2025年第一波申购，来了！
过去一整年，A股一共上市了100家公司，其中联芸科技第三季度业绩表现最好，净利润比2023年同期翻了76倍。
此外，六九一二、拉普拉斯表现也相当不错，三家公司分别成为了2024年上市公司业绩增长的前三名。
那么，2025年会不会出现表现更好的优质企业呢？
今年如何开头是很关键的。
2025年1月6日（下周一），“排头兵”惠通科技和思看科技同时开启申购，也是今年第一批申购的公司。
从募资规模看，惠通科技本次计划募资4.02亿元，思看科技计划募资4.69亿元两家公司相差并不大。
但这两个公司的募资项目区别却很大。
在募集资金的使用方面，惠通科技并没有补充现金流的需求，而思看科技却计划使用0.87亿补充流动资金。
这是否意味着惠通科技的盈利能力更强呢？
单从毛利率角度看，惠通科技近几年始终维持在30%左右，对公司所在的高分子材料领域来说，算中等偏上的水平。
而思看科技的毛利率，却能达到75%以上，并且与同样从事三维扫描仪产品销售的公司比，思看科技是业内第一。
思看科技明明拥有同行上市公司中最高的毛利率，却还要补充流动资金，意欲何为？
出“问题”的并不是思看科技的盈利能力，而是资产结构。
近几年，思看科技进入了规模扩张期。
2024年前三季度，思看科技实现的在建工程金额共0.7亿，同期公司的固定资产仅为0.5亿，扩张程度高达140%。
高强度扩张下，思看科技的账面现金从2023年的2.87亿，大幅缩减到了2024年第三季度的0.7亿。
从思看科技这两个时期的现金流量表看，公司主要是把钱花在了投资上，而且主要是进行长期资产投资。
不过不用担心，截止到2024年9月30日，思看科技的资产负债率仅为13%，短时间内不会出现太大的资金压力。
总的说，思看科技的盈利能力更强，而惠通科技的资产结构更稳定。
那么，长期来看，思看科技和惠通科技谁的成长动力更强呢？
思看科技的主营业务是提供三维视觉化产品，包括手持3D扫描仪、跟踪式3D视觉化产品等。
惠通科技则主要从事高分子材料及双氧水生产领域设备制造，也有设计咨询和工程总承包业务。
2024年前三季度，思看科技的营收是2.32亿元，惠通科技是5.07亿元。
与已上市的同行公司对比，他们俩的收入规模都垫底。
再加上处于产业链的中游，思看科技和惠通科技的未来发展，就会非常依赖下游客户。
先来分析思看科技的客户情况。
思看科技对客户的依赖程度很低，过去几年公司来自前五大客户的收入比例，只有15%左右。
思看科技手中的客户包括宁德时代、比亚迪、特斯拉、徐工集团、中联重科等等。
不过，公司虽然能对接下游行业的龙头企业，但因为产品的竞争力差，思看科技的产品对这些客户来说并不是唯一选择。
过去几年，思看科技的销售费用率从19%提升到了22.25%，而且高于绝大多数同行上市公司。
这说明在行业内，思看科技的地位偏弱势，需要靠逐年提升的销售费用保证销量，也没有大客户傍身，收入面并不稳定。
这主要是因为，思看科技主攻的是便携式扫描仪，受众较小。
目前国内做三维数字化视觉产品的公司中，只有思看科技和天远三维在做小型扫描仪产品，稀缺性还是有的。
未来随着教育领域、医疗行业、考古行业等对小型扫描仪产品需求提升，公司的产品也有望放量。
再来看惠通科技的客户情况。
与思看科技相比，惠通科技对客户的依赖程度就要大很多了。
2022年和2024年上半年，惠通科技来自前五大客户的收入，都达到了90%以上。
特别是2024年上半年，惠通科技的前五名客户中，第一次出现了一个神秘客户，第一年与汇通有合作，就成交了3.24亿，对公司的营收贡献度达到了73%。
这位神秘客户的到来，给惠通科技打开了盈利面。
惠通科技的产品种类比较丰富，主要是依靠生物降解材料和尼龙两大“拳头产品”盈利。
2021年，惠通来自生物降解材料和尼龙的收入，占总营收的70%，而同期双氧水进展比13.21%。
2024上半年惠通科技与神秘客户达成交易后，公司的双氧水收入金额为3.23亿占总营收比例的74%，与神秘客户的交易金额一致。
由此可以推测，这位神秘客户的主要购买产品应该就是双氧水。
如果后续惠通科技可以深度绑定这位优质客户，公司的主营业务品类有望增加，从而多方面带动公司业绩增长。
结语
惠通科技和思看科技是2025年第一波申购的公司，二者各有千秋。
惠通科技受大客户青睐，2024上半年在神秘客户的帮助下双氧水业务成功为公司打开了盈利面，业绩有保障。
思看科技的盈利能力强，毛利率在同行上市公司中排名第一，目前正处在扩张期，未来成长空间很大。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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