本文来自方正证券研究所于2024年12月8日发布的报告《新疆煤化工有何投资机会？——2024W50建筑周报》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
刘清海 S1220523090001
张其超 S1220524090002
周观点：新疆煤化工有何投资机会？
新疆地区原煤储量和产量均在全国占据重要地位，政策导向推动煤化工项目落地。新疆的预测煤炭资源量高达2.19万亿吨，占全国预测资源总量的39.3%，位居全国首位。在产量方面，2023年新疆原煤产量达到4.57亿吨，同比增长10.7%。“十三五”《现代煤化工产业创新发展布局方案》将新疆准东列为全国4个现代煤化工产业示范区之一，“十四五”《现代能源体系规划》提出，研究推进内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林、山西晋北、新疆准东、新疆哈密等煤制油气战略基地建设。
新疆煤化工渗透率低于全国水平，政策推动下有望逐渐渗透。2024年1-10月同期新疆煤炭产量为4.25亿吨，若以2024年1-10月新疆的煤气产量354.60亿立方米和煤油产量94.70万吨作为参照，消耗煤炭约0.17万吨，渗透率仅为4%，低于8%的全国平均水平，若提升至全国均值，增量处理煤炭产能为1800万吨以上，增量投资额或超过3000亿元。
近期已有部分煤化工项目通过发改委预审，建议关注化学工程龙头。近期已经有三大新疆煤化工项目获得发改委预审通过，合计规模超过500亿元，新疆当地已经立项的能源化工项目总额已经超过2600亿元。建议关注化学工程龙头企业如三维化学、东华科技、中国化学等的项目招标以及落地进展。
行业动态：上海加快推进低空飞行服务管理能力建设,低空经济服务进一步推进
本周的主要新闻有：中俄东线天然气管道全线贯通、上海探索划设低空公共航路“一张网”。
经济数据：年度专项债发行进度基本达成，静待资金项目落地
2024年10月新增人民币贷款0.50万亿元/-32.3%，新增中长期企业贷款0.17万亿元/-55.6%，2024年10月，新增政府专项债券2963亿元，新增政府一般债券384亿元。截止2024年10月底，年度3.9万亿的专项债计划发行额度基本完成，静待资金项目兑现。
资本市场：建筑装饰跑赢大盘（沪深300）
本周A股建筑装饰跑赢大盘（沪深300）,本周A股建筑装饰涨跌幅为4.17%，跑赢大盘2.73个百分点，涨跌幅在31个行业板块中由高到低排名第7名。
投资建议：在政策推动下，新疆煤化工项目加速落地，建议关注化学工程龙头，例如三维化学、东华科技、中国化学等。此外建议关注三大主线①高股息央国企，如中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工等；②出海国际工程企业，如中工国际、北方国际、中钢国际、中材国际等；③专业工程方向高景气赛道龙头，如鸿路钢构、上海港湾、圣晖集成、利柏特。
风险提示：政策落地不及预期；股市或有调整风险；新增合同订单不及预期
新疆地区原煤储量和产量均在全国占据重要地位，政策导向推动煤化工项目落地。新疆的预测煤炭资源量高达2.19万亿吨，占全国预测资源总量的40%。在产量方面，2023年新疆原煤产量达到4.57亿吨，同比增长10.7%。“十三五”《现代煤化工产业创新发展布局方案》将新疆准东列为全国4个现代煤化工产业示范区之一，“十四五”《现代能源体系规划》提出，研究推进内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林、山西晋北、新疆准东、新疆哈密等煤制油气战略基地建设。
新疆煤化工渗透率低于全国水平，政策推动下有望逐渐渗透。2024年1-10月新疆煤炭产量为4.25亿吨，若以2024年1-10月新疆的煤气产量354.60亿立方米和煤油产量94.70万吨作为参照，消耗煤炭约0.17万吨，渗透率仅为4%，低于8%的全国平均水平，若提升至全国均值，增量处理煤炭产能为1800万吨以上，增量投资额或超过3000亿元。
新疆凭借丰富的石油、天然气等能源资源，肩负我国能源安全保障重任。“十四五”期间煤炭产量持续增长，同时我国全面加快国家大型油气生产加工和储备基地、大型煤炭煤电煤化工基地、大型风电基地、国家能源资源陆上大通道建设，打造符合新疆实际的新型能源体系，保障国家能源安全供应。“十三五”《现代煤化工产业创新发展布局方案》将新疆准东列为全国4个现代煤化工产业示范区之一，“十四五”《现代能源体系规划》提出，研究推进内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林、山西晋北、新疆准东、新疆哈密等煤制油气战略基地建设。
煤化工是以煤为原料，经化学加工使煤转化为气体、液体和固体产品或半产品，而后进一步加工成化工、能源产品的过程，主要包括煤的气化、液化、干馏，以及焦油加工和电石乙炔化工等。现代煤化工是以煤炭为原料，将煤以气化、液化和加氢等方式深加工，得到各类附加值高、清洁环保化工原材料的过程。主要产品包括煤制汽油、柴油、天然气，煤制乙二醇、煤制烯烃等基础化工品。
新疆地区以其丰富的煤炭资源而闻名，其原煤储量和产量均在全国占据重要地位。新疆的预测煤炭资源量高达2.19万亿吨，占全国预测资源总量的40%，位居全国首位。在产量方面，新疆的表现同样令人瞩目，2023年新疆原煤产量达到4.57亿吨，同比增长10.7%。
相较新疆的煤产量，新疆的煤化工渗透率较低，假设1吨煤油大致消耗2-4吨煤（数值取3吨），1亿立方米煤气大致消耗4-5万吨煤（数值取4吨），若以2024年1-10月新疆的煤气产量354.60亿立方米和煤油产量94.70万吨作为参照，假设这些制成品均来自煤炭（实际上可能是直接产物，此处为保守估计），则对应消耗了约0.17亿吨煤炭，2024年1-10月同期新疆煤炭产量为4.25亿吨，渗透率仅为4%。
新疆新增煤化工项目投资空间较大。2024年10月中国动力煤消费量33502万吨，其中用于化工行业的为2706万吨，若参照该比例，新疆当地煤化工发展渗透率有望提升至8.08%左右，增量处理煤炭产能为1800万吨以上，而在政策的鼓励下，我们认为最终新疆煤化工的渗透率有望高于全国均值。参照中国神华煤制油化工有限公司鄂尔多斯煤制油分公司煤制油煤直接液化升级示范项目（项目总投资364.81亿元，新建一条216万吨/年煤直接液化生产线），增量投资额超过3000亿元。
7月28日，中央企业产业兴疆推进会在喀什市召开，会上，25家中央企业与新疆签约项目183个，预计2028年底前在新疆完成产业投资9395.71亿元，覆盖油气勘探开发、新能源发展等重要项目。
近期已有部分项目通过发改委预审，未来投资空间较大。近期已经有三大新疆煤化工项目获得发改委预审通过，合计规模超过500亿元。此外国家能源集团哈密一阶段年产400万吨煤制油工程项目也已开工，估算总投资567亿元，合计规模达1489.3亿元；准东规划建设两个500万吨煤制油联产天然气和化学品基地、240亿立方米煤制天然气联产化学品基地，总投资3624亿元，按新疆规划将在2027年建成。据石油和化工园区公众号梳理，新疆当地已经立项的能源化工项目总额已经超过2600亿元。
投资建议：在政策推动下，新疆煤化工项目加速落地，建议关注化学工程龙头，例如三维化学、东华科技、中国化学等。此外建议关注三大主线①高股息央国企，如中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工等；②出海国际工程企业，如中工国际、北方国际、中钢国际、中材国际等；③专业工程方向高景气赛道龙头，如鸿路钢构、上海港湾、圣晖集成、利柏特。
中国海诚、柏诚股份、安徽建工发布截止近期新签合同公告。
本周的主要新闻有：中俄东线天然气管道全线贯通、上海探索划设低空公共航路“一张网”。
新增人民币贷款和新增企业长期贷款均处在负增长状态，资金面承压。2024年10月新增人民币贷款0.50万亿元/-32.3%，新增中长期企业贷款0.17万亿元/-55.6%。
2024年1-10月，水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额累计同比增长3.1%。
专项债发行计划基本完成，静待资金项目兑现。2024年10月，新增政府专项债券2963亿元，新增政府一般债券384亿元。截止2024年10月底，年度3.9万亿的专项债计划发行额度基本完成，静待资金项目兑现。
2024年1-10月，基础设施投资累计同比增长9.35%，制造业投资累计同比增长9.30%。
2024年1-10月，房地产开发投资累计完成额为8.63万亿元/-10.30%;10月当月，房地产开发投资完成额为0.76万亿元/-11.83%。
本周A股建筑装饰跑赢大盘（沪深300）,本周A股建筑装饰涨跌幅为4.17%，跑赢大盘2.73个百分点，涨跌幅在31个行业板块中由高到低排名第7名。
政策落地或不及预期；股市或有调整风险；新增合同订单不及预期。
