一家做芯片的，给可口可乐供货？
见过做鱼杆的光威复材给隐形飞机造外壳，见过产钢的巨力集团给航母造阻拦索，但可口可乐和芯片挂钩，还真是头一回听说。
来自湖北的兴福电子，就是这样一家给可口可乐供货的“奇葩”芯片公司。
而之所以“涉猎”范围如此之广，是因为兴福电子卖的是磷酸：一种加在可乐里能防腐，加在芯片中起到防氧化、清洗和去污功能的产品。
可别小看了这个材料。
电子级磷酸，是芯片制造中不可替代的关键材料，也是国际竞争最为激烈的芯片领域之一。
在兴福电子之前，这个生产技术长期被Prayon、Solvay、ICL Performance Products等国外企业“卡脖子”。
苦心了研究十余年，2016年，兴福电子实现了突破、打开了国产替代的阀门，也成为了“中国半导体材料十强企业”之一。
近几年这个奖项的得主是华为海思、韦尔半导体、闻泰科技、兆易创新等企业。也就是说，兴福电子的国产贡献是和华为一个水平的，有可能比华为还早。
2022年，兴福电子在细分领域IC级磷酸国内市占率达到70.03%，连续三年取得行业第一。
所以，除了可口可乐，兴福电子的客户都是中芯国际、长江存储、华虹集团、芯联集成等头部芯片厂商。
而且，除了客户优越，兴福电子还是一个万众瞩目的“独苗”。
“A拆A”收紧，时隔一年，在超20家上市公司终止分拆上市IPO的申请中，兴福电子成为了冲出来的“第一人”。
继成为9月份沪深两地，唯一一家IPO过会的公司之后，兴福电子又成为除北交外，近一年时间里第一家成功上市的“A拆A”企业。
2025年1月13日，兴福电子将募资12.1亿元敲钟，这也是电子行业2025年第一笔超过10亿的募资进程。
那么，既然是“拆”出来的独苗，兴福电子的“亲爹”是谁呢？
兴发集团——中国最大的精细磷化工企业，同时，兴发的草甘膦的产能居世界第二。
2024年前三季度，兴发集团共实现营收220.5亿元，同比增长0.04%，实现净利润13.14亿元，同比大增37.85%。
当然，兴发集团和兴福电子的“羁绊”远不只是股权。
一个生产磷，一个做电子磷酸。
不用想，母公司兴发集团能够给予兴福电子的“帮助”，就是上游原材料。2021年以来，兴福电子在采购黄磷时，兴发集团关联方给的采购价基本都低于市场均价。
而且作为子母公司，两家企业是“挨在一起”的。
兴福电子从兴发集团采购原材料，最节省的其实是运输成本，再加上供货也稳定，兴福电子近几年迅速扩张。
不过，为了能拆出来，兴福电子也吃了不少苦。
首先，“A拆A”独立性的严格标准，兴福电子不得不“割断”与兴发集团的联系。兴福电子对关联方黄磷的采购量已经从2021年的90.76%降低到2024年的1.05%。
其次，准备上市之后，兴发集团就不再为兴福电子的贷款做担保了，也就是说，兴福电子研发投资的钱，要靠自己。
好在，兴福电子找到了华星控股、大基金二期的融资，做大靠山。
那么，问题就来了，与亲爹“断交”，兴福电子之后的业绩还有保障吗？
从公司前五大供应商的情况来看，宏泰运输提供运输服务、上品兴业提供内衬集装罐等硬件设施，与兴福电子的合作十分稳定。
而像黄磷等产品原材料，公司近几年新增了中国化学、云南活发、弥勒磷电等供应商，来增强自身的独立性。
其中，实力强劲的中国化学是兴福电子长期合作的工程设计与施工单位。而云南活发、弥勒磷电等供应商的规模与兴发集团比起来，显然是“小巫见大巫”。
这就使得兴福电子拥有了绝对的话语权。
一方面，逐步更换供应商之后，兴福电子的毛利率基本没有发生太大波动，2022年甚至出现了小幅上升，达到了31.5%，盈利质量稳定。
另一方面，硬核的兴福电子更是“允许自己欠钱，但不允许别人欠”。
供应商“由内转外”之后，兴福电子的应付账款反而直线增长，由2020年的1.51亿元增加到了2024年三季度的4.29亿元。
而且，兴福电子的应收账款不仅低于应付账款，在别家企业应收账款账龄都以“年”起步的时候，公司应收账款的回款周期还都在半年以内。
也就是说，兴福电子不仅对上游拥有话语权，即使面对中芯国际、长江存储等下游头部企业，仍旧拥有十足的主导权。
不过，实话实说，这么多的应付账款，对仅有0.96亿在手现金的兴福电子来说，也是一大难题，得靠实打实的业绩支撑。
如今，兴福电子业绩也在稳增。
2024年三季度，公司营收达到了8.39亿元，创了历史新高，预计2024年全年，还将实现30%左右的业绩增幅。
此外，兴福电子2022年还自建了液体三氧化硫生产线，2023年已经正式投产，从“依赖”开始走“自力更生”路了。
最后，总结一下。
从赤脚跟跑，到行业领先，兴福电子做了很好的示范。
离开母公司的“帮扶”之后，兴福电子依旧保持了自己的竞争力，在整个产业链中拥有十足的话语权，是难得的“天赋型”选手。
而作为“独苗”，兴福电子的成功上市，无疑具有典型的风向标意义。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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