作者：谭逸鸣/谢瑶
摘 要
1、中长期债基久期回升
本周利率债基久期明显回升。截至9月6日，偏利率债基久期中位数为2.65年，较前一周上升0.10年。纯利率债基久期中位数为2.66年，较前一周小幅上行。
本周信用债基久期小幅上升。截至9月6日，偏信用债基久期中位数为1.88年，较前一周上升0.02年。
2、银行间债市杠杆率下降
本周银行间债市杠杆率有所回落。截至9月6日，银行间债市杠杆率为107.5%，较前一周下降0.21pct。
本周交易所债市杠杆率小幅回落。截至9月6日，交易所债市杠杆率为121.1%，较前一周下降0.02pct。
3、利率债发行情况
下周（9.9-9.13），利率债已披露待发行6973亿元，净融资3020亿元。
其中，国债发行4030亿元，净融资1028亿元；地方债发行2803亿元，净融资2413亿元；政金债发行140亿元，净融资-420亿元。
从发行进度来看：截至9月6日，今年国债净融资额29682亿元，国债净发行进度为68.4%，高于历史同期水平。
截至9月6日，今年新增一般债发行5124亿元，发行进度为71.2%；新增专项债发行25714亿元, 发行进度为65.9%，仍低于历史同期水平。
4、地方债发行计划
截至9月6日，35个省、计划单列市披露了2024年三季度地方债发行计划。9月地方债计划发行规模合计约9551亿元，其中，新增一般债1111亿元，新增专项债7015亿元，再融资债1425亿元。
分地区来看，9地方债计划发行规模前三分别为：江苏1087亿元、广东763亿元、安徽585亿元。
9月新增专项债计划发行规模前三分别为：江苏865亿元，广东763亿元、安徽528亿元。
中长期债基久期回升
本周利率债基和信用债基久期较前一周均有所回升。
本周利率债基久期明显回升。截至9月6日，偏利率债基久期中位数为2.65年，较前一周上升0.10年。纯利率债基久期中位数为2.66年，较前一周小幅上行。
本周信用债基久期小幅上升。截至9月6日，偏信用债基久期中位数为1.88年，较前一周上升0.02年。
注：基金久期测算方法详见报告《债基久期高频跟踪：优化与应用》，考虑到利率债和信用债的久期差异，我们将利率债（含同业存单）持仓在70%以上的基金，分类为偏利率债基；利率债持仓占比为100%的，分类为纯利率债基；信用债持仓在70%以上的，划分为偏信用债基。
银行间债市杠杆率下降
本周银行间债市杠杆率有所回落。截至9月6日，银行间债市杠杆率为107.5%，较前一周下降0.21pct。
本周交易所债市杠杆率小幅回落。截至9月6日，交易所债市杠杆率为121.1%，较前一周下降0.02pct。
注：债市杠杆率测算方法详见报告《如何高频跟踪债市杠杆率？》，债市杠杆率=债券总托管量/（债券总托管量-待购回债券余额）*100%
下周（9.9-9.13），利率债已披露待发行6973亿元，净融资3020亿元。
国债发行4030亿元，到期3002亿元，净融资1028亿元。
地方债发行2803亿元，到期390亿元，净融资2413亿元。其中，新增一般债301亿元，再融资一般债355亿元，新增专项债1872亿元，再融资专项债274亿元。
政金债发行140亿元，到期560亿元，净融资-420亿元。其中，国开行债0亿元，进出口银行债0亿元，农发行债140亿元。
从发行进度来看：
截至9月6日，今年新增地方债合计发行30838亿元，其中：新增一般债发行5124亿元，发行进度为71.2%；新增专项债发行25714亿元, 发行进度为65.9%，仍低于历史同期水平。
截至9月6日，今年国债发行规模87700亿元，到期规模58018亿元，净融资额29682亿元，国债净发行进度为68.4%，高于历史同期水平。
截至9月6日，今年政金债发行规模41878亿元，政金债发行进度为69.8%，低于历史同期水平。
截至9月6日，35个省、计划单列市披露了2024年三季度地方债发行计划。
9月地方债计划发行规模合计约9551亿元，其中，新增一般债1111亿元，新增专项债7015亿元，再融资债1425亿元。
分地区来看，9地方债计划发行规模前三分别为：江苏1087亿元、广东763亿元、安徽585亿元。
9月新增专项债计划发行规模前三分别为：江苏865亿元，广东763亿元、安徽528亿元。
1、政策不确定性：货币政策、财政政策超预期变化；
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