开年就暴跌，实在令我这种从2016年里爬出来的老韭菜，熔断ptsd发作，好在我们应该再也不会有熔断了。

开门红原来是眼眶红，我们投资A股的，怎么就这么难。

当然组织还是呵护我们的，昨晚连夜对一些来路不明的消息做了辟谣。但要我说，天要下雨，由他去吧，跌一跌也不是坏事，沪指3200再往下，还能跌到哪里去呢？

利率下行的如此陡峭，有价值的股票投资价值在被动抬升。最近两年有个词在小年轻那里挺火的，配得感，意思是要从内心深处认为自己值得。咱A股要挺起脊梁，要有配得感，不要因一时涨跌失了分寸。

但“如何更友好的切入股票投资”，对于我们普通人而言，却是一个核心困境。

我一直以来在强调，普通人参与股市投资最友好的策略有两个：有择时的定投和多元资产配置。

前者的工具主要以如今最流行的宽基指数为主，后者其实目前最契合的基金产品类型，还是固收+。

固收+品类在国内的发展一波三折，颇为坎坷。本应该在资产新规后大放异彩，却最后在2021年后的长期熊市中濒临证伪。但实际上，固收+的发展潜力不容小觑，因为其本身的风险收益特征，与投资者的真实需求更加的匹配。

在经历了一场堪称癫狂的债牛后，固收+策略的性价比在凸显。

尽管目前理论上，固收+只能配置股票（含etf）和债券，但还是可以通过不同的投资框架，去实现价值的风险收益特征。根据股票配置的风格和重点，可以将固收+细分成多个类型。

我在新年的第一个交易日，用十万块钱，买了十只不同的固收+基金（可以在蚂蚁搜索“楚团长带你攒米”，跟踪这个实盘）。一方面看起来这并不严肃，但另一方面，也许今年结束，这笔投资的收益也并不差。投资总是这样，大方向对了，错不太远。

各个行业的自媒体都要搞测评，作为基金自媒体，也来测评一波固收+吧。未来一年会不间断的再来把这次购买的固收+基金，实际持有体验和大家同步，今天先做一个简单梳理。

天弘安康颐养：固收+老字号

固收+品类，绕不过姜晓丽，作为如今天弘的当家门面之一，姜晓丽的固收+产品真是做到了有口皆碑、备受青睐。

天弘永利成立十二年，做到了有行情能跟得上，大熊市回撤能控得住，堪称固收+的代表产品。

比较有必要拿出来讲的，反而是天弘通利这只产品，可以理解为天弘永利的股票部分。

这只产品在过去几年的低迷市场中，业绩稳中求进，有越做越好的感觉。

具体来看，姜晓丽的权益投资，有非常强的逆向思路，从前十大持仓看在当下着重配置了物流、消费，看得出来，思路偏看好经济韧性。

年前，姜晓丽也做了一次线上的路演，我这里做了一个小总结（也在资料群发了）：

1、自924政策出台以来，地方政府的财政收缩问题得到了有效的止血。通过债务置换等措施，地方政府的债务风险得到了缓解，财政支持实体经济的能力有所恢复。
2、经过三年的调整，房地产市场，特别是一线城市如深圳和北京，已经进入了一个相对稳定的状态。市场的量和价格已经基本到位，短期内下跌空间有限。
3、服务和消费会成为经济新的增长点，当下经济三驾马车中投资产能过剩、出口面临外部压力，所以重点在于消费，尤其是服务消费，如旅游、家政、医疗等领域，且国际经验也表明工业化成熟后消费及服务业占比会提升。
4、倾向于认为债券是流动性驱动资产，配置上债券久期会放在中性略高一点，不走极致，更倾向于 逆势往中性去靠。利率下行到一定程度后，波动会大于票息。不到信贷需求很旺盛的节点，债券的基本面大概率不会反转。

安信稳健增值：股债混合投资的英雄本色

张翼飞和李君同样是固收+领域非常重磅的大佬，我曾经系统的拆解过他们的投资框架，感兴趣的可以看看《股债混合投资的英雄本色》这篇文章。

我把我对安信固收+团队的核心理念总结为：

1、深度挖掘价值：在债券、转债和股票三个资产类别上都讲究对价值的坚守。债券方面，券种以中短久期、高评级国企央企债券为主来提供稳定安全垫；股票端以价值投资为导向，重点跟踪优质价值股，结合基本面研究实现低估买入、高估卖出，躲避系统性风险；转债投资将定价视为第一准绳，评估债底价值和期权价值，追求更好的风险收益比。

2、注重流动性管理：认为充沛的流动性提供了纠错和捕捉机会的可能性，尤其在管理规模较大时，对所配置资产的流动性坚持把控，这也是投资能动性的体现。

3、强调控制回撤：从持有人体验出发倒推组合回撤管理和权益敞口暴露，在组合管理过程中适度止盈、留下跌时加仓的主动权，甚至采取预留风险冗余策略，常态下保持一定现金头寸，在极端价格出现时进行操作，让组合具备 “波动友好性”，使回撤可能转化为回报机会，构建回撤过程控制体系，类似高楼大厦的阻尼器原理，保障组合的长期稳健业绩。

具体来看，张翼飞更偏向传统的价值投资、长期持有、风险控制和估值管理；李君则在投资过程中高度依赖量化分析、宏观经济研究和灵活的动态资产配置。

安信稳健增值这只神基甚至不用过多介绍，一图胜千言：

华泰柏瑞鼎利：更有为的主动管理

与姜晓丽和张翼飞一开始就聚焦于固收+品类不同，市面上大部分固收+产品，都还是由双基金经理打造的，一位管固收，一位管权益。华泰柏瑞鼎利是这两年非常成功的固收+产品，郑青负责债券部分，董辰负责权益。

基金经理郑青和董辰搭档打造了一系列固收+策略的产品，因不俗的业绩表现和令人称心如意的持有体验，在渠道端和持有者群体中，备受追捧。笔者在招行渠道的理财经理朋友，每次提到董辰和郑青的产品，脸上会久违的泛起财富管理从业者的那种职业自豪感。

董辰把自己的投资框架总结为基于公司质量、景气度和成长空间的性价比切换策略。性价比切换投资框架不仅在把握市场机会时具有独特优势，更在控制波动方面展现出强大的韧性。他通过在不同市场阶段灵活调整持仓，避免过度集中于单一高波动资产，从而有效降低组合的波动性。

董辰作为主动权益基金经理，一直非常重视固收+产品，不断的在拓宽产品线。董辰投研框架中，重视宏观研判、重视回撤控制的特性，也与固收+产品大类资产配置和理财替代的属性契合度很高。

通过固收+策略，董辰向投资者们提供了一种波动更小、收益更稳健的投资工具，避免了投资者们在颠簸的市场中，难以自持。

关于董辰，想了解更多，也可以阅读我们之前的文章《穿越波动，需要更有为的主动权益》。

大成景尚灵活配置：大成权益基金的集体智慧

这是一只灵活配置型产品，但目前是按照固收+在做。这个产品的最大亮点，毫无疑问是大成基金雄浑的主动权益实力。

这两年主动权益被骂的狗血淋头，但大成基金的基金经理们还是深受投资者们的青睐。刘旭可能是过去三年综合业绩和规模来看，A股表现最好的主动权益基金经理。徐彦的深度价值风格在过去几年也很见实力。苏秉毅、齐炜中等基金经理也深受市场的认可。

大成景尚这只固收+，在权益侧的持仓，显然是博采众长，融合了大成主动权益的集体智慧，把这个持仓做一个纯权益产品，或许可以称得上是大成研究精选。

中信保诚至选：自由现金流偏好的沪深300指增型固收+

这个产品我也是在文章《追求低波动股债混合的征程》里做过详细的阐述，提云涛是我经常介绍的基金经理。

中信保诚量化阿尔法连续七年跑赢了沪深300，我在文章《穿过长河，一个量化基金经理的好公司和价值观》里，详细阐述过他的投资逻辑。提云涛的量化偏传统，换手不高，强调重视基本面因子，与好公司共同成长的叙事有点老套，但从结果看，却超额明显。

我个人理解，提云涛的投资有点自由现金流偏好的感觉。而自由现金流这个因子可能在未来几年中，有较强的有效性和持续性。

所以我对中信保诚至选这个固收+，颇有信心。

汇添富稳健回报：沪深300指增固收+

汇添富也有一只颇为神奇的沪深300指数，沪深300安中动态策略，也是长期对沪深300保持较为稳定的超额收益。

该指数分为被动组合和主动组合两部分。其中，被动组合选取沪深 300 样本按一级行业进行等权重配置，权重总和 70%；主动组合进行动态管理，权重总和为 30%，从而实现对指数的部分主动管理。主动组合部分每月进行动态调仓，每期超配 4个行业，超配行业权重约 14%-15%。

从目前来看，这个指数在不同的市场环境下，都有很好的效果。

基金经理吴振翔也是久经战阵的指数老将，管理的沪深300指增业绩也不错。

这只汇添富稳健回报的权益侧，就是用沪深300指增的思路来配置的。

招商安和：量化红利低波型固收+

招商基金的量化团队也是行业内久负盛名了，招商安和是一款量化红利型固收+，权益中枢10%左右，目前来看，效果非常好。

成立以来5个季度，每个季度都是正收益，这背后当然有债牛和红利走强的顺风背景，但用低波+红利的因子搭建低波固收+，理论上是个非常好的策略

招商安和这个产品，市场认可度非常高，规模也扩张的很快。

中欧瑾通：用股债做好多元资产配置

华李成和许文星在中欧基金内部搭伙创业构建多元资产部，是中欧基金去年比较有意思的变化之一。

华李成作为一名债券基金经理，一直致力于多元化资产配置的理念。他信奉大类资产配置理论，从宏观经济、估值水平、市场情绪和市场走势四个方面来评估各种资产的状况，寻找在不同阶段具有高性价比的投资标的，并相应调整股票与债券的比例。

除了主要的股票和债券之外，他还会适当配置资金参与新股申购、可转债以及衍生品等其他资产投资，以进一步提升投资组合的收益。

中欧瑾通一直也是10%的权益中枢，长期业绩也稳定，机构认可度也比较高。

景顺长城景颐双利：被低估的固收+大厂

景顺长城以主动权益闻名，其实他们固收+的产品线做的也很不错，他们的景颐系列、安系列产品，业绩非常不错。李怡文的产品，机构认可度都很高，不少投顾和fof都有配置。

广发集轩：老牌固收+大厂

广发的固收团队也是兵强马壮、人才济济的，各种固收+也是做的非常好，我自己也持有广发聚鑫很多年。

张雪之前在大摩，来到广发之后做的也非常不错，过去两年令人糟心的市场里，交出了令人满意的成绩。在股票端，张雪主要根据宏观分析做大择时，很少做小波动博弈。在行业分布上，比较分散，会在不同时期会对某些行业进行重点配置，如 2023 年配置有色金属（主要是黄金股），2024 年配置非银金融（主要是保险股）。

前面的固收+都选的偏价值，所以也选了一个比较偏成长的广发集轩来做对比。

最后的话

未来会每个季度来回顾一下这十只固收+的持仓体验情况，大家感兴趣的，也可以在蚂蚁搜索“楚团长带你攒米”，实时观察盈亏。