作者：谭逸鸣/刘雪/赵悦颖
摘 要
7月末银行间债市杠杆率小幅微升：月末银行间市场杠杆率为107.71%，较上月末的107.69%上升0.02pct，总体高于历年同期杠杆率。
2、托管数据总览
2024年7月，中债登、上清所债券总托管规模149.40万亿元，环比增加13268亿元；其中，中债登环比增加4829亿元、上清所环比增加8439亿元。
3、分券种：国债、地方政府债、同业存单净融资环比下降
利率债：2024年7月，主要利率债（国债、地方政府债、政策银行债）合计托管规模97.19万亿元，环比增加7563亿元；广义基金为增持主力，保险机构、商业银行、境外机构、信用社亦增持。
信用债：2024年7月，主要信用债（企业债、中票、短融、超短融）合计托管规模14.90万亿元，环比增加1209亿元；广义基金大幅增持，保险机构小幅增持，商业银行、证券公司减持.
同业存单：2024年7月，同业存单托管规模为17.73万亿元，环比增加2429亿元；广义基金、境外机构为增持主力，商业银行小幅减持。
4、分机构：广义基金大幅增配，商业银行减持信用债
商业银行：主要券种托管规模75.94万亿元，环比减少174亿元。其中，商业银行增持利率债527亿元，分别减持信用债、同业存单227亿元、474亿元。
广义基金：主要券种托管规模30.73万亿元，环比增加7863亿元。其中，广义基金分别增持利率债、信用债、同业存单3768亿元、2246亿元、1849亿元。
境外机构：主要券种托管规模4.31万亿元，环比增加1416亿元。其中，境外机构分别增持利率债、同业存单238亿元、1183亿元，减持信用债5亿元。
保险机构：主要券种托管规模3.57万亿元，环比增加774亿元。其中，保险机构分别增持利率债、信用债780亿元、14亿元，减持同业存单20亿元。
证券公司：主要券种托管规模2.64万亿元，环比减少64亿元。其中，证券公司分别减持利率债、信用债105亿元、206亿元，同业存单增持247亿元。
信用社：主要券种托管规模1.79万亿元，环比增加360亿元。其中，信用社分别增持利率债、同业存单69亿元、298亿元，减持信用债7亿元。
报告核心图表（点击可查看大图，完整图表详见正文）
分券种看，国债、地方政府债、政策性银行债、中期票据、同业存单贡献增量，环比分别增加4343亿元、2538亿元、682亿元、1889亿元、2429亿元，企业债、短融超短融、定向工具贡献减量，环比分别减少617亿元、62亿元、88亿元。
商业银行主要券种托管规模75.94万亿元，环比减少174亿元。其中，商业银行增持利率债527亿元，分别减持信用债、同业存单227亿元、474亿元。细分券种看：利率债方面，商业银行增配国债、地方政府债，减持政策银行债；信用债方面，商业银行减持企业债、超短融，增持短融。
境外机构主要券种托管规模4.31万亿元，环比增加1416亿元。其中，境外机构分别增持利率债、同业存单238亿元、1183亿元，减持信用债5亿元。细分券种看：利率债方面，境外机构增配国债，小幅减配政策银行债、地方政府债；信用债方面，境外机构小幅增配短融，小幅减配中票，各品种变动不大。
保险机构主要券种托管规模3.57万亿元，环比增加774亿元。其中，保险机构分别增持利率债、信用债780亿元、14亿元，减持同业存单20亿元。细分券种看：利率债方面，保险机构增持国债、地方政府债、政策性银行债；信用债方面，保险机构小幅增持中票。
2、政策不确定性。货币政策、财政政策超预期变化。
3、信用事件超预期。超预期信用事件演绎将影响机构行为。
分析师承诺
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