物以稀为贵，“土”以稀土为贵。
稀土资源，一个全球都在“争夺”的有色金属。集磁、光、电三大性能于一身，以200%的效力提高生产效率，稀土这个名字来的名副其实。
这样稀缺的资源，中国拥有全球40%的储量，其中，中重稀土的储量直接超过80%。
稀缺至“垄断”的优势，造就了一大批稀土强者。中国稀土、北方稀土、厦门钨业和盛和资源四大上市企业占据着我国95%以上的稀土开采权。
更为重要的是，中国不仅有储量，更有技术。
海外拥有剩余60%的储量，但是仅贡献了30%的产量，主要原因就是稀土不仅物质“稀”，技术更“稀”。
毕竟，被称为“工业味精”的稀土还是要“镀不同的金”，才能应用到广泛的下游领域。
而中国是目前世界上唯一具有稀土全产业链生产能力的国家。美国、澳大利亚、越南等国家仅具备部分环节的生产和商业开发能力。
最近上市的英思特，主要就是将稀土加工成磁体组件应用在消费电子。此外还有银河磁体、宁波韵升、金力永磁等相关企业。
12月20日，又一家给稀土“镀金”的龙头—天和磁材即将开启申购。
如今才刚要上市，天和磁材怎么就带上了“龙头”的标签呢？
01 排名第一，市场宏大
天和磁材，出生在内蒙古包头。
包头，一度被称为中国“稀土之都”，资源丰富的同时，还有北方稀土等龙头“落户”。
而北方稀土一直是天和磁材的第一大供应商，2024年上半年的采购比例达到了51.81%。
作为北方稀土的优质合作伙伴，天和磁材借助“老乡”的优势，2023年，在自治区稀土永磁烧结钕铁硼的市场占有率排名第一，公司99%的营收都来自这个产品。
天和为啥选择“烧结钕铁硼”这样一个看起来就让人“眼疼”的赛道呢？
“外行人听名声，内行人看门道”。烧结钕铁硼其实是世界上市场空间最大、发展速度最快的永磁材料。
烧结钕铁硼下游遍布汽车及工业电机、消费电子、风力发电等各大领域，需求十足，目前仍然处在供不应求的阶段。
其中，最强的拉动力还来自于以下两个增量。
首先，新能源汽车。
预计到2026年新能源汽车用磁材达到7.8万吨，近三年的复合增长率将超过23%。
其次，机器人。
如果说，汽车是一个早已经发展了多年的“旧增量”，那么机器人的需求就是一个从0到1的“新战线”。
人形机器人对驱动精确性要求极高，按特斯拉人形机器人单耗4KG钕铁硼计算，500万台机器人对钕铁硼的需求量即可达到2万吨。
而这个需求量才仅仅是个开始，所以对天和磁材来说，虽然2023年公司营收仅在30亿左右，但未来的增量是过百亿的。
所以，在产能利用率已经达到118.73%，严重超负荷的情况下，天和磁材此时选择上市，募集资金建厂，是抢占市场的必要之举动。
不过，钕铁硼永磁固然厉害，更厉害的是天和磁材的把它“赚钱的能力”发挥到了极致。
02 双轮驱动，两条腿走路
天和磁材的“精明”之处就在于，有空间的“镀金手艺”掌握核心技术，空间增量小的卖半成品，把钕铁硼的价值发挥到了极致。
从产品类别来看，天和磁材既向客户出售成品，又出售毛坯。
一方面，面向消费电子领域，天和磁材毛坯生产的技术工艺水平位居国内同行业先进水平，从而形成了稳定的毛坯客户群。
另一方面，面向新能源汽车等新兴领域，天和磁材则充分发挥产品优势，国内、国际双发力。
天和磁材前五大客户都是汽零领域的Volkswagen AG、星林电子、Bosch以及风力发电的西门子、上海电气、东方电气等大企业。
而且，天和磁材主要客户都是来自国外，在海外品牌建设这一块，天和也走在了前列。
2024年上半年，天和磁材外销收入达到5.66亿元，占比也逐年增长达到44.68%。
如今，天和磁材烧结钕铁硼成品的收入占比不断提升，2024年已经达到了86.02%，产品结构正在不断优化。
随着产销规模不断提升，天和磁材在2021年烧结钕铁硼毛坯的产量就达到了5000吨，跻身行业第一梯队。
不过，漂亮的“故事”固然迷人，但背后也隐藏了一些风险。
03 增速失控，盈利下降
即使拥有超强的成长赛道和核心自控的能力，天和磁材的业绩表现却不怎么“美观”。
2023年，天和磁材的业绩增速出现断崖式下降，其中净利润直接同比降低了24.25%。
2024年以来，虽然稍有改善，但是依旧处在下滑阶段。
根据公司解释，公司主要原因是原材料价格的大幅上涨压缩了公司的利润空间。
所以，天和磁材的毛利率从2021年的16.72%降至2024年上半年的14.41%，净利率也从7.84%降至6.37%。
面对行业景气度下降，天和磁材显然没有展现出应该有的成本控制能力。
不过，自己毛利率下跌还可以用行业来解释，但与同行相比有差距的原因是什么呢？
与业务关联度最高的正海磁材、宁波韵升、大地熊相比，天和磁材的毛利率要远低于同行企业。
或许，怎样提高自己的盈利能力，才是天和磁材最需要解答的问题。
04 总结
“酒有兼旬绿，花无百日红”。
要说天和磁材的隐患很大吗？不过就是赚钱难而已。
最终还是看公司的业务结构和发展空间，能否“撑”得住这业绩的波动。好在，本就是龙头的天和磁材，又处在新能源汽车和人形机器人等高增量的舞台上，拥有十足的发展空间。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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