本文来自方正证券研究所于2024年12月15日发布的报告《如何看待装配建筑投资机会？——2024W51建筑周报》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
刘清海 S1220523090001
张其超 S1220524090002
周观点：如何看待装配建筑投资机会？
政策大力鼓励装配式建筑发展，2025年装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例有望达到30%。装配式建筑是指将传统建造方式中的大量现场作业工作转移到工厂进行,近年来，国家相继出台了支持装配式建筑发展的多项政策,其中2022年《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》提出到2025年，完成既有建筑节能改造面积3.5亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑0.5亿平方米以上，装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例达到30%。2022年全国新开工装配式建筑面积达8.1亿平方米，占新建建筑面积的比例为26.2%，在多项利好政策的鼓励下，2024-2025年市场规模有望进一步提升。
站在当前时间点，我们认为装配建筑公司的主要驱动为投资项目加速建设。①专项债资金投入使用。上半年专项债发行不及预期，8-9月专项债发行加速，较大规划额度在下半年兑现，预计增量资金将在四季度使用，投入项目建设。②明年中央基建发力。上周结束的中央经济工作会议提到，增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施，增加地方政府专项债券发行使用。短期1-2个季度来看，专项债发行使用会推动项目建设，带动上游装配建筑，明年来看，中央投入基建资金或将加大，建筑投资景气度有一定保障，而装配建筑在应用端可以享受渗透率提升和市场规模短期扩张的红利。
行业动态：交通运输全链条发力 推动降低全社会物流成本
本周的主要新闻有：北京城轨将达879公里、四川一揽子政策支持普通公路高质量发展。
经济数据：年度专项债发行进度基本达成，静待资金项目落地
2024年10月新增人民币贷款0.50万亿元/-32.3%，新增中长期企业贷款0.17万亿元/-55.6%，2024年10月，新增政府专项债券2963亿元，新增政府一般债券384亿元。截止2024年10月底，年度3.9万亿的专项债计划发行额度基本完成，静待资金项目兑现。
资本市场：建筑装饰跑赢大盘（沪深300）
本周A股建筑装饰跑赢大盘（沪深300）,本周A股建筑装饰涨跌幅为-0.98%，跑赢大盘0.03个百分点，涨跌幅在31个行业板块中由高到低排名第25名。
投资建议：在政策推动下，装配式建筑未来几个季度有望迎来景气周期，建议关注钢结构龙头如森特股份、鸿路钢构、精工钢构、杭萧钢构。此外建议关注三大主线①高股息央国企，如中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工等；②出海国际工程企业，如中工国际、北方国际、中钢国际、中材国际等；③专业工程方向高景气赛道龙头，如鸿路钢构、上海港湾、圣晖集成、利柏特。
风险提示：政策落地不及预期；股市或有调整风险；新增合同订单不及预期
政策大力鼓励装配式建筑发展，2025年装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例有望达到30%。装配式建筑是指将传统建造方式中的大量现场作业工作转移到工厂进行,近年来，国家相继出台了支持装配式建筑发展的多项政策,其中2022年《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》提出到2025年，完成既有建筑节能改造面积3.5亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑0.5亿平方米以上，装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例达到30%。2022年全国新开工装配式建筑面积达8.1亿平方米，占新建建筑面积的比例为26.2%，在多项利好政策的鼓励下，2024-2025年市场规模有望进一步提升。
站在当前时间点，我们认为装配建筑公司的主要驱动为投资项目加速建设。①专项债资金投入使用。上半年专项债发行不及预期，8-9月专项债发行加速，较大规划额度在下半年兑现，预计增量资金将在四季度使用，投入项目建设。②明年中央基建发力。上周结束的中央经济工作会议提到，增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用。短期1-2个季度来看，专项债发行使用会推动项目建设，带动上游装配建筑，明年来看，中央投入基建资金或将加大，建筑投资景气度有一定保障，而装配建筑在应用端可以享受渗透率提升和市场规模短期扩张的红利。
2016-2021年我国新建装配式建筑面积逐年增长，未来政策推动有望进一步催化。2021年，全国新开工装配式建筑面积达7.4亿平方米。根据预制建筑网数据显示，2022年全国新开工装配式建筑面积达8.1亿平方米，占新建建筑面积的比例为26.2%。在多项利好政策的鼓励下，2024-2025年市场规模有望进一步提升。
钢结构建筑具有绿色低碳、资源利用效率高等特点。钢结构能满足建筑在自重、高度、强度和跨度等方面的要求，将各种规格的钢材按照设计连接形成的建筑构件。与传统建筑相比，钢结构建筑具有绿色低碳建筑属性，与混凝土建筑相比，在生产施工过程中，钢结构建筑可减少能耗、用水量、二氧化碳排放、氮氧化合物排放、二氧化硫排放、粉尘排放及固废等。同时，钢材的回收利用率及节能减排、资源高效利用的效果可观。
政策鼓励有望推动钢结构在装配式建筑中的占比提升。2022年中国装配式模块化建筑市场规模为1103亿元，其中混凝土结构占比为13.10%，集装箱结构占比43.50%，钢结构及其他占比43.40%。2023年8月工信部等七部门印发《钢铁行业稳增长工作方案》，明确指出要促进钢结构产业高质量发展。鼓励有条件地区的公共建筑改造优先采用钢结构，在桥梁、地下管廊、地下通道、海洋结构、装配式建筑等领域积极推广应用钢结构。政策端对装配式钢结构建筑的大力支持，有望给装配式钢结构建筑在公共建筑领域的需求带来显著增量。
站在当前时间点，我们认为装配建筑公司的主要驱动为投资项目加速建设。①专项债资金投入使用。上半年专项债发行不及预期，8-9月专项债发行加速，较大规划额度在下半年兑现，预计增量资金将在四季度使用，投入项目建设。②明年中央基建发力。上周结束的中央经济工作会议提到，增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施，增加地方政府专项债券发行使用。短期1-2个季度来看，专项债发行使用会推动项目建设，带动上游装配建筑，明年来看，中央投入基建资金或将加大，建筑投资景气度有一定保障，而装配建筑在应用端可以享受渗透率提升和市场规模短期扩张的红利。
本周的主要新闻有：北京城轨将达879公里、四川一揽子政策支持普通公路高质量发展。
新增人民币贷款和新增企业长期贷款均处在负增长状态，资金面承压。2024年10月新增人民币贷款0.50万亿元/-32.3%，新增中长期企业贷款0.17万亿元/-55.6%。
2024年1-10月，水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额累计同比增长3.1%。
专项债发行计划基本完成，静待资金项目兑现。2024年10月，新增政府专项债券2963亿元，新增政府一般债券384亿元。截止2024年10月底，年度3.9万亿的专项债计划发行额度基本完成，静待资金项目兑现。
2024年1-10月，基础设施投资累计同比增长9.35%，制造业投资累计同比增长9.30%。
2024年1-10月，房地产开发投资累计完成额为8.63万亿元/-10.30%;10月当月，房地产开发投资完成额为0.76万亿元/-11.83%。
本周A股建筑装饰跑赢大盘（沪深300）,本周A股建筑装饰涨跌幅为-0.98%，跑赢大盘0.03个百分点，涨跌幅在31个行业板块中由高到低排名第25名。
政策落地或不及预期；股市或有调整风险；新增合同订单不及预期。
