6个业务员，创收近8亿！
这是一个什么概念？
简单来说，一个业务员赚的钱，就足够一家公司去上市，6个就是六个上市公司的体量。
如此高质量的赚钱能力，来自即将敲钟的黄山谷捷。
几十万的工资换上亿元的收入，黄山谷捷这个赚钱质量，像贵州茅台、海天味业、中芯国际、格力电器等许多大企业都望尘莫及。
01 黄山谷捷，怎么做到的？
黄山谷捷主要做的是功率芯片模块的散热基板，主要有三个作用——热量传导（散热，主要作用）、机械支撑和结构保护。
再细一点的话，黄山谷捷的产品主要应用在IGBT功率模块上，下游终端是未来市场空间能达到5821亿美元的新能源汽车。
常规来说，如果行业具有特殊性的话，黄山谷捷不应该和同行背离太多。
但这并不是一个“门槛”很高的行业。
像是日本泰瓦工业；美国德纳；中国健策精密、海特信科、恒亚电子、嘉善高磊等企业都已经掌握了一定的技术。
与公司披露的正强股份、豪能股份、兆丰股份等同行企业相比，2024年上半年，黄山谷捷销售费用率仅为0.4%，不足同行均值的五分之一。
那么，黄山谷捷“一个人能赚一个公司的钱”，一定有它的核心优势在。
1.大客户集中
黄山谷捷的主要客户都是功率半导体大厂。
其中就包括全球第一的英飞凌、全球第二的安森美、意法半导体以及国内大厂中车时代、斯达半导、士兰微和中芯集成。
2021年，黄山谷捷向前五大客户的销售额占当期营业收入比例达到83.72%。
虽然近几年有下降，但是仍然能达到62%，要远高于正强股份的44%以及兆丰股份的54%。
而且，黄山谷捷与大客户都是长期合作，2024年8月还与英飞凌达成了新的合作协议。
也就是说，黄山谷捷不需要很多的业务员去开拓市场，大大节省了公司的销售成本。
2.只卖大单品
IGBT功率模块通常采用液冷散热，直接液冷散热具有更大的接触面积和更高的效率，是目前主流的散热方式，同样，也是黄山谷捷主要产品。
2024年上半年，公司来自铜针式散热基板的销售收入达到2.15亿元，占营收的比例在98%以上，是完全的大单品策略。
而同行可比公司的产品结构则要丰富得多，存在十字轴、分离轴承、差速器等产品。
这就给黄山谷捷带来两个优势：
一方面，黄山谷捷可以专注自家产品，像比亚迪、宁德时代等企业一样，不断进行技术创新。
另一方面，更多元的产品就需要进行不同的“推广”费，这是同行企业的销售费用率要远高于黄山谷捷的原因之一。
所以，前几年，黄山谷捷的表现十分亮眼。
02 现金剧增，市占率飙升
2020年-2023年，黄山谷捷营收从0.89亿元增长到了7.59亿元；净利润也从0.15亿元大幅增长到了1.57亿元。
其中，2021年，黄山谷捷现金增加净额比去年增长2475%，期末现金更是大增250倍，表现出了强劲的发展势头。
业绩增长的同时，也带动黄山谷捷市场份额快速增长。
2023年黄山谷捷铜针式散热基板全球市占率达到32.7%，为我国车规级功率半导体模块的全面国产与自主可控做出了重要贡献。
不过，高度依赖大客户和大单品，使得黄山谷捷“对抗”风险的能力十分不足。
03 成也萧何，败也萧何
正如当年萧何谏言的韩信一般，黄山谷捷的处境并没有那么“乐观”。
首先，黄山谷捷与大客户的合作是年降机制，具有滞后性。
其次，大单品策略使得公司极易受到市场需求下降，产品价格波动的影响。
如今，黄山谷捷已经走在了“危机边缘”。
一个是，核心产品售价下滑。
新能源汽车领域的竞争不断加剧，然而黄山谷捷还没有足够的“硬度”建立自己的独家优势。
2020年以来，黄山谷捷主营基板的平均售价不断下滑，2024年上半年仅为85.61元/件。
前几年公司业绩增长，是销量在“支撑”，进入2024年，黄山谷捷业绩已经出现了下滑。
2024年前三季度，黄山谷捷实现营收4.82亿元，同比降低13.8%；实现净利润0.9亿元，同比降低17.36%。
而且，黄山谷捷与大客户合作是年降机制，或许还有一部分下滑在“等着”黄山谷捷。
另一个是，境外销售承压。
黄山谷捷的前五大客户主要是英飞凌、博世等国际龙头，但是近几年，公司的境外销售份额已经由2021年的62.01%下滑至2024年上半年的27.84%。
摆在面前的这两座大山，黄山谷捷需要提升自己产品竞争力来解决的。
而且，黄山谷捷的目前资产“质量”，也不是很高。
2024年三季度，黄山谷捷应收账款和存货合计达到2.45亿元，占到公司流动资产的一半。
好在，12月23日，黄山谷捷将募集5亿资金，启动申购。
或许，黄山谷捷完成产品升级和补充现金流之后，未来发展的确定性也会有所提高。
04 总结
如果说优势，黄山谷捷一定有。
32%的市场份额、全球前三的客户、6个业务员创收近8亿的赚钱能力，都是黄山谷捷实力的证明。
如果说危机，黄山谷捷也逃不过。
显然，如今的黄山谷捷，产品没那么稀缺、地位也并不稳固，还没有足够的能力去“对抗”一系列的风险。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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