2024年上半年政策性资金是A股市场为数不多大规模持续做多的资金，政策资金强有力的影响塑造了A股。
如果没有政策资金主动入市，上证指数恐怕已经到2000点了。出现在2024年的银行股逆势上涨，其实就是政策资金入市导致的，政策资金买指数基金入市之前，市场上巨额资金全部投向了所谓的“赛道股”，同时坚决拒绝购买严重低估包含着巨大安全边际的银行股，导致低估的银行股完全没有资金，当政策资金通过购买沪深300指数基金大规模入市后，指数基金按照固定比例购买沪深300的成分股，这样就历史性地结束了没有资金做多银行的长期困境。
另一方面，因为银行股上没有多少公募基金，抛盘少，买的多卖的少，于是银行股逆势上涨。详见凌通盛泰所写的两篇文章：《政策资金从来没有专门拉升过低估板块》；《被动指数基金与主动资金共振走势》
为什么政策性资金入市买入的主要是沪深300和上证50，因为这两个指数估值最低。
一方面政策救市资金只有买低估值才能推动资本市场涨上去后，跌不下来，能形成有意义的救市。
另一方面，救市资金是借来的，必须考虑将来还本付息，这是偿还性资金的性质决定的。政策资金作为偿还性资金集中买低估的上证50和沪深300，是偿还性资金必然的本质属性和本质行为特征。
2024年9月20日上证指数收盘于2736.81，与2024年2月4日全面崩塌时的点位只差百点。在这个点位稍微有风吹草动就会引发恐慌性抛售和大规模非理性卖出。政策资金必须持续加码将股市从悬崖边拉回来。根据一般经验，上证指数不可能在3000点以下获得自我稳定和自我平衡能力，3000点之下政策资金一定会持续加码，中国作为趋势交易大国，主要的资金都是按照趋势性思维行动，这次股市下跌的起点是3174点，因此，按照趋势的思维逻辑，只有回升至3174点才能消除恐慌，引起资金追随，摆脱困局。
回归3000点且要超越3174点，所以上证指数上涨20%左右，中国市场才能真正消除恐慌确立乐观的情绪，而上证指数上涨20%的情况下低估值涨幅一定会更高。
我们展示百亿规模基金的规模变化和份数变化，可以看到绝大部分百亿公募基金都在净赎回。
百亿公募基金申赎数据 | |||||
证券名称 | 2024年中基金份额（亿份） | 历史最高基金份额（亿份） | 基金份额增减比例，从最高到2024年中（亿份） | 净值涨跌幅，从份额最高时到2024年中 | 历史最高季度 |
华泰柏瑞鼎利混合C&A | 101.54 | 92.21 | 10.1% | 2.5% | 2023年三季 |
大成高新技术产业股票C&A | 27.33 | 26.05 | 4.9% | 6.2% | 2024年一季 |
泉果旭源三年持有期混合C&A | 169.98 | 169.79 | 0.1% | -6.5% | 2024年一季 |
富国天惠成长混合(LOF)C&A | 114.73 | 123.29 | -6.9% | -11.2% | 2022年 |
银华富裕主题混合C&A | 29.45 | 32.28 | -8.8% | 6.4% | 2023年中 |
兴全合润LOF | 157.31 | 172.77 | -8.9% | -12.8% | 2022年 |
睿远成长价值混合C&A | 169.44 | 186.80 | -9.3% | -25.2% | 2022年 |
景顺长城鼎益混合(LOF)C&A | 58.54 | 64.66 | -9.5% | -16.4% | 2023年中 |
东方红启恒三年持有混合B&A | 11.16 | 12.64 | -11.7% | -29.9% | 2021年中 |
汇添富消费行业混合 | 25.11 | 28.63 | -12.3% | -23.4% | 2022年 |
易方达消费行业股票 | 58.90 | 68.17 | -13.6% | -22.8% | 2022年中 |
银河创新混合C&A | 28.69 | 33.49 | -14.3% | -18.1% | 2022年 |
工银前沿医疗股票C&A | 43.87 | 51.79 | -15.3% | -16.1% | 2022年三季 |
睿远均衡价值三年持有混合C&A | 99.86 | 120.46 | -17.1% | -12.5% | 2023年一季 |
景顺长城新兴成长混合C&A | 136.38 | 166.30 | -18.0% | -28.3% | 2022年 |
中欧医疗健康混合C&A | 227.97 | 278.59 | -18.2% | -31.8% | 2022年三季 |
华商新趋势优选混合 | 11.68 | 14.57 | -19.8% | -5.4% | 2023年中 |
华夏能源革新股票C&A | 48.31 | 61.37 | -21.3% | -45.9% | 2021年 |
景顺鼎益LOF | 58.54 | 75.73 | -22.7% | -19.6% | 2021年三季 |
兴全商业模式LOF | 38.10 | 49.76 | -23.4% | -18.4% | 2021年中 |
诺安成长混合 | 148.42 | 195.67 | -24.1% | -11.4% | 2022年 |
中欧时代先锋股票C&A | 97.86 | 129.04 | -24.2% | -20.0% | 2021年三季 |
易方达蓝筹精选混合 | 232.56 | 309.33 | -24.8% | -41.0% | 2021年一季 |
兴全趋势LOF | 275.04 | 397.36 | -30.8% | -10.7% | 2021年一季 |
前海开源公用事业股票 | 48.24 | 70.82 | -31.9% | -31.4% | 2021年 |
兴全合宜混合(LOF)C&A | 105.39 | 173.30 | -39.2% | -41.5% | 2021年中 |
广发稳健增长混合C&A | 91.72 | 158.50 | -42.1% | -11.1% | 2020年三季 |
安信稳健增值混合C&A | 74.62 | 157.39 | -52.6% | 7.0% | 2022年一季 |
这些百亿规模的大型公募基金在过去几年之内，整体上进入了持续净赎回。由这些资金支撑的那些股票上涨已经成为无源之水。
公募基金份额变化图：
在基金恶炒“赛道股”制造基金净值飞速上涨时，基金净值暴涨的刺激下带着发财致富的梦想，出资人把自己的财富自由寄托到那些顶流基金经理身上，疯狂地涌入基金！只用一两年“永远的神”把他们的钱赔得毛净血干。
巨额损失的伤害导致出资人绝望，有苦说不出只能打碎牙往肚子里咽，这一代伤痕累累的基民不可能在痛彻心扉的创伤之后再次大规模认购。只能若干年之后，等新一代年轻人又成长起来，公募基金公司再收割新一代人。
结合2015年杠杆牛破裂之后，基金出资人的赎回主要发生在基金净值结束下跌转向上涨的过程中，就是由于人性心里导致的，因此，可以得出一个规律性的结论：公募基金如果结束下跌重新有一些上涨，将会出现更大规模的赎回。因为随着亏损的减少和解套的出现，大众投资者就会在普遍的人性心理作用下离开，这是普遍的心理特征导致的规律性现象。
因此，在可预期的几年内，非偿还资金会减少。
凌通盛泰观点：
以（非偿还资金）公募基金为主流资金的时代已经结束了，公募基金一家独大的时代已经结束了，公募基金在市场中的权重和影响力会下降。
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