司刚性面板市占率排名国内第一，但依然在产业链中处于弱势地位。
两地上市后，公司将提升高端AMOLED面板产能比例，有助于增强产品竞争力，和辉光电产业链地位或许也能随之提升。
03 结语
“人不可貌相，海水不可斗量。”
截止到2024年，和辉光电依然处在亏损状态，过去八年时间共赔了121.94亿元。
亏损的原因主要有两个：
第一，产品均价下降，公司成本摊销力度不大。
第二，财务费用高，借到的无息负债较少。
和辉光电“A+H”两地上市后，公司将进一步提升融资能力和高端产品产能比例。
届时，和辉光电的产业链地位以及市场份额可能会顺势提高。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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