小说剧情走进现实。
2024年1月30日，百利天恒创始人朱义的弟弟朱熹辞任执行董事，2月19日，朱义的儿子朱海就获委任，成为了新任执行董事。
当然，朱义一直是“掌门人”，这次只是他们家族内部的“轮换”。
有了新的股权结构之后不久，百利天恒又进行一大布局，开始全力冲刺香港上市。
高盛、摩根大通、中信证券豪华阵容作为保荐，12月20日百利天恒“快速”完成了聆讯，最快2025年年初就能上市。
要知道，2024年百利天恒的业绩发生了翻天覆地的变化。
2024年第一季度，百利天恒“开年暴击”，实现营收54.62亿元，同比增长4325%，净利润50.05亿元，同比增长3100.16%。
百利天恒的这份业绩意味着什么？
2024年前三季度，“一哥”恒瑞医药实现营收202亿元，同比增长19%；净利润46亿元，同比增长33%；百济神州实现营收191亿元，同比增长47%，仍然有着近37亿的亏损。
也因此，百利天恒市场价值达到了774亿，成为了与恒瑞医药、百济神州、药明康德齐名的创新药巨头。
但百利天恒2023年才刚融资上市，如今业绩又获得了重塑，发展势头正猛，实在不像缺钱的样子。
那么，又变股权又去香港，百利天恒到底在搞什么名堂？
其实，我们看到的这短短一年的变化，是百利天恒长达十年的布局。
百利天恒此次业绩“大变革”，主要就是核心产品BL-B01D1研发进程加速，从而收到了BMS的作价8亿美元的“首付款”，后续还有潜在84亿美元（近600亿元）的总交易额。
而且，BMS License-out这部分钱是专利授权，当期并没什么成本，也使得百利天恒的毛利率一度达到了98.92%。
更深层次的是，这个“拯救”公司水火的BL-B01D1产品，是百利天恒子公司SystImmune研发的项目。
无独有偶，“朱义之子”朱海在完成博士研读之后，2014年就进入了SystImmune的研发部门，一路“苦熬”，2024年4月升到了首席技术官。
也就是说，这次股权“让位”和业绩大复苏，是一脉相承的。
在SystImmune深度研究了10年的朱海，因为BL-B01D1技术突破，成为了大功臣，还获得了142万的奖金，也自然而然的进入了董事会。
其实，我们从这更能看出百利天恒的专业性—即使是创始人的儿子，也需要从研究做起，靠10年的研究成果说话。
再加上SystImmune刚好在美国，这也为百利天恒香港上市提供了一定的“便利”条件。
所以，这个时候递表香港，其实是百利天恒“一环扣一环”的长久布局。
更何况，站在创新药的角度，百利天恒的BL-B01D1确实走在最前方。
在这次取得成功之前，百利天恒的“标签”更多是“一家四川仿制药企”，算是没什么竞争力的“三流”药企。
但是我们也都知道，2018年底，我国开始实行仿制药集采，仿制药也进入了“几分钱时代”。
走在前沿的朱义就曾说到，未来世界上只有两种药：创新药和其他。
所以，即使黄芪和柴黄颗粒市场占有率接近80%，百利天恒2011年就开启了创新药的研发。
如今，BL-B01D1是全球首创也是唯一进入临床阶段的靶向EGFR×HER3的双抗ADC。
这个产品有两个关键难点：
一个是“双抗”。
ADC药物又被称为“魔法子弹”，可以在抗体的引导下“精准定位”癌细胞。双抗既能够降低“脱靶”，还有更强的杀伤力。
一个是“靶向”。
与普通的HER2×HER2相比，百利天恒的EGFR×HER3能够定位多种肿瘤细胞。
也就是说一旦研发成功，各种不同的癌症都可以用这一个药，甚至，前几天百利天恒还发文BL-B01D1在白血病治疗领域有了新突破。
如今，与香雪制药一样，百利天恒的注射用BL-B01D1被纳入国家“突破性治疗名单”，是对百利天恒药物技术的绝对认可。
所以说，百利天恒的创新药，是“全球唯一”的真创新，也难怪BMS放心将几十亿交给百利天恒做研发。
但是，真创新，也是真费钱。
2018 年以来，百利天恒研发费用保持高度增长。2019年-2023年公司研发费用年复合增速达到 39%，2024年前三季度再创新高，金额达到9.32亿元。
而且，为了能够留住人才，2024年上半年，百利天恒不仅扩招了研发人员，平均薪酬还增长了近50%。
这么费钱的买卖，有BMS“给钱”养着，百利天恒为什么这么着急研发呢？
俗话说，靠人不如靠己。
一方面，百利天恒的创新药还没有形成销售收入，目前还是靠老本行化学药剂撑着。
另一方面，虽然BMS为百利天恒支撑部分研发费用，但百利天恒与BMS并非纯粹的转让交易。也就是说，真正进入BL-B01D1研发后期开发中，百利天恒需要承担高额的临床开发费用。
所以，除了创新药海外竞争，缺钱研发也构成了百利天恒“着急”赴港上市的根本原因。
最后，总结一下。
医药界一直流传着“双十定律”。
即需要超过10年时间、10亿美元的成本，才有可能成功研发出一款新药。
百利天恒呈现的成绩，更多的是当年朱海进入SystImmune，大力研发BL-B01D1的结果。而决定它们未来5年后的关键因素，就要看当下布局。
如今，除了持续进行BL-B01D1多方位临床实验，赴港上市绝对是百利天恒未来布局的关键一环。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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